افتتحت مؤشرات الأسهم الأوروبية اليوم بزيادات طفيفة. ارتفع كل من Eurostoxx وDAX الألماني وCAC 40 الفرنسي وFTSE البريطاني وIBEX الإسباني وFTSE MIB الإيطالي بنسبة 0.1٪.
يتماشى هذا التحرك مع العقود الآجلة للولايات المتحدة، حيث أظهرت العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 أيضًا زيادة بنسبة 0.1٪. واجهت وول ستريت، بعد عطلة نهاية أسبوع طويلة، بعض التحديات الطفيفة بسبب رسائل التعرفة الجمركية من ترامب. لا يزال التأثير المستقبلي غير مؤكد حيث لم يتم إدراج الشركات الكبرى بعد.
يعتبر الانتعاش الذي شهدته الأسواق الأوروبية صباح اليوم إشارة متواضعة لكنها واضحة: الشعور، رغم أنه لا يزال حذرًا، لم يهتز بسبب الجولة الأخيرة من التبادل الجيوسياسي. تأتي مكاسب المؤشر بنسبة 0.1٪ كتنفس جماعي للراحة من قبل المستثمرين، لا سيما بالنظر إلى إعادة فتح الأسواق الأمريكية بعد يوم الاثنين الهادئ.
يشبه هذا الارتفاع الدفع المماثل في العقود الآجلة لمؤشر S&P 500؛ يبدو أن المتداولين الأمريكيين، رغم عودتهم من استراحة قصيرة، يقومون بتسعير حقيقة أن الأسماء الثقيلة لم تظهر بعد على قائمة واشنطن. على الرغم من أن هناك إمكانية وشيكة لوضع حواجز تجارية أكثر صرامة، قد يفسر التأجيل في الإعلان عن الشركات التي سيتم تأثرها هذا التفاؤل المقاس.
الأكثر إثارة للاهتمام هو كيفية تموضع السوق. مع وجود حالة من عدم اليقين حول التعريفات الجمركية المحتملة، يشير التحرك المتوازن نسبيًا في العقود الآجلة للأسهم إلى أننا ما زلنا في موقف تحوطي أكثر منه تفاعلي. لم يتم تخفيض التعرض الطويل. ولم نشاهد أيضًا علاوات متفجرة في التقلبات. بدلاً من ذلك، يقوم سوق المشتقات بما يتقنه— الانتظار، والتعديل، وإعادة التسعير دون تجاوز عاطفي.
بالنظر إلى أن العقود الآجلة لا تتفاعل بشكل عدواني، لا يزال هناك وقت لإعادة تسعير المخاطر. الزيادات بنسبة 0.1٪ هي دفعة أكثر منها دفعة قوية. إنها تشير إلى تفضيل الحفاظ على الانكشاف دون تمديده دون داعٍ. باختصار، الاستمرار في المشاركة، ولكن دون المبالغة في التوقعات مع آخر العناوين الرئيسية.
من وجهة نظرنا، تعتبر الحركة الهادئة مقياسًا مفيدًا. عندما لا تتجاوز أسواق المشتقات— أو تسترد المكاسب فورًا — فهي تشجع على موقف أقل دفاعية. غالبًا ما يُخدع المتداولون في محاولة توقيت الضوضاء، ولكن في هذه الحالة، فإن الصبر له قيمة قابلة للقياس.
تخلق الرسائل المرسلة من واشنطن، رغم أنها لم تذكر الكيانات الكبيرة مباشرة بعد، أكثر من مجرد وزن دبلوماسي. إنها تخلق طبقات من عدم اليقين، ليس فقط بشأن الوصول إلى الأسواق ولكن أيضًا بشأن التخطيط التجاري العالمي. ومع ذلك، يبدو أن المتداولين، وبعد امتصاص مثل هذه الصدمات من قبل، أقل توترًا وأكثر ميلاً لتفسير التأخيرات كأمور مؤقتة وليست محددة للاتجاه.
كما يجدر ملاحظة أن المكاسب الأوروبية تأتي رغم الإشارات المختلطة من القطاعات الأكثر تعرضًا للتعريفات والسياسة الدولية. بالنسبة للسماسرة وحاملي المراكز قصيرة الأجل، يُعتبر ذلك إشارة. الاقتراح هنا، على الأقل للجلسات القادمة، هو النظر في التداولات التي تعتمد أكثر على الإشارات المحلية بدلاً من ملاحقة العناوين الرئيسية العالمية التي لا تزال بلا تأثير ملموس.
عند تتبع التسعير على الخيارات، نلاحظ ارتفاعًا طفيفًا في الاهتمام المفتوح بالعقود المتمركزة حول نطاقات ضيقة، مما يشير إلى تفضيل الاحتواء بدلاً من الانفجار. ما يبرز هو التحول الواضح بعيدًا عن التحوطات باهظة الثمن — نحن لا ندفع ثمن الحماية ما لم يكن هناك تأكيد مفاجئ لتحركات مستهدفة.
مع تقدم الأسبوع، سنحتاج إلى مراقبة التقلبات الضمنية عبر المؤشرات الرئيسية. أي ارتفاع غير متصل بالحركة المحققة يمكن أن يشير إلى التوتر — لكن اعتباراً من صباح اليوم، يظل التذبذب هادئًا. هذا يوفر لأولئك الذين على الشاشات المزيد من المساحة لإدارة دلتا دون تسابق لضبط التعرض للمخاطر مرارًا وتكرارًا مع كل قطعة من الأخبار التكهنية.
في الوقت الحالي، لا يقود الأداء المتسق الذي نراه في المؤشرات الأوروبية والعقود الآجلة الأمريكية أرباح قوية أو تغييرات سياسة. بدلاً من ذلك، إنه الرد المحسوب على المعلومات غير المكتملة. وهناك يكمن التوازن. الأسواق غالبًا ما تتفاعل بقوة أكبر مع المجهول أكثر من الأخبار السلبية. وعندما يكون هذا التفاعل مستقرًا بهذا الشكل، فإنه يتحدث بالكثير.
لنترقب أيضًا دورة القطاع مع اقترابنا من يوم الخميس. إذا بدأت القطاعات الدورية في الأداء الضعيف، سنحتاج إلى إعادة النظر فيما إذا كان الوضع الحالي كريماً للغاية بالنظر إلى السياق الاقتصادي الكلي. لكن حتى ذلك الحين، لا تزال الفروق في المشتقات متماسكة، دون أي تشويه كبير في الميل. ذلك يوفر الوقت، وإن كان محدودًا، لإعادة التقييم.