رؤى وأفكار 
شهد اليورو انتعاشًا مع تراجع تأثيرات تقرير التوظيف الأمريكي القوي. تثير المخاوف بشأن التعريفات الجمركية الأمريكية والصحة المالية قلق الدولار. الرئيسة لاجارد وعضو لجنة السياسة النقدية فيليروي يقترحان استقرار معدلات الفائدة في يوليو.
زوج اليورو/الدولار الأمريكي يستعيد بعض قوته، حيث يتم تداوله في نطاق 1.1700 الأعلى. يفقد الدولار مكاسبه بعد تقرير التوظيف الأمريكي بسبب مخاوف التعريفات الجمركية وتصريحات من البنك المركزي الأوروبي، مع تأكيد المسؤولين على هدف التضخم بنسبة 2%.
ضعف الاقتصاد في منطقة اليورو
تبقى الظروف السوقية الأمريكية هادئة بسبب عطلة عيد الاستقلال، مع إظهار زوج اليورو/الدولار الأمريكي تقدمًا أسبوعيًا معتدلًا. التقارير الاقتصادية الأمريكية القوية الأخيرة قللت من توقعات خفض سعر الفائدة في يوليو من قبل الاحتياطي الفيدرالي، الآن عند 5%.
تُظهر البيانات الاقتصادية ضعف منطقة اليورو، مع تراجع مؤشر أسعار المنتجين وتقلص الطلبات الصناعية الألمانية. انخفض الإنتاج الصناعي في فرنسا، مضيفًا الضغط على اليورو وسط مؤشرات اقتصادية ضعيفة. أظهر قطاع الخدمات في منطقة اليورو نموًا طفيفًا في يونيو.
يواجه زوج اليورو/الدولار صعوبة في المحافظة على المستويات فوق 1.1800، مما يُظهر إشارات هبوطية محتملة. على الرغم من الارتفاعات الأخيرة، توجد نقاط مقاومة عند 1.1800 وما بعدها، مع استهداف الانخفاض بالقرب من 1.1710.
التعريفات الجمركية، التي تختلف عن الضرائب، تُفرض على الواردات لحماية الأسواق المحلية. يخطط ترامب لفرض تعريفات لدعم المنتجين الأمريكيين، مستهدفًا شركاء تجاريين رئيسيين مثل المكسيك والصين وكندا، واستخدام عائدات التعريفات لتقليل الضرائب على الدخل.
بدأت الأسواق تتخلص من الضغط الفوري من الانتعاش الأمريكي، ومعه، بدأ الزخم الصاعد للدولار يظهر علامات أولى للإرهاق. السرد، على الأقل في الوقت الحالي، يتحول من التوظيف القوي إلى مخاوف بشأن الاستدامة، خاصة فيما يتعلق بالجوانب المالية والتجارية.
لاجارد وفيليروي، محافظين على ثبات تعليقاتهما الأخيرة، بدا أنهما يميلان أكثر نحو دفع فكرة أن تعديلات السياسات النقدية الجذرية خارج الطاولة هذا الصيف. هذا لا يضمن رحلة سلسة لليورو، لكنه يزيل متغيرًا واحدًا من الصورة. مع وضوح السياسة النقدية، ستتحول التركيز الآن إلى الضعف الاقتصادي الهيكلي في منطقة اليورو – الذي لا يمكن تجاهله، خاصة مع استمرار البيانات الجديدة في خيبة الأمل.
تبعات السياسات التجارية الأمريكية
شهدنا تراجع مؤشر أسعار المنتجين، وتراجع الطلبات الصناعية في ألمانيا لشهر إضافي، والآن تراجع الإنتاج الفرنسي أيضًا. قد يبدو هذا روتينيًا، لكن مجتمعة، تنتشر هذه النقاط البيانية في قلق أوسع بشأن أداء الربع الثالث. يعمل قطاع الخدمات في المنطقة على تحقيق نمو بطيء، لكنه ليس كافيًا لتعويض السحب الصناعي. هذا يخلق خلفية غير متماثلة حيث يمكن أن يؤدي أي انتعاش في البيانات الأمريكية، حتى المعتدل، إلى دفع اليورو/الدولار الأمريكي نحو الانخفاض مرة أخرى.
التحرك الأخير للأعلى في العملة المشتركة، الذي جلبها بالقرب من مستوى 1.1700 الأعلى، يعتبر أكثر كتصحيح وليس كتغيير في الاتجاه. لا يحتفظ الزوج بثبات فوق 1.1800، وهذا الأمر مهم. لقد حددنا مقاومة تتراكم عند هذا الحد، من المحتمل أن تتضاعف بفعل تعرض الخيارات وإشارات الإيقاف. من الجهة الأخرى، يبدو الدعم ضعيفًا بالقرب من 1.1710 – الإغلاق تحته قد يفتح المجال لمزيد من الضعف إذا تحولت الزخم.
توقعات الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي ثبت كونها عنيدة. لم يعد شهر يوليو مرجحًا لخفض الفائدة بنسبة 5% فقط. يشير هذا النوع من تموضع السوق إلى أن السندات قد تبقى محصورة في نطاق بينما ينتظر الجميع مؤشر أسعار المستهلكين أو الأرباح لتغيير المعنويات بشكل ملحوظ. نظرًا لذلك، قد يتصرف الجانب FX بناءً على المعنويات بدلاً من السياسة في المستقبل القريب.
الرواية التجارية لا تساهم في تحسين المعنويات أيضًا. مع دفع ترامب للتعريفات مرة أخرى، خاصة ضد اللاعبين الاقتصاديين الرئيسيين في الكتلة، نتخذ موقفًا أكثر حذرًا. هذه الاقتراحات ليست ضرائب بالمعنى التقليدي؛ إنها تستهدف طرق التوريد الرئيسية تحت ستار حماية الصناعة. إذا تم تنفيذها – أو حتى تم تقريبها من المرور – فإنها تُغير موازين التجارة وتدفقات العملات. يمكن أن تتحرك الملاذات الآمنة والأزواج المرتبطة بالصادرات أولاً.
مع انخفاض الحجم بسبب العطلة الأمريكية والمكاتب الأوروبية التي تصبح أكثر حساسية للبيانات المستقبلية، يجب على المرء فحص التقلب الضمني عن كثب. انتبه إلى الفروق بين عقود يورودولار ويوروبور الأمامية. في حين لا تتنبأ باتجاه صريح، فإنها تكشف بشكل متزايد عن أماكن بناء ضغط التحوط الجديد.
