يظهر أحدث استطلاع لـ ADP لشهر مايو انخفاضًا في نمو التوظيف، مع الأرقام السابقة عند +62K. انخفضت الوظائف في قطاع الإنتاج السلعي بمقدار 2K مقارنةً بزيادة سابقة بلغت +26K، بينما ارتفعت الوظائف في قطاع تقديم الخدمات بمقدار 36K، بزيادة طفيفة عن +34K.

يظل نمو الأجور مستقرًا، حيث شهد الباقون في وظائفهم ارتفاعًا بنسبة 4.5%، مما يتماشى مع المقياس السابق. بينما شهد الذين يغيرون وظائفهم زيادة طفيفة في نمو الأجور من 6.9% إلى 7.0%.

تحليل أرقام التوظيف

كانت أرقام التوظيف لشهر أبريل هي الأسوأ منذ يوليو، ونتائج مايو قد تفاقمت إلى مستويات لم تشهدها السوق منذ مارس 2023. بغض النظر عن انخفاض الزخم في التوظيف، لا يزال نمو الأجور قويًا للباقين في وظائفهم وللمنتقلين إلى وظائف جديدة في مايو.

شهد الدولار الأمريكي انخفاضًا بعد هذه النتائج، حيث انخفض سعر الدولار/الين من 144.25 إلى 143.87. تم ملاحظة هذا الضعف أيضًا عبر عملات أخرى.

ترسم بيانات ADP صورة لسوق عمل يدخل الآن مرحلة من فقدان الوتيرة بدلاً من الضعف الواضح. أصبح هناك انخفاض أوضح في التوظيف، خاصة داخل قطاع الإنتاج السلعي. إن انخفاض 2000 وظيفة هناك، بعد ارتفاع معقول في الشهر السابق، ليس بالأمر الذي يمكن تجاوزه بسهولة. وفي الوقت نفسه، ظهر نمو طفيف في قطاع تقديم الخدمات ولكن بالكاد. يشير ذلك إلى أن الضغط المستقبلي في التوظيف ليس موحدًا. نحن نرى تحولات تشير إلى علامات مبكرة على الحذر من قبل أصحاب العمل، ربما كرد فعل على إشارات الاقتصاد الكلي الأوسع والظروف المالية.

إلا أن نمو الأجور لا يزال يتحدى التباطؤ في التوظيف. تظل الأجور للذين يبقون في وظائفهم ثابتة عند نمو سنوي بنسبة 4.5%. إنه وتيرة، على الرغم من عدم كونها متطرفة، تظهر الاتساق. من ناحية أخرى، تمكن المتنقلون بين الوظائف من تحقيق قوة شرائية إضافية طفيفة – حيث ارتفعت من 6.9% إلى 7.0%. وهذا التحرك، رغم كونه صغيرًا بمعزل عن الأحداث، يعكس أن الموظفين الجدد لا يزالون يمتلكون قوة تفاوض قوية نسبيًا. غالبًا ما يكون هذا الجزء الأخير من الدورة الذي ينحني عندما تبدأ الوظائف في الفشل، لذا قد لا يستمر ذلك إلى الأبد.

استجابة السوق والتداعيات

الأمر الأكثر وضوحًا في هذه التطورات هو كيفية استجابة الأسواق بشكل مباشر. كانت رد الفعل الفوري في الدولار الأمريكي، خاصة مقابل الين، أقل – انخفاض من 144.25 إلى 143.87 ليس بالكبير، لكن بالنسبة لتحديد المواقف التكتيكية، كانت كافية لإعادة ضبط بعض التوقعات. كما ظهر ضعف الدولار في أزواج العملات الأخرى، مما يشير إلى أن السوق يرى هذه البيانات حول التوظيف على أنها قطعة أخرى من اللغز تشير إلى تراجع قوة العمل.

من منظور التداول، هناك تفاصيل يمكن استخلاصها من هذا. عندما تُظهر بيانات التوظيف تكرارًا للتباطؤ، خاصة في المجالات التقليدية القوية مثل الخدمات، فغالبًا ما يؤدي ذلك إلى إعادة تقييمات لعمل البنوك المركزية. إذا استمرت ضغوط الأجور، يصبح الرسالة السياسية أكثر تعقيدًا. هناك طريق ضيق للأمام – سوق العمل يفقد زخمه، لكن مخاطر التضخم لم تختفِ بوضوح بعد.

لقد لاحظنا أن الأسواق تستجيب ليس فقط للأرقام العامة للوظائف، ولكن أيضًا للتكوين – الفروق بين السلع والخدمات والتمسك الظاهر في الأجور. الأدوات الحساسة للتغيرات في الأسعار، خاصة تلك المرتبطة بتوقعات التضخم أو تخفيضات الفائدة، تواجه الآن تحديات أكبر. مزيج من تباطؤ مكاسب التوظيف واستقرار أو ارتفاع الأجور يسبب غالبًا إعادة تقييم في العوائد القريبة، والتي تنتقل بعد ذلك عبر المنتجات المتعلقة بالمعدلات والعملات.

بالنظر إلى هذه البيانات، سيكون من الحكمة إعادة فحص نماذج الارتباط التي تشمل الدولار، وتوقعات معدل الفائدة من قبل الفيدرالي، ومقاييس العمالة في الإعدادات ذات التردد العالي. قد يرتفع التقلب في العقود القصيرة الأجل مع استمرار البيانات القادمة في إظهار التباين بين مستويات التوظيف وتعويض الساعات. تتطلب التطورات الأخيرة التركيز بشكل أكبر على كيفية تفسير الأسهم والسندات لبيانات الأجور، على وجه الخصوص.

تذكر أن تسارع الأجور مع تباطؤ التوظيف يمثل نوعًا محددًا من الضغط – وهو الذي لا تأخذه البنوك المركزية بخفة. من المحتمل أن تعتمد القرارات في الأسابيع المقبلة ليس فقط على الوظائف التي يتم إنشاؤها وحدها، ولكن على كيفية تطور الدخل الإجمالي وما إذا كان التباطؤ يخترق الاقتصاد الأوسع. قد لا يدوم ضيق العمل المقاس بنشاط تبديل الوظائف إذا استمر التراجع العام في التوظيف.