ظل زوج اليورو/الين الياباني مستقراً حول مستوى 169.50 خلال التداولات الآسيوية ليوم الخميس. قد يواجه الين الياباني عقبات نظرًا لتردد بنك اليابان في رفع أسعار الفائدة بسبب المخاطر الاقتصادية.

أشار محافظ بنك اليابان، كازو أويدا، إلى أن رفع أسعار الفائدة المستقبلية سيعتمد على بيانات مثل نمو الأجور. وعلى الرغم من بقاء التضخم الأساسي فوق 2% لمدة ثلاث سنوات، فإن التضخم الأساسي يظل أقل من الهدف.

واجه الين صعوبة بعد تعهد دونالد ترامب بفرض تعريفات جمركية أعلى على اليابان. وأعرب عن شكوكه بشأن التوصل إلى اتفاق تجاري مع اليابان.

لفت منتدى البنك المركزي الأوروبي الانتباه للحصول على رؤى حول اتجاه السياسة المصرفية للسنة. أعرب مسؤولون من البنك المركزي الأوروبي عن قلقهم بشأن قوة اليورو وتأثيره على التضخم.

أعلن بيير وونش من البنك المركزي الأوروبي أنه يشعر بالراحة مع توقعات أسعار الفائدة في السوق ويدعم موقفًا ميسّرًا للسياسة. وأشار أولي رين إلى أن تمويل الدفاع الأوروبي يمكن أن يقوي اليورو من خلال إنشاء أصل آمن جديد.

بقي زوج اليورو/الين الياباني مستقرًا نسبيًا خلال الساعات المبكرة من يوم الخميس، متحركًا قريبًا من مستوى 169.50. في الواقع، يبدو أن الأسواق في حالة تردد، خاصة مع تأني بنك اليابان في اتخاذ قراره التالي بحذر. أوضح المحافظ أويدا في تصريحاته أن تشديد السياسة النقدية في المستقبل سيكون مرهونًا بتطورات الأجور. تجدر الإشارة إلى أنه بينما ظل تضخم أسعار المستهلكين الرئيسي فوق 2% لفترة طويلة، لم تصل الأرقام الأساسية — النوع الذي يتم فحصه عادة لاكتشاف ضغوط التضخم المستمرة — إلى نفس المستوى. هذا التباين يجعل من الصعب على صانعي السياسات تبرير التشديد الفوري دون المخاطرة بوقف التعافي الهش.

ما قد يكون مقلقًا للأسواق برغم من مواقف البنوك المركزية هو إعادة نشوء مخاوف التجارة الجيوسياسية. تصريحات ترامب عن فرض المزيد من الرسوم على السلع اليابانية، إلى جانب تعليقاته المتشككة حول صفقات التجارة المستقبلية، زادت من القلق حول الين. يمكن أن يجمع مزيج من مخاطر توترات التجارة وضغوط التضخم الداخلي غير المستقرة على منع أي تعافي حاد للين، خاصة إذا استمر بنك اليابان في تجنب اتخاذ إجراءات أقوى.

في الوقت نفسه، يستمر البنك المركزي الأوروبي في إبقاء الباب مفتوحًا لتخفيف السياسة ولكنه أضاف الآن درجة من التعقيد إلى تقييمه. أشار وونش إلى الراحة مع أسعار السوق، ما يشير إلى أن التسعير الحالي يتماشى جيدًا مع التوقعات الداخلية. يعني هذا التفكير، بمعناه الظاهري، عدم وجود خلاف مع مكان أسعار الفائدة قصيرة الأجل. في الوقت نفسه، طرح رين احتمالية زيادة الإنفاق الدفاعي الأوروبي لتعزيز اليورو، مجادلًا بأن الدين الآمن الصادر عن الاتحاد الأوروبي يمكن أن يجذب المستثمرين.

بالنسبة لأولئك الذين يتاجرون على فروق السياسات أو التقلبات، يميل المناخ الآن بشكل أكبر نحو تفسير الفروقات في أسعار الفائدة في ظل الخطاب السياسي، وليس البيانات الاقتصادية البحتة. التباينات في الشعور بين صانعي السياسة مثل وونش ورين تشير إلى أن الإجماع داخل البنك المركزي الأوروبي قد لا يكون قد تشكل بشكل كامل حتى الآن. يوفر ذلك مجالًا لإعادة التمركز المستمرة، خاصة مع تحديثات التضخم والأجور في الوقت الحقيقي.

نحن الآن نواجه مفترق طرق حيث قد يتلاشى الالتزام باستمرارية السياسة بسرعة تحت الضغط السياسي أو المالي. إذا تقدمت المناقشات حول الأصول الآمنة في منطقة اليورو، فقد تبدأ الأسواق في استيعاب الظروف المالية الأكثر تشددًا قبل أي قرار رسمي من البنك المركزي الأوروبي. قد يؤدي ذلك إلى تأثيرات على مراكز اليورو/الين. قد تجد المراكز التكهنية أنه من الجذاب الاستفادة من قوة اليورو بعد تحول بنك المركزي الأوروبي إلى نبرة بناءة قليلاً، على الرغم من أن هذا الرأي سيتطلب إعادة تقييم إذا لم تحقق ميزانيات الدفاع أو التكامل المالي النتائج المتوقعة.

بالإضافة إلى ذلك، يجب الانتباه إلى التوقيت. قد تعزز البيانات اليابانية خلال الأسابيع القليلة القادمة موقف الصبر لدى بنك اليابان، خاصة إذا ظلت بيانات الأجور باهتة. لا يبدو أن هناك تشديدًا كبيرًا محتملًا حتى نرى تغييرات حاسمة في الدوافع الاقتصادية الأساسية. لذلك، ستحمل التوجيه المسبق والتعليقات الخارجية تأثيرًا كبيرًا. مع إضافة أي تعليق غير متوقع من طوكيو قد يؤدي إلى تقلبات، قد يكون من المثمر تقليل الانكشاف بالقرب من اجتماعات السياسة أو ظهور وسائل الإعلام من أويدا أو مسؤولين في وزارة المالية.

تحتاج الأسواق إلى البقاء منتبهاً لتحولات اتجاهات سندات السوق، خصوصًا في العائدات الألمانية، حيث يمكن أن تعمل كإشارات مبكرة لإعادة النظر في سياسات البنك المركزي الأوروبي. بالمثل، التحركات المفاجئة في أسواق الدين اليابانية — التي تظل مضغوطة نسبيًا — قد تقدم دلائل حول عدم ارتياح بنك اليابان أو الضغوط الخارجية المتزايدة للتطبيع السريع.

الملفات الشخصية للمخاطر والمكافآت بدأت تفضل النتائج غير المتكافئة. مراقبة تسعير التقلب في الربع القادم قد تكون أكثر جدوى من الرهانات الاتجاهية المطلقة. تبقى إعادة التقييم المفاجئة واردة إذا كان أي من الجانبين يفاجئ بالسياسات أو العناوين المالية.