تراجع الدولار الأمريكي في تداولات ضعيفة خلال العطلات، مما أدى إلى محو المكاسب من تقرير الوظائف الأمريكية غير الزراعية الذي جاء أقوى من المتوقع. مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) ثابت، يحوم بالقرب من 97.00، بعد أن وصل إلى ارتفاع 97.42.
يدرس المشاركون في السوق البيانات القوية للعمالة مقابل المخاطر الناتجة عن تعريفات الرئيس الأمريكي ترامب والقلق المالي. وقد مرر مجلس النواب مؤخرًا مشروع قانون كبير للضرائب والإنفاق، والذي من المتوقع أن يوسّع العجز في الميزانية ويؤثر على استقرار مالية الولايات المتحدة على المدى الطويل.
مشروع قانون الضرائب والإنفاق
يجعل المشروع تخفيضات الضرائب لعام 2017 دائمة، ويقدم إعفاءات ضريبية جديدة، ويرفع سقف الدين بمقدار 5 تريليون دولار، مما يضيف تقديرًا إلى العجز بمقدار 3.4 تريليون دولار على مدى عشر سنوات. التوتر الحزبي حول المشروع يقدم مزيدًا من عدم اليقين في السوق.
توصلت الصين والولايات المتحدة إلى اتفاق مبدئي لتقليل التعريفات الجمركية على سلع معينة، بينما ترد الهند على تعريفات السيارات الأمريكية، مما قد يؤثر على سلاسل التوريد العالمية. البيانات القوية للوظائف غير الزراعية أدت إلى خفض التوقعات بخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في يوليو.
من الناحية الفنية، يتعرض مؤشر الدولار الأمريكي للضغط الهبوطي، مع محاولات فاشلة لاستعادة علامة 97.00 مما يشير إلى ضعف الزخم. الدعم والمقاومة المحتملة هي بالقرب من 96.30 و97.20، على التوالي.
مع تراجع الدولار الأمريكي مؤخرًا، بعد رفع طفيف من بيانات الوظائف غير الزراعية الأقوى من المتوقع، بدأ الكثيرون في إعادة تقييم التوجهات قصيرة الأجل. ومع ذلك، سرعان ما تلاشت الدعوة الأساسية للدولار. الآن، مع تباطؤ حجم التداول خلال فترة التباطؤ الصيفي، يصبح تحديد المواقع أكثر عن توقيت منه عن قناعة.
استجابة السوق والاستراتيجية
طرح حزمة جديدة من الضرائب والإنفاق في مجلس النواب يدخل متغيرًا جديدًا إلى الساحة. هذه التشريعات تجعل سمات رئيسية من تخفيضات الضرائب لعام 2017 دائمة وتقدم حوافز ضريبية جديدة بينما ترفع سقف الدين بمقدار 5 تريليون دولار، ما يعيد موضوعًا رآه السوق من قبل: نمو مؤقت على المدى القصير، وتدهور في الانضباط المالي على المدى الأطول. من منظور المخاطر، قد يبدأ أي أداة مرتبطة بالعوائد الأمريكية في عكس ذلك، حتى ولو برد فعل متأخر.
يتزايد العجز في الميزانيات المتوقعة بمقدار 3.4 تريليون دولار على مدى العقد المقبل مما يضغط على الثقة المحيطة بإصدار الخزينة والطلب على الدولار. خطر التخلف عن السداد ليس مطروحًا على الطاولة – على الأقل حتى الآن – ولكن قد تبدأ الفروق في التغير بشكل دقيق، خاصة عبر معدلات الفترات الأطول. في تجارة أضعف، قد تظهر تنويعات مؤقتة، مما يقدم فرصًا لدخول أو خروج مضبوطتين، بناءً على تحيز التجارة الأوسع.
على الساحة الدولية، تبدو التطورات بين واشنطن وبكين تتحرك، وإن كانت بخطوات صغيرة، نحو تخفيف التوترات. تشير علامات التنازل الأخيرة من كلا الجانبين إلى محاولة لتجنب السقوط بشكل أكبر في الأنماط الحمائية. ومع ذلك، فإن خطوات بعض الدول مثل الهند ترفع من مستوى التعقيد في التوقعات التجارية العالمية. قد تجد الشركات المعرضة للصادرات والواردات، وخصوصاً السيارات، نفسها تعيد ترتيب التحوطات إذا عاد التقلب إلى العملات المرتبطة بالسلع أو العملات الناشئة.
من الناحية الفنية، على الرغم من دفعته المؤقتة للأعلى، توقف مؤشر الدولار بالقرب من المقاومة السابقة. هذا الفشل في تجاوز 97.00 بقوة يشير إلى أن الزخم الأساسي لا يدعم المزيد من الصعود. الانخفاض دون هذا العتبة يرسم صورة أوضح. يصبح الدعم حول 96.30 ضروريًا – ليس لأنه يشير إلى نقطة تحول، ولكن لأن اختراقه سيؤدي على الأرجح إلى إعادة تقييم واسعة لأوضاع الاتجاه. تبقى المقاومة محددة عند 97.20، وهو مستوى الذي أوقف الزيادات مراراً وتكراراً خلال الأسبوعين الماضيين.
نراقب تدفقات الخيارات بحثًا عن إشارات على توقعات مراهنة محدثة لرفع أسعار الفائدة. يبدو أن هناك إعادة حساب تتشكل بين المضاربين الذين توقعوا تخفيضين في أسعار الفائدة هذا العام. الآن، مع إشارة البنك المركزي إلى اعتماد أكبر على البيانات، تعكس المشتقات على أسعار الفائدة ممرات تسعير أضيق.
وبذلك، قد تشهد العقود قصيرة الأجل إعادة تسعير أكثر حدة استجابة حتى لمفاجآت بيانات معتدلة. نظرًا للتقلب المضغوط خلال فترة الهدوء الحالية، من المحتمل أن تتسع الفروق فجأة إذا زاد الحجم. هذا يبرز الحاجة إلی تخطيط الدخولات بشكل أكثر دقة من المعتاد، خاصة إذا تناقضت العوامل الفنية مع الشعور الكلي الأوسع.