زادت احتياطيات العملة الأجنبية في سويسرا من 704 مليار إلى 713 مليار في يونيو. يشير هذا الارتفاع إلى اتجاه مستمر في تراكم الأصول الأجنبية من قبل البنك الوطني السويسري.

تستخدم البنوك المركزية غالباً احتياطيات العملة الأجنبية لدعم عملة بلادها وإدارة الاستقرار الاقتصادي. قد يعكس الزيادة تعديلات في السياسة النقدية أو ردود فعل على الظروف الاقتصادية المتغيرة على الصعيد العالمي.

المخاطر الاستثمارية والقرارات

لوحظ أن اتخاذ قرارات استثمارية بناءً على مستويات الاحتياطيات الأجنبية فقط ينطوي على مخاطر. يعتبر البحث الفردي الشامل ضروريًا قبل اتخاذ مثل هذه الخيارات المالية.

البيانات معلوماتية، تهدف إلى تقديم نظرة عامة واقعية دون تقديم توصيات أو نصائح شخصية. يظل ضمان دقة وحداثة المعلومات أولوية، رغم إمكانية حدوث أخطاء وسهو.

هذا الارتفاع الأخير في احتياطيات سويسرا الأجنبية – والذي زاد بمقدار 9 مليارات فرنك سويسري خلال الشهر – يتبع نمطًا أوسع تمت ملاحظته خلال الأرباع الأخيرة. يبدو أن البنك الوطني السويسري يتبنى نهجًا حذرًا لكنه استباقي، حيث قد يكون تراكم الاحتياطيات مرتبطًا بإجراءات السوق المصممة للحد من ارتفاع العملة الحاد أو الحفاظ على استقرار الأسعار. قد يُفسر الإضافة جزئيًا بتأثيرات التقييم، رغم عدم إمكانية استبعاد نشاط التدخل الفعلي دون توضيح صريح من البنك الوطني السويسري.

تتكون الاحتياطيات من سندات حكومية أجنبية وودائع وأدوات مالية أخرى. عندما يضيف البنك الوطني السويسري إليها، قد يُشير ذلك إلى أن السلطات تحمي الفرنك من القوة المفرطة – وهو ما كانت دائماً متوجسة منه – خاصة خلال فترات الضغط الخارجي أو زيادة التدفقات الرأسمالية إلى سويسرا. بالنسبة لنا، يُشير هذا التحول إلى تموضع دفاعي أو محاولة للحفاظ على شروط تصدير مواتية من خلال مقاومة الضغط غير المبرر على الفرنك.

فهم الديناميات الاقتصادية

بينما يكون من المغري رسم خطوط مباشرة من احتياطيات البنك المركزي إلى توقعات أسعار الأصول، يميل ذلك إلى تبسيط الديناميات الأساسية. لا يتخذ صناع السياسات القرارات بناءً على إشارة واحدة فقط. الأداء الاقتصادي الأوسع وبيانات التضخم والتنسيق العالمي للسياسة النقدية كلها عوامل تساهم في المعادلة. لا يتطلب تعديل الاحتياطيات في يونيو، عند النظر إليه بمفرده، موقفًا تفاعليًا بدون دعم سياقي.

في الأسابيع القادمة، يجب توجيه الاهتمام إلى المتغيرات المتزامنة مثل استقرار العوائد على السندات الحكومية في منطقة اليورو، وتغيرات طفيفة في التوجيه النقدي في الولايات المتحدة، وأي تراجع في بيانات التصدير أو التصنيع الألمانية. كلها أمور ذات قيمة في تفسير ما إذا كان البنك الوطني السويسري يرد على ضغوط الطلب الأجنبي أو الانحرافات الماكرو اقتصادية الداخلية.

بالنسبة لأولئك منّا الذين يشاركون في الخيارات أو المراكز المرفوعة، فإن فهم إيقاع الميزانية العمومية لمؤسسة تقليدية للغاية مثل البنك الوطني السويسري يتيح معايرة أفضل للمخاطر. من المهم، إذا كان هناك نمط متزايد من زيادة الاحتياطيات، أن تفسر الأسواق ذلك كإشارة غير مباشرة للتوتر العالمي أو تحركات حروب العملات، حتى لو تم نفيها علانية.

يجب أن نتجنب تمكين التحيز بناءً على نقطة بيانات واحدة. بدلاً من تحويل الاستراتيجية بناءً على الأرقام وحدها، من الأفضل مراقبة الاتساق عبر إفصاحات الاحتياطيات المقبلة، خصوصًا عندما تتداخل مع تقلبات أسعار الفائدة المستقبلية وارتباط الأصول المتقاطع. غالبًا ما يكون هناك تأخر في استيعاب السوق لنشاط البنك العام، مما يفتح طاقات وجيزة لإعادة التوازن أو التعديلات داخل الشهر للذين لديهم الاستعداد الجيد.