تشير تقارير لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) إلى أن الأموال المدعومة تستغل بشكل كبير عقود إيثيريوم الآجلة. قد يؤدي هذا الوضع إلى “ضغط قصير” دراماتيكي إذا ارتفع سعر إيثيريوم بشكل غير متوقع.

يوفر تقرير COT لمحة أسبوعية عن مواقف المتداولين في أسواق العقود الآجلة، مما يساعد في توقع التحركات السعرية المحتملة. فهم هذه المواقف يمكن أن يشير إلى تغييرات سعرية قادمة بناءً على التوقعات البيعية أو الشرائية.

يفتح المتداولون مراكز في العقود الآجلة، إما قصيرة (متوقعين انخفاض الأسعار) أو طويلة (متوقعين ارتفاع الأسعار). تقوم الشركات التي تدير هذه المواقف بالإبلاغ عن ممتلكاتها كل ثلاثاء إلى لجنة تداول السلع الآجلة، والتي تتحقق من البيانات يوم الأربعاء وتصدر التقرير بعد ظهر الجمعة.

يصنف التقرير المتداولين إلى أموال مدعومة، وسطاء تجار، ومديري أصول/مؤسسات، ومبلغين آخرين، وغير مبلغين (متداولي التجزئة). على سبيل المثال، اعتباراً من 1 يوليو 2025، كانت الأموال المدعومة تحتفظ بـ 12,574 عقدًا قصيرًا على إيثيريوم، مما يظهر توقعًا بيعًا.

تشير المواقف القصيرة الكبيرة للأموال المدعومة إلى ضغط هبوطي قصير الأجل على سعر إيثيريوم. ومع ذلك، قد يساهم النشاط المشتري من مديري الأصول والمؤسسات في استقرار أو عكس هذا الاتجاه. مراقبة مواقف الأموال المدعومة والتحركات السعرية أمر حاسم للمتداولين لتقييم التحولات المحتملة في السوق.

المعطيات توضح بجلاء أن الكائنات المدعمة مكدسة بشكل كبير على جانب واحد من التداول، وعندما يحدث ذلك، يميل التقلب إلى الحدوث. هذه الشركات لا تخمن بشكل خفيف بل تتعهد برأس مال كبير، تراهن على مزيد من الانخفاض في إيثيريوم. تراكم بهذا الحجم يفتح الباب لحركات مضادة حادة، خاصة إذا تغيرت معنويات السوق فجأة أو جاءت محفزات تميل الكفة في الاتجاه الآخر. في مثل هذه الحالات، يمكن أن يؤدي التصفية السريعة للمراكز القصيرة إلى تحركات سعرية صعودية سريعة وقوية.

هذه المواقف لم تنشأ بين ليلة وضحاها. خلال الأسابيع الأخيرة، شهدنا تزايدًا في التعرض القصير الذي يبدو أنه تجاوز النمو في مصلحة المتداولين الآخرين. عندما يستمر هذا الاختلال، يمكن أن يضعف السوق. الأمر لا يتعلق بما إذا كانت الأسعار ستنخفض أكثر، بل بمدى استعداد الفئات التجارية الأخرى لاستيعاب انتعاش السعر. في جوهره، كلما كانت الجانب القصير أثقل، كلما كان خطر حدوث “ضغط قصير” أكبر. هذا لا يعني بالضرورة أن الاتجاه سينقلب على الفور، ولكن الانعكاسات الحادة تميل إلى الحدوث عندما تتعهد مجموعة واحدة بشكل مفرط.

إذا بدأ سعر إيثيريوم في الارتفاع، حتى لو بشكل معتدل، فإن ميكانيكية سوق العقود الآجلة قد تسرع تلك الحركة. قد يجد المتداولون على الجانب القصير، مثل تلك الممثلة بمجموعة كارتر، أنفسهم بسرعة تحت ضغط الهامش. سيحتاجون بعد ذلك إلى البدء في تخفيف مواقفهم، ليس اختيارًا، بل كإجراء مفروض. يمكن لهذه الحلقات الارتدادية الذاتية أن تخلق صدمات صعودية مفاجئة، خاصة خلال ساعات السوق الهادئة أو عندما ينحدر السيولة.

ما يجب تتبعه عن كثب الآن ليس فقط السعر بحد ذاته، بل معدل التغيير في المواقف الصافية. على سبيل المثال، تقليل المراكز القصيرة الصافية من قبل الأموال الموجودة حاليًا ضد إيثيريوم سيشير إلى تغيير في المشاعر، قد يشير إلى أن الموقف السلبي قد وصل إلى حدوده. من ناحية أخرى، زيادة في العقود الطويلة المفتوحة من حاملي الأصول الأكبر، مثل فئة يانغ، قد تشير إلى تزايد الثقة أو التحوط ضد الانعكاس.

يمكن لسلوك الانتشار أن يقدم أيضًا دلائل مبكرة. إذا ضاق الأساس أو حتى انقلب بشكل إيجابي، سيكون ذلك تحذيرًا مبكرًا بأن أسعار العقود الآجلة تلحق بالأسعار الفورية أو تتوقع حدوثها. أسعار التمويل المستقرة المترافقة مع تزايد الفائدة المفتوحة، خاصة على الجانب الطويل، سيدعم ذلك. لا يحتاج المرء إلى رؤية تفكيك كامل للبيانات القصيرة الصافية؛ بعض التحركات الحاسمة جنبًا إلى جنب مع العمل السعري الداعم يمكن أن يكون كافيًا لزعزعة مصلحة قصيرة ثقيلة.