يشير تقرير الوظائف في الولايات المتحدة لشهر يونيو 2025 إلى أن وظائف الرواتب غير الزراعية ارتفعت بمقدار 147 ألف، متجاوزة التوقعات التي كانت عند 110 ألف. وتم تعديل الرقم السابق من 139 ألف إلى 144 ألف. ووصل صافي التعديل لشهرين إلى +16 ألف من -95 ألف سابقاً. وبلغ معدل البطالة 4.1%، حيث كان أفضل من المتوقع الذي بلغ 4.3%، وانخفض من 4.2% سابقاً.

معدل المشاركة في القوى العاملة انخفض قليلاً إلى 62.3% من 62.4%. لم تتغير الأجور الشهرية على أساس شهري وسنوي، مع توقعات بأن تكون +0.3% و+3.9% على التوالي. وبلغ متوسط ساعات العمل الأسبوعية 34.2 مقارنة بتوقعات 34.3. ارتفعت وظائف القطاع الخاص بمقدار 74 ألف، أقل من التوقعات التي كانت +105 ألف، والمسجلة كأدنى نمو منذ أكتوبر 2024.

أظهرت وظائف التصنيع زيادة متواضعة بمقدار 7 آلاف مقابل توقع بانخفاض 5 آلاف. وزادت وظائف الحكومة بمقدار 73 ألف، بينما زادت الوظائف بدوام كامل بمقدار 437 ألف، في حين انخفضت الوظائف بدوام جزئي بشكل كبير بمقدار 367 ألف. وفقًا لمسح الأسر، زادت الوظائف بمقدار 93 ألف.

تتضمن ردود فعل السوق ارتفاعًا في سعر الدولار مقابل الين الياباني من 143.87 إلى 144.97، وتحرك العوائد صعوداً بين 3-9 نقاط أساس. وكانت معظم الوظائف الجديدة مرتبطة بالحكومة، خاصة في قطاعات التعليم المحلية والولائية.

ما نراه هنا هو مجموعة متنوعة من المؤشرات مع تفاصيل أكثر دقة مما قد توحي به الأرقام الرئيسية في البداية. في حين أن الزيادة الرئيسية في الوظائف بمقدار 147000 جاءت أفضل من المتوقع، إلا أن المفاجأة ليست كبيرة عند اعتبار التعديل الصافي للأشهرين بمقدار +16000. ومع ذلك، يميل التوازن بعيدًا قليلاً عن السرد الذي يشير إلى أن سوق العمل يضعف بمعدل متسارع.

انخفاض معدل البطالة إلى 4.1% من 4.2%، تحت التوقعات، يضيف ضغطًا على فكرة أن التباطؤ يتزايد بشكل ملحوظ. ومع ذلك، فإن انخفاض مشاركة القوة العاملة قليلاً إلى 62.3% يجعل من الصعب تحديد القوة. يؤدي ابتعاد المزيد من السكان إلى جعل تحقيق معدل بطالة أقل أسهل دون تحسين فعلي في الرغبة في التوظيف.

قد يكون بيانات الأجور أكثر الأجزاء هدوءًا ومع ذلك الأكثر دلالة – النمو الثابت على أساس شهري و3.9% على أساس سنوي. هذا يضع نمو الأجور خارج النطاق المرتبط غالبًا بضغوط التضخم القوية. هنا يتركز اهتمام الاحتياطي الفيدرالي. مع عدم ارتفاع متوسط الأجر بالساعة وتراجع ساعات العمل قليلاً، يتلاشى الزخم في الدخل الكلي. مما يقلل برفق المخاوف بشأن التضخم الناجم عن الطلب، بالرغم من ارتفاع الوظائف الرئيسية.

التوظيف في القطاع الخاص، على وجه الخصوص، هو الجزء الذي يبدأ في إثارة الأسئلة. فقط 74,000 وظيفة جديدة في القطاع الخاص، وهي أقل بكثير مما تم التنبؤ به، تشير إلى تباطؤ أوسع تحت السطح القوي. يبدو أن الشركات، خاصة الأصغر منها التي لا تعتمد على الحكومة، أكثر حذرًا في توسيع فرقها. وعلى النقيض من ذلك، جاءت حوالي نصف الوظائف الإجمالية المضافة من التوظيف الحكومي – وهي فئة أقل استجابة للتحديات الاقتصادية.

المصنعون تمسّكوا بشكل أفضل مما كان متوقعًا، لكن بزيادة قدرها 7,000 فقط، لا نتحدث عن عودة الزخم في المصانع. يشير هذا إلى الصمود، وليس إلى التسارع. نفس الشيء بالنسبة لطول أسبوع العمل. هذا المتوسط الذي ينخفض بمقدار عشر ساعة لا يثير الذعر، لكنه يعطي أدلة على أن أصحاب العمل يديرون الطلب عن طريق تقليص الساعات بدلاً من زيادة العاملين.