أبقى بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) سعر الفائدة الرسمي عند 3.85%، مخالفاً توقعات السوق لخفض بمقدار 25 نقطة أساس. هذا القرار أثار ارتفاعاً فوريًا في الدولار الأسترالي، حيث ارتفع زوج العملات AUD/USD بنسبة 0.74% ليصل إلى 0.6545.

في المؤتمر الصحفي، أوضحت الحاكمة ميشيل بولوك أن التضخم لا يزال مصدر قلق، ومع ذلك يختار المجلس مسار تخفيف حذر بسبب الشكوك وتقييم المخاطر. دعمت الأغلبية هذا الموقف، رغم الجدال النشط داخل قاعة المجلس.

تراجع التضخم، حيث بلغ مؤشر أسعار المستهلكين الشهري (CPI) 2.1% في مايو، بعد أن كان 2.4% في أبريل. وكان النمو الاقتصادي أيضاً دون التوقعات، مع زيادة ربع سنوية بمقدار 0.2% وتوسع سنوي بنسبة 1.3%، وكلا الرقمين جاءا أدنى من التوقعات.

سوق العمل الأسترالي لا يزال قوياً، حيث بقت البطالة عند 4.1% رغم فقدان 2.5K وظيفة في مايو. التوتر المستمر مع التعريفات الجمركية الأمريكية يضيف مزيدًا من الشك، بجانب الأسواق المالية التي تدرس التعديلات المحتملة في المستقبل. هذه التطورات تبقي بنك الاحتياطي الأسترالي في موقف حذر وسط ظروف اقتصادية معقدة.

فضل بنك الاحتياطي الأسترالي إبقاء معدلات الفائدة ثابتة عند 3.85%، مضيعاً دعوات متوقعة على نطاق واسع لخفض. كانت الأسواق مائلة نحو إعدادات أكثر مرونة، مضمّنة ذلك قبل القرار. عندما لم يتحقق التخفيض، استجاب سعر العملة بسرعة. ارتفع الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي، مدفوعًا بتجار يفككون الرهانات القصيرة. رفع بنسبة 0.74% في AUD/USD يخبرنا الكثير عن التوظيف.

أدركت بولوك في الإيجاز الصحفي بعض التراجع في أسعار المستهلكين لكنها أشارت إلى استمرار القلق بشأن الاستقرار. من وجهة نظرها، رغم أن التضخم العام انخفض إلى 2.1%، إلا أن المخاطر الأساسية لا تزال قائمة. يبدو أن المجلس حذر من التحرك بسرعة كبيرة، مفضلاً الاحتفاظ بأدواتهم. التوازن الدقيق موجود هنا — مقاومة التحفيز من جهة وعدم الإفراط في التشديد من جهة أخرى.

كان هناك نقاش داخل المجلس لكن اتخذ في النهاية نهجًا محافظًا. هذا يسلط الضوء على التوترات الداخلية بشأن كيفية التعامل مع البيانات الحديثة. يشير النتيجة إلى أن الأعضاء المصوتين أعطوا وزناً أكبر للتقلبات في الأسواق العالمية والنمو المحلي الأضعف من المتوقع مقارنة بالتقدم الأخير في مؤشرات التضخم. هذا بمفرده يوجهنا إلى قراءة معينة للأشهر المقبلة: الخيارات تبقى مفتوحة.

بوضوح، كان النمو دون المستوى المطلوب. ارتفاع ربع سنوي بنسبة 0.2٪ يضع الإنتاج الأسترالي بقوة في منطقة “ضعيفة”. التوسع السنوي بنسبة 1.3٪ يأتي خفيفًا مقارنة بكل من الاتجاه والتقديرات السابقة. يُضاف لهذا الطلب المتباطئ والرياح المعاكسة المستمرة عبر قطاعات البناء والقطاعات التقديرية. لا يشير ذلك إلى زيادة الحرارة.

وفي الوقت نفسه، ترسل بيانات التوظيف إشارات متباينة. ثبات البطالة عند 4.1٪ يبدو مطمئنًا للنظرة الأولى، لكن فقدان 2.5K وظيفة في الشهر له دلالة. يعكس الرقم هشاشة في إضافات الوظائف الدائمة. من الجدير بالذكر أن المعدل المستقر يعتمد بقدر كبير على انسحاب القوة العاملة كما يعتمد على المرونة. قد يكون الثقة في استقرار الوظائف مبالغاً فيها بالبيانات الأساسية.

أضف إلى هذا الغيمة الناجمة عن التوترات الخارجية، وخاصة القضايا المستمرة حول التعريفات المفروضة من قبل الولايات المتحدة. إنها ليست مجرد محادثات دبلوماسية – بل تغذي بشكل مباشر الهياكل التكاليفية للواردات وتؤثر على شعور التجارة العام. على الرغم من عدم ظهور رد فعل فوري في السوق، فإن هذه الضغوط التجارية تطفو كقضايا غير محلولة.

من المحتمل أن نستمر في رؤية اتصال حذر من صانعي السياسات. على الرغم من تحسن التضخم، فإن توقعات النمو غير المستقرة وخطر التوظيف سوف توجه القرارات نحو الحياد. يجب على المشاركين في السوق أخذ ذلك في اعتبارهم عند التمركز في الطرف القصير من المنحنى.

قد تستمر المنتجات المرتبطة بأسعار الفائدة قصيرة الأجل في إظهار سلوك مضطرب تحت ظروف الإنطلاق. قد نلاحظ انحراف في المخاطر في الاتجاهين حيث تعادّل الأسعار بين أي خسارة متواضعة في التضخم والطباعة الخافتة للنشاط. يجب أن نظل حذرين من إعادة التسعير عند الإصدارات الاقتصادية الرئيسية – تلك التي من المحتمل أن تحرك الافتراضات الإرشادية القادمة.

الإيقاع المنخفض للزخم الاقتصادي العام يشير إلى أن تقلبات الطرف الأمامي قد تظل مرتفعة. بدأت الأسواق المستقبلية المرتبطة بتحركات السياسات في عكس ذلك، ولكن ليس بعد بطريقة مستدامة. تبدو أسواق الأسعار مترددة في تحديد أي تخفيف ما لم يستمر الانخفاض الواضح في التضخم دون فقدان العمالة.

من حيث النقل، يجب مراقبة فروق المبادلات ومؤشرات التقلبات. قد تبدأ بالتحول إذا ما جاءت قراءات غير متوقعة تخادع التوظيف. حتى الآن، تم تعديل الفروق قليلاً، لكن المزيد من الحركة من المحتمل أن تكون موجهة إلى الأمام – وليست وراءنا.