صرح الرئيس الكوري الجنوبي لي جاي ميونغ بأن المفاوضات حول التعريفات الجمركية مع الولايات المتحدة تواجه صعوبة. الهدف هو تحقيق نتائج عملية ومفيدة لكلا البلدين. هناك حاجة ماسة لتحسين العلاقات مع كوريا الشمالية من خلال تأمين التحالف بين الولايات المتحدة وكوريا الجنوبية. هناك عدم وضوح بشأن إنهاء المحادثات الجمركية بحلول الموعد المقترح في 8 يوليو، حيث يفتقر كلا الجانبين إلى الوضوح بشأن مواقفهما.

ظل مؤشر الدولار الأمريكي مستقراً حول 96.80 بعد هذه المناقشات. التعريفات الجمركية هي رسوم على الواردات تُعطي ميزة تنافسية للمنتجين المحليين بجعل السلع المستوردة أغلى. هذه الأداة هي جزء من سياسة الحماية التجارية، إلى جانب الحواجز التجارية والحصص الاستيرادية.

تختلف التعريفات الجمركية عن الضرائب، حيث تُدفع مسبقاً قبل دخول البضائع، في حين تُدفع الضرائب عند الشراء. يسعى دونالد ترامب، في إطار السباق الانتخابي الرئاسي لعام 2024، إلى استخدام التعريفات لدعم الاقتصاد الأمريكي. كانت المكسيك أكبر مصدر إلى الولايات المتحدة في عام 2024، مع استهداف ترامب للتعريفات على الواردات من المكسيك والصين وكندا، التي تسهم بـ 42٪ من الواردات الأمريكية.

بينما تشير تصريحات لي إلى تحدي إدارة المفاوضات الثنائية، فإن القضية الأوسع هي كيفية تأثير عدم اليقين في السياسة على زيادة تقلبات الأسواق الدولية. يشير المحتوى الحالي إلى ضغوط متلازمة: توتر دبلوماسي وسياسة اقتصادية حمائية. هذا التوتر بتاريخ يعيد تحريك توقعات الأسعار، خصوصاً في أسواق الصرف الأجنبي.

في سياق استخدام التعريفات كسلاح انتخابي مجدداً، خصوصاً من طرف ترامب وهو يسعى للحصول على ثقة الناخبين في عام 2024، ليس هناك غموض كبير حول الرسالة المقصودة. هذه الأدوات ليست بسيطة؛ فلها تأثيرات تنتشر إلى هياكل التكلفة، وقرارات سلاسل التوريد، وثقة الأسواق في نهاية المطاف. عندما يتم تفعيل هذه العوامل، فإنها غالباً ما تؤدي إلى تحركات فورية في الأصول المرتبطة: العوائد، أسعار السلع، والأدوات التحوطية تتفاعل بسرعة.

الآن، مع تجاوز المكسيك للصين وكندا كأكبر شريك تجاري للولايات المتحدة، فإن الضغط الإضافي الناجم عن إعلانات التعريفات قد يثير تقلبات في زوج البيزو-الدولار. العنصر الرئيسي هنا هو النسبة المئوية—تقريبا نصف جميع الواردات الأمريكية تتعرض لتكاليف محتملة. هذا النوع من التعرض يميل إلى الانتقال إلى الداخل ويتم تسعيره بسرعة في الأسواق المستقبلية والأسعار الاختيارية.

لأولئك الذين يراقبون تدفق المشتقات، هذا يتطلب حرصاً أكبر في دخول الأسواق. حتى لو لم نتجاوب مباشرة مع اتجاه التعريفات، فإن صدماتها غير المباشرة يمكن أن تؤدي إلى انحراف هياكل التقلب الضمني، خاصة في العقود قصيرة الأجل. عندما تنكمش هوامش الخطأ، من الأفضل الاستفادة من نوافذ السيولة في ساعات السوق المبكرة أو خلال جلسات ما قبل الإعلان، حيث يبدو أن الفروق تستجيب بشكل أكثر توقعاً.

تحت السطح المستقر للدولار تقف مجموعة من القوى التي تنتظر مدخلات جديدة. مع اقتراب مؤشر الدولار من 97.00، لم يتم تسعير الكثير من الضغط بعد. فجوات المعلومات حول كيفية—ومتى—ستنتهي المحادثات تمنع أي رهانات توجيهية واضحة في الوقت الحالي. ومع ذلك، فقد رأينا أنماطاً مشابهة من قبل: عندما يتأخر الوضوح لكن العناوين تزداد حدة، فإن المراكز تتدفق بسرعة.

يجدر ملاحظة كيف أن ذكر كوريا الشمالية يغير السرد قليلاً. ربط التعاون الأمني بالمفاوضات التجارية كما فعل لي هو ليس مجرد إشارة دبلوماسية. بل إنه يشكل الحساب المتوقع وراء تنسيق الولايات المتحدة وكوريا الجنوبية—لأن التعزيز الجيوسياسي غالباً ما يتغذى مباشرة في تعزيز للدولار، اعتماداً على مدى تقارب واشنطن مع سيول في المستقبل.

على المدى القصير، سيساعد متابعة مستويات VIX وعوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات. إذا بدأت هذه الأدوات في التغير قبل الضجيج حول موعد 8 يوليو، قد يكون ذلك مؤشراً أفضل من الاستجابة المباشرة لسوق الصرف. نفضل التعامل مع تمديدات المواعيد النهائية كأحداث تقلب ضمني، وليس كتواريخ تقويمية، ونمذجة التعرض وفقاً لذلك.

ومع أن التعريفات المباشرة والمحادثات قد تهيمن على العناوين، إلا أن الأصل الأكثر كشفاً قد يكون انزلاق الارتباط بين أزواج مثل USD/KRW وUSD/MXN. عندما تبدأ العلاقات المستقرة عادة في الانحراف، قد تقدم ميزة تكتيكية إذا تم رصدها مبكراً. لذلك، سيظل تركيزنا متيناً على مقاييس ارتباط الأصول المتقاطعة لتوجيه قرارات توقيت وحجم المعاملات.”