تتوقع “ستاندرد تشارترد” أن يصل سعر البيتكوين إلى 200,000 دولار بحلول نهاية عام 2025، مع هدف وسيط يبلغ 135,000 دولار بحلول نهاية الربع الثالث. يحددون عاملين رئيسيين لهذا التوقع: تدفقات كبيرة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين خلال الربع الثاني وارتفاع الطلب من الخزائن الشركاتية.

في الربع الثاني من عام 2025، استحوذت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في البيتكوين والخزائن الشركاتية على حوالي 245,000 بيتكوين. منذ يناير 2024، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة أكثر من 48 مليار دولار من صافي الشراء، مما يساهم في النمو المتوقع في قيمة البيتكوين.

ما تم توضيحه هنا هو توقع يعتمد على الطلب القابل للقياس. إطار توقعات “ستاندرد تشارترد” يحدد سعر البيتكوين ضمن جدول زمني يعتمد على التناول من مصدرين: صناديق الاستثمار المتداولة والاحتياطيات الشركاتية. إنهم لا يتحدثون نظريًا – بل يعدون العملات، حرفيًا. تلك الـ 245,000 بيتكوين التي تم إزالتها من التداول النشط لها تأثير ميكانيكي جدًا على العرض، وكما تعلمنا من الدورات السابقة، عندما ينخفض العرض ولا يتلاشى الاهتمام، تميل الظروف إلى الصعود.

الـ 48 مليار دولار التي وجدت طريقها إلى الصناديق المتداولة الفورية ليست مجرد رقم عناوين صحفية. إنها تعكس تحالفًا بين اللاعبين المؤسساتيين الذين يعملون ضمن ولايات صارمة. مشترياتهم الصافية المتسقة تخبرنا أن هذه المنتجات ليست مجرد أدوات تداول – بل تُستخدم كمركبات طويلة الأجل. هذا هو نوع الاستقرار الأساسي الذي نادرًا ما كان موجودًا في الدورات السابقة.

بناءً على ما نراه الآن، فإن هذا يقدم عدة نتائج واضحة. من المحتمل ألا تتكيف الأسعار بشكل موحد أو مهذب عبر الزمن؛ بدلاً من ذلك، قد تؤدي أحجام أكبر من المؤسسات إلى امتدادات مفاجئة لكن محتجزة في التقلبات. كمُتداولين، ينبغي علينا الآن توقع فجوات سعرية حادة بدلاً من الانجراف التدريجي. هذا مهم إذا كنت تدير ضمانات، خاصةً حيث تكون نسب الهوامش حساسة للتقييمات التي تأتي عبر عطلات نهاية الأسبوع أو ساعات التداول المنخفضة. الحفاظ على السيولة قليلاً أكثر من المعتاد في النوافذ الخارجية قد يجنب رأس المال من الإجهاد غير الضروري.

تصريحات الخيارات بعيدة الأجل تشير إلى أن التفاؤل في نهاية الربع يتم تسعيره بالفعل من قبل أولئك الذين هم بعيدون على منحنى التقلبات. من هذا نرى أن الثقة ليست سطحية. مبيعات الفولتية، خاصةً عبر إضرابات سبتمبر، تعكس الآن اعتقادًا مضمّنًا في قيم فورية أعلى، لكنها أيضًا تقدم توازنًا عبر الأجنحة. لقد لاحظنا أن جانب الدعوة يزدحم تدريجيًا، مما يدعو إلى تعديلات انعكاسية على التحركات التي قد تتسارع تحت ضغط المخزون الجانبي المنخفض للبيع. يجعل التضخم في الإتجاهات القصيرة جاما غير جذاب دون استخدام استراتيجيات محمية، لذا يستحق دراسة الطبقات بعناية أو تقليل الأرجل المجردة.

علاوة على ذلك، فإننا نفسر التدفقات الحالية لصناديق الاستثمار المتداولة ليس فقط كمدخلات لزيادة الأسعار، بل أيضًا كمُثبط للتقلبات على المدى البعيد. ومع تكديس المزيد من البيتكوين في هذه الصناديق، يتقلص الجزء المتداول بنشاط في الأسواق المفتوحة، مما يجعل وضعيات الاتجاه المبالغ فيها أصعب في التفكيك دون تأثير على السعر. سيؤثر هذا على كفاءة التحوط الدلتا وتسطيح الهيكل الزمني بالقرب من مواعيد انتهاء الصلاحية الرئيسية. كن مُنسجمًا مع تدفق التمديد عندما يتزامن مع تدفقات كبيرة داخل أو خارج صناديق الاستثمار المتداولة – هنا نرى إمكانية حدوث اختلال في تسعير الفروق.

أخيرًا، عندما تتصرف الخزائن، فإنها غالبًا لا تعلن عن ذلك. يعني هذا السرية أن الرفع يأتي بهدوء، ولن تلاحظه إلا من خلال اختلالات طفيفة في دفاتر الطلبات. تابع الفروقات في العقود الآجلة والفجوات بين الأسعار الآجلة وأسعار المبادلة —فهي تهمس بصوت أعلى من العناوين. إذا بدأت تلك في الاتساع مرة أخرى دون وجود أخبار مرافق، فمن المحتمل أن يكون مجرد دفعة أخرى صامتة من المشترين، تتراكم ببطء، لكن بثقة.