ارتفع **مؤشر أسعار المنتجين الأميركي (PPI)** *— وهو مؤشر يقيس تغيّر أسعار السلع والخدمات عند بوابة المصنع والشركات قبل أن تصل للمستهلك —* باستثناء الغذاء والطاقة بنسبة **3.6%** على أساس سنوي في يناير. كانت التوقعات **3%**. هذا الارتفاع الأعلى من المتوقع في **تضخم أسعار المنتجين** *— أي زيادة تكاليف الشركات —* يعني أن تكاليف الأعمال لا تنخفض كما كنا نأمل. هذه إشارة مهمة إلى أن التضخم قد يبقى مرتفعاً في الأشهر المقبلة. وغالباً ما تنقل الشركات هذه التكاليف إلى المستهلكين، ما يعني أن تقارير **مؤشر أسعار المستهلك (CPI)** *— مؤشر يقيس تغيّر أسعار ما يدفعه المستهلكون —* قد تأتي أيضاً أعلى من المتوقع.

نظرة على سياسة الاحتياطي الفيدرالي

سيعتبر **الاحتياطي الفيدرالي** *— البنك المركزي في الولايات المتحدة —* هذه البيانات سبباً للاستمرار في نهجه المتشدد تجاه **أسعار الفائدة** *— تكلفة الاقتراض —*. وأي توقعات في السوق لخفض قريب للفائدة في مارس أو مايو تبدو الآن غير محتملة. كما أظهرت بيانات سوق العمل الأخيرة استمرار القوة، إذ أضافت **الوظائف غير الزراعية (Non-farm payrolls)** *— مقياس لعدد الوظائف الجديدة خارج القطاع الزراعي —* نحو **210,000** وظيفة في يناير، ما يمنح الفيدرالي مساحة أكبر للإبقاء على الفائدة مرتفعة لمواجهة التضخم. في الأسابيع المقبلة، قد نشهد تقلبات في **عقود توقعات الفائدة** *— أدوات مالية تعكس توقعات السوق لمسار الفائدة —* مع تراجع تسعير السوق لخفض الفائدة في النصف الأول من السنة. واحتمال بقاء **سعر الفائدة الأساسي (Federal funds rate)** *— السعر المرجعي الذي يؤثر على بقية أسعار الفائدة في الاقتصاد —* دون تغيير حتى اجتماع يونيو قد يكون ارتفع إلى أكثر من 80% وفق **تسعير عقود المبادلة (swaps)** *— عقود يتبادل فيها طرفان مدفوعات مرتبطة بأسعار فائدة لتقدير المسار المتوقع للفائدة —*. وقد يسعى المتداولون للاستعداد لبيئة “فائدة مرتفعة لفترة أطول” باستخدام **خيارات أو عقود SOFR** *— SOFR هو سعر تمويل لليلة واحدة مدعوم بسندات الخزانة، ويُستخدم كسعر مرجعي حديث لأسعار الفائدة؛ الخيارات والعقود أدوات للمراهنة أو التحوّط على حركة هذا السعر —*. بالنسبة لأسواق الأسهم، فإن استمرار التضخم يشكل ضغطاً، خصوصاً على أسهم النمو والتقنية التي تتأثر بارتفاع تكاليف الاقتراض. يمكن التفكير في وسائل حماية مثل شراء **خيارات البيع (Put options)** *— عقود تعطي الحق في البيع بسعر محدد، وتُستخدم للحماية عند هبوط السوق —* على **ناسداك 100 (NDX)** أو **S&P 500 (SPX)**. كما أن ارتفاع **مؤشر التقلب (VIX)** *— مقياس لتوقعات تقلب سوق الأسهم الأميركية —*، والذي كان قريباً من أدنى مستوياته منذ سنوات عند حوالي 14، احتمال قائم. هذا الوضع يدعم أيضاً قوة **الدولار الأميركي** لأن أسعار الفائدة الأعلى مقارنة بغيره تجذب الأموال من الخارج. قد يكون النظر في **مشتقات** أزواج العملات مثل **EUR/USD** أو **USD/JPY** مفيداً *— المشتقات أدوات مالية تعتمد قيمتها على سعر الأصل مثل العملة، وتُستخدم للتداول أو التحوّط —*. ومن المتوقع أن يختبر **مؤشر الدولار (DXY)** *— مؤشر يقيس قوة الدولار مقابل سلة عملات رئيسية —* قممه الأخيرة فوق مستوى 105.

دروس من دورات التضخم الأخيرة

عند النظر من زاويتنا في 2025، نتذكر جميعاً صعوبة مواجهة التضخم في 2022 و2023. تلك الفترة أظهرت أن المرحلة الأخيرة لإرجاع التضخم إلى هدف **2%** هي الأصعب. وتشير بيانات يناير إلى أن هذا الدرس ما زال مهماً اليوم، ولا ينبغي التقليل من إصرار الاحتياطي الفيدرالي.

ابدأ التداول الآن – انقر هنا لإنشاء حساب حقيقي في VT Markets