مؤخرًا، أجرت الولايات المتحدة مزادًا لـ 52 أسبوعًا لسندات الخزينة، مع عائد نهائي بنسبة 3.925% مقارنة بالعائد السابق 3.94%. قد يشير هذا التراجع الطفيف في العائد إلى تباين في الأوضاع السوقية منذ المزاد السابق.

في أسواق العملات، عكست زوج العملات AUD/USD تراجعًا استمر ثلاثة أيام بعد قرار بنك الاحتياطي الأسترالي الذي عزز الدولار الأسترالي. بشكل مشابه، ارتفعت زوج العملات EUR/USD من أدنى مستوى لها خلال أسبوعين بالقرب من 1.1680، حيث تضاءلت قوة الشراء للدولار الأمريكي.

شهد الذهب بعض الانتعاش، حيث تم تداوله حول 3,300 دولار للأوقية بعد تعافيه من الانخفاضات السابقة. ساعد هذا الانتعاش ضعف الدولار الأمريكي، على الرغم من أن العوائد الأمريكية المستمرة أبقت على ارتفاع المعدن في المد والجزر.

في آسيا، يمكن لبعض الدول أن تستفيد من استراتيجيات التعريفات الجمركية الأمريكية الجارية تحت إدارة الرئيس ترامب. في حين أن التعريفات الجديدة تؤثر على العديد من الاقتصادات الآسيوية، فإن الاستثناءات مثل سنغافورة والهند والفلبين قد تكتسب مزايا إذا ما سارت المفاوضات على ما يرام.

في نيوزيلندا، يُتوقع أن يتوقف بنك الاحتياطي النيوزيلندي عن تخفيضات الفائدة عند 3.25%. يأتي هذا بعد الإشارة إلى أن أهداف التضخم تُحقق، مما يشير إلى نهاية محتملة لدورة التيسير الخاصة به.

استقر المزاد الأخير لسندات الخزينة الأمريكية ذات الـ 52 أسبوعًا بعائد قدره 3.925%، بانخفاض طفيف فقط من العائد السابق 3.94%. ما قد يبدو كتحول طفيف يشير بالفعل إلى تعديل دقيق في أسعار التمويل قصيرة الأجل ووجود شهية للأمن. يشير الانخفاض الطفيف إلى تواصل الطلب المستقر على الأوراق الحكومية، وإن لم يكن هناك حركة كافية للإيحاء بضغوط أو ارتياح أوسع. عندما تتذبذب عوائد السندات حول هذا النطاق الضيق، فإنه يعكس عادةً قيام المشاركين في السوق بإعادة ضبط توقعاتهم للتضييق النقدي دون وجود إشارة واضحة نحو الاتجاه.

تستمر التحركات في أزواج العملات الرئيسية في تغذية التموضع الكلي الأوسع. مع ارتفاع AUD/USD بعد موقف أوضح من بنك الاحتياطي الأسترالي، نلاحظ أن هذا الانتعاش جاء على خلفية توقعات بأن البنك المركزي قد يعتمد على سياسات أكثر تقييدًا في المستقبل. يعكس هذا الارتفاع الذي يقاطع الانخفاض لثلاثة أيام أن المتداولين ربما قد أساءوا تقدير مدى تحمل البنك المركزي للتضخم، مما يدفع لتعديل سريع في المواقع. تتجاوز التأثيرات حدود الدولار الأسترالي نفسه – هذه الموجة يمكن أن تضغط على استراتيجيات النقد والحمل حيث تصبح فروق العوائد أكثر أهمية من أي وقت مضى.

وبالمثل، ارتدت اليورو/الدولار الأمريكي بشكل حاسم من مستويات قرب 1.1680 بعد أن تراجعت مؤخرًا، والتي تزامنت مع تلاشي موجة شراء الدولار الأمريكي. هذا الفقدان للزخم في الدولار الأمريكي دفع المتداولين الذين يحتفظون بمواقف قصيرة لليورو إلى تقليل تعرضهم، خاصة مع ضعف بعض البيانات الاقتصادية الأمريكية. حاليًا، يظل تعافي الزوج مدعومًا بإعادة النظر في عوائد السندات الحكومية بدلاً من أي توقعات نمو محددة لمنطقة اليورو. الإشارة الأوسع: تبقى السيولة شديدة التفاعل مع تحركات العوائد، مما يجعل من الضروري مراجعة هياكل التقلبات قصيرة الأجل.

المعادن النفيسة، وخاصة الذهب، توفر عدسة مختلفة في المشاعر السوقية. يشير الانتعاش إلى حوالي 3,300 إلى ارتفاع هش، يعتمد بشكل كامل تقريبًا على انخفاض قوة الدولار. ومع ذلك، فإن الوزن المستمر من العوائد الحقيقية الأمريكية الذي يتسرب يكفي للتأثير على الزخم في الوقت الحالي. من منظور الخيارات، يقترح هذا أن الانحياز قصير المدى للذهب قد يظل دفاعيًا بشكل طفيف، حيث يحوط المشاركون ضد قوت الدولار المتجددة وتوقعات التضخم التي لا تزال متماسكة.

في آسيا، نشهد تحولاً غريبًا وسط سياسات التعريفات الجمركية الأمريكية الجارية تحت خطط إدارة ترامب. على الرغم من المخاوف الأوسع، قد تجد بعض الاقتصادات – وخاصة الهند والفلبين وسنغافورة – مسارات خلفية للاستفادة إذا ما سمحت لها الترتيبات الثنائية بالوصول بسهولة إلى الهياكل التجارية المعاد تشكيلها. على الرغم من أن هذا ليس إشارة مباشرة لاكتشاف الأسعار في العقود المدرجة أمريكيًا، إلا أنه يثري تحوطاتنا عبر العملات الأجنبية للأسواق الناشئة والخيارات المركزة على مؤشرات الأسهم الآسيوية. انتبه بشكل خاص للتفاوت بين كيفية مناقشة التعريفات من الناحية السياسية وكيفية تسعيرها في خطوط المبادلات الإقليمية أو الاتفاقات الآجلة. هذه الحالة العرضية لديها عادة أن تصبح قابلة للاستثمار، خاصة عندما تؤدي الأحداث الجيوسياسية إلى ردود فعل في أسواق ضعيفة السيولة.

في نيوزيلندا، يبدو أن البنك المركزي مستعد لتعليق مرحلة تخفيض الفائدة عند 3.25% – خطوة تشير إلى أن التضخم قد يعود إلى مستويات مقبولة. قدمت الأسواق عدة أرباع سنة تنتظر المزيد من التيسير، لكن فريق الحاكم أور قدم تحولًا غير متوقع، على الأقل في النغمة. بينما قد يبدو القرار بعدم التخفيض بشكل إضافي وكأنه خطوة سلبية، إلا أنه يحمل وزنًا استراتيجيًا أكبر. هذا التوقف يضيق بشكل فعال الفرق في العوائد مع العملات الرئيسية الأخرى، مما يدعم العملة المحلية مؤقتًا ويضيف تعقيدًا لتداولات النقد المتقاطع.

بينما يظل التقلب الضمني ضعيفًا في بعض الأماكن ولكنه مرتفع على الأجنحة في أماكن أخرى، نكون مضطرين لتركيز اهتمامنا بشكل كبير على الأصول التي تتأثر بالفائدة والنظر فيما إذا كانت التسعير الحالية تعكس بالفعل ما تفعله البنوك المركزية – وليس فقط ما تقول. ما يزال لدى المنحنيات المستقبلية عبر الديون السيادية توقعات متضمنة بشأن التحولات السياسية التي قد لا تكون مدعومة بالبيانات. يقدم هذا الانفصال مخاطر وفرصًا، خاصة في العقود القريبة من الانتهاء حيث تتحرك الأناضحة بسرعة إذا تحولت الظروف الاقتصادية بشكل حاد.