تقرير الوظائف من شركة ADP، على الرغم من أنه ليس مؤشرًا مباشرًا للوظائف غير الزراعية، يعد مقياسًا مهمًا للوظائف. في أبريل، انخفض بسبب مخاوف اليوم التحريري. يتوقع المحللون انتعاشًا محتملاً، مع توقعات تبلغ +110 ألف. ومع ذلك، لا يزال هناك احتمال لانخفاض آخر.

حاليًا، المخاوف بشأن الاقتصاد الأمريكي ضئيلة. قد يتغير هذا بسرعة إذا أظهرت كل من تقرير ADP وبيانات الوظائف غير الزراعية، المتوقع صدورهما يوم الجمعة، ضعفًا. من المقرر إصدار بيانات ADP في الساعة 8:15 صباحًا بتوقيت الساحل الشرقي.

ما تم توضيحه هنا حتى الآن هو سياق نعترف به جميعًا — مؤشر اقتصادي يتم تتبعه على نطاق واسع ولكنه لا يتطابق دائمًا مع رقم الوظائف الأكثر شهرة الذي يصدر بعده بوقت قصير. يقدم لنا تقرير ADP قراءة عن التوظيف في القطاع الخاص في الولايات المتحدة، مما يوفر لمحة عن كيفية توظيف الشركات، أو في بعض الأحيان، عدم توظيف. على الرغم من أنه لا يتماشى دائمًا مع تقرير الوظائف الحكومي، فإنه غالبًا ما يغير المعنويات قبل الإصدار الأكبر للتوظيف.

وتجاهل البعض الانخفاض الذي شهده أبريل، جزئيًا بسبب تشوهات التقويم المرتبطة بيوم التحرير، الذي أخرج الأنماط العادية عن مسارها. وهذا يعني أن المشاركين في السوق لم يعاملوه بعد كإشارة أوسع للتدهور. ومع ذلك، فقد وضعنا أنظارنا على هذا الرقم المرتد المتوقع — حيث أصبحت 110,000 نقطة مرجعية للتوقعات. إذا جاء الرقم قريبًا أو حتى أعلى قليلاً، فقد يكون هناك ارتياح عبر الأصول قصيرة الأجل. ولكن إذا لم تطابق النتائج التوقعات مرة أخرى، فقد يؤدي ذلك بسهولة إلى إحياء الرهانات بأن سوق العمل فقد قدرًا من القوة أكثر مما كان يُعتقد سابقًا.

بالنسبة للمتداولين، خاصة أولئك الذين يتعاملون مع عقود الفائدة الآجلة، أو المبادلات، أو الخيارات المرتبطة بافتراضات مسار السياسة، فإن تسلسل الأحداث المؤدي إلى بيانات التوظيف الأوسع يوم الجمعة يشكل سيناريوهات واضحة. إذا عكس كل من الأربعاء والجمعة نعومة مماثلة، فمن المحتمل أن تتحرك الاحتمالات الضمنية لتعديلات المعدل في وقت لاحق من هذا العام بسرعة. في مثل هذا الحدث، يمكن أن تكون التحركات كبيرة وسريعة — ليس لأن التجار لم يتوقعوا ذلك، ولكن لأنهم كانوا ينتظرون سببًا للتصرف.

من وجهة نظرنا، من الأجدر أن نكون مستعدين ليس فقط لاتجاه المفاجأة، بل أيضًا لردة فعل السوق. إذا خيبت الأرقام التوقعات قليلاً، فقد نرى كمية صحية من إعادة التسعير، خاصة إذا تم ذلك في ضوء أحجام منخفضة. من ناحية أخرى، يمكن أن تبقى التقلبات مكبوتة مع الأرقام المتماشية مع التوافق، ولكن ليس لوقت طويل — لأن الفاصل قد يكون مؤقتًا مع وجود بيانات أخرى قادمة الأسبوع المقبل.

تعليقات جاكسون الأخيرة على قوة العمالة تقدم بعض الحماية ضد قراءات أسوأ السيناريوهات، رغم أننا نشك في أن الأسواق قد بدأت بالفعل في تشعيل انخفاض خلق الوظائف من القطاع الخاص. عنصر المفاجأة — إما مراجعة تصاعدية كبيرة من الشهر الماضي أو انخفاض أقل من 100 ألف — سيكون كافياً لزعزعة الجلسة الأمريكية المبكرة. من المحتمل أن تتفاعل أسواق السندات، خاصة في الجهة الأمامية، أولاً. قد تتأخر الأسهم قليلاً، لكن ذلك لن يدوم طويلاً إذا تحركت العوائد أكثر من أربع نقاط أساس في أي اتجاه.

من مكاتبنا، لاحظنا تضييق دفاتر الطلبات في الساعات القليلة السابقة لإصدار الأربعاء. وهذا يشير إلى قناعة مخفضة، ربما بسبب الآثار المتضاربة لقراءة الوظائف القوية الآن — قد تبدو جيدة في البداية ولكنها قد تؤخر تخفيضات المعدل إذا رأت الفيدرالي في ذلك دليلًا على استمرار متانة الاقتصاد. وعلى النقيض، إذا كان الضعف كبيرًا، فإن مخاوف النمو تعود. لا أي من النتائج سيكون مريحًا للمتداولين الحاملين لأوضاع قصيرة الأجل متعددة.

معدلات البطالة لا تزال منخفضة، ولكن ذلك القناع قد لا يستمر إذا استمر انخفاض قراءات التوظيف الخاصة. في تلك المرحلة، المسألة ليست ما إذا كانت هناك وظائف شاغرة بل ما إذا كانت الشركات لديها الثقة الكافية لملئها. أشار براون الأسبوع الماضي إلى أن توظيف قطاع الخدمات كان يقترب من علامة، وهي تفاصيل تم التغاضي عنها في ذلك الوقت، ولكننا نوليها اهتمامًا أكبر الآن.

راقب لتقلبات الخيارات في العقود قصيرة الأجل المرتبطة بإصدارات الوظائف القياسية — غالبًا ما تكون هذه هي أفضل مؤشر على حساسية السوق. إذا ارتفعت العلاوات بين الثلاثاء وظهيرة الأربعاء، فقد تكون الأموال الأكثر ذكاء تستعد لخيبة الأمل، حتى لو كانت العناوين الرئيسية ما زالت تظهر التفاؤل.

ننصح بعدم ترك أي تعرض غير مشرف عليه قبل صدور الأربعاء صباحًا. رد الفعل لن ينتظر، وأولئك الذين تكونوا في الجانب الخطأ قد لا يجدون سيولة كافية حتى ما بعد الساعة 9 صباحًا بتوقيت الساحل الشرقي.