يتداول الذهب (XAU/USD) بارتفاع، حيث تجاوز 3,330 دولارًا، وذلك وسط تداولات أمريكية خفيفة بسبب عطلة عيد الاستقلال. قد تظل السيولة ضعيفة، مما يؤثر على استجابة الذهب للتغيرات في معنويات المخاطرة.

شهد الأسبوع تحسنًا في الشهية للمخاطرة مع تقدم المحادثات التجارية الأمريكية قبل موعد 9 يوليو. ومع ذلك، عادت حالة عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية حيث يناقش الرئيس ترامب إمكانيات فرض رسوم تتراوح بين 10% و70% على مختلف الدول.

الـ”الفاتورة الضخمة الرائعة” التي أقرها الكونغرس تهدف إلى تمديد الخصومات الضريبية ومعالجة قضايا الهجرة، إلا أن المخاوف بشأن الاستدامة المالية لا تزال قائمة. ترفع الفاتورة سقف الدين بمقدار 5 تريليون دولار، وتشير تقديرات مكتب الميزانية إلى أنه قد يزيد العجز الوطني بمقدار 3.3 تريليون دولار على مدى عشر سنوات.

التوقعات المتعلقة بمعدلات الفائدة تقيد المكاسب قصيرة الأجل للذهب، رغم بيانات التوظيف التي أظهرت إضافة 147 ألف وظيفة وانخفاض معدل البطالة إلى 4.1%. تشير التحليلات الفنية إلى أن XAU/USD في حالة تجميع مع احتمالية اختراق فوق 3,400 دولار، المستويات الرئيسية للدعم هي حوالي 3,321 دولار والمقاومة عند 3,350 دولار.

الدولار الأمريكي يظل محور التركيز الرئيسي، متأثراً بشكل كبير بسياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية. التخفيضات وزيادة السيولة من قبل الفيدرالي يمكن أن تؤثر بشكل كبير على قيمته. تحدد هذه الأدوات النقدية ديناميات العرض والطلب على الدولار الأمريكي في الأسواق العالمية.

في بداية هذا الأسبوع، لاحظنا تزايد في سعر الذهب، حيث ارتفع XAU/USD متجاوزاً 3,330 دولاراً، وذلك في ظل ظروف تداول ضعيفة مع تعطيل الأسواق الأمريكية للاحتفال بعيد الاستقلال. طبيعي، عندما تقل عمق السوق كما هو حالياً، حتى الطلبات الصغيرة يمكن أن تدفع الأسعار أكثر مما قد تفعله عادةً. هذا لا يعني أن الحركة تفتقر إلى الأساس، ولكن الردود على تغيرات معنويات أوسع قد تشهد تضخيماً في أي اتجاه.

الارتفاع كان مرتبطاً بشكل فضفاض بتعافي شهية المخاطرة، مشجعًا بخطوة إلى الأمام في المفاوضات التجارية المتوقع أن تصل إلى نتيجة – أو ربما تأخير آخر – في 9 يوليو. ومع ذلك، بدأت تلك الطموحات في الانهيار نحو نهاية الأسبوع عندما أثار ترامب إمكانية فرض تعريفات جديدة حادة تتراوح بين 10% و70%. في حين لم يتم تنفيذ شيء رسمياً، فإن الحجم الكبير الذي تم التطرق إليه يكفي لزعزعة الافتراضات حول التدفق عبر الحدود.

حزمة اقتصادية كبيرة مرت عبر مجلس النواب الأمريكي، تشير إليها الرئيس نفسه بمصطلحات ضخمة. يهدف التشريع المقترح إلى تمديد التخفيضات الضريبية الحالية وتقديم بنود جديدة للهجرة. ومع ذلك، فإنه يأتي مع كلفة كبيرة – رفع سقف الدين بمقدار 5 تريليون دولار، ووفقًا لمكتب الميزانية بالكونغرس، من المتوقع أن يزداد العجز الفيدرالي بمقدار 3.3 تريليون دولار عبر عقد من الزمن.

بالنسبة لنا الذين نراقب عن كثب، من الواضح أن هذه التطورات المالية يمكن أن تزرع ذكريات عدم اليقين في سوق السندات. رغم ذلك، لم تتحرك العوائد بقوة حتى الآن، ويرجع ذلك على الأرجح إلى أن اهتمامات المستثمرين لا تزال تتركز بشكل كبير على إشارات السياسة النقدية. أحدث الأرقام الوظيفية، التي أضافت 147,000 وظيفة مع انخفاض البطالة إلى 4.1%، قد تبدو قوية على السطح. ومع ذلك، الأسواق ليست في وضع استعداد للتعديلات الفورية للسعر. بدلاً من ذلك، هناك توقع سائد بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يتوخى الحذر في المستقبل.

على الرسوم البيانية، يبدو أن الذهب يستريح. يتداول ضمن نطاق ضيق إلى حد ما بين 3,321 دولار و3,350 دولار. إذا ضغطت الأسعار للأعلى مع الدعم من الحجم، فمن المحتمل أن تقع الأنظار على منطقة 3,400 دولار، حيث يمكن للاختراق أن يجمع زخمًا هامًا. حتى ذلك الحين، يشير هذا النوع من الحركة الجانبية إلى أن المشترين مترددون في الالتزام ما لم يظهر دافع ماكرو أوضح.

الدولار الأمريكي يوجه الكثير من هذا. جميعنا في مجال المشتقات يجب أن نأخذ في الاعتبار أن موقف الاحتياطي الفيدرالي تجاه السيولة – سواء كان عن طريق الضخ أكثر عن طريق شراء الأصول أو سحب السيولة خلال تقليص الميزانية – يحرك العملة مباشرة. وهذا بدوره يؤثر على السلع المسعرة بالدولار، والتي يكون الذهب الأكثر استجابة لها. حاليًا، الأسواق تحمل انحيازًا محايدًا إلى هبوطي بشكل طفيف على الدولار، مما يدعم المعدن بشكل غير مباشر.

خلال الأسابيع المقبلة، هناك الكثير لنراقبه. نحن نحدد تنبيهات تتعلق بالإصدارات البيانية الأمريكية وأصوات جيوسياسية، خاصة أي شيء قد يغير من توقعات التضخم. يزداد احتمال التقلبات، ولكن بدون وضوح في المسارات السياسة المالية أو النقدية، تظل القناعة الاتجاهية ضعيفة. قد تكون الأساليب مثل التطبيق الوضعي المسطح أو التحوط القائم على الخيارات هي النهج الذي يقدم المرونة دون الإفراط في الالتزام بسرد واحد.