يوم الثلاثاء، ألقى العديد من قادة البنوك المركزية خطابات حول اقتصاداتهم وسياساتهم. شمل ذلك ممثلين من الاحتياطي الفيدرالي، والبنك المركزي الأوروبي، وبنك إنجلترا، وبنك اليابان، وبنك كوريا.

جرت المناقشات في منتدى البنك المركزي الأوروبي في سينترا، البرتغال، وتناولت التوقعات الاقتصادية واتجاهات السياسة المستقبلية. يوفر المنتدى فرصة للحصول على أفكار حول رؤى واستراتيجيات البنوك المركزية المختلفة.

تستمر الجلسات النهائية لمنتدى سينترا اليوم، وتتناول بعمق أكبر الشروط الاقتصادية والسياسات النقدية. تهدف الخطابات إلى تقديم نظرة عامة على الموقف الحالي والمسار المستقبلي لكل بنك.

يبدو أن اللهجة عبر جميع البنوك المركزية كانت تميل قليلاً نحو الصبر. يشير ذلك إلى أن التسعير على المدى القريب للتيسير السريع قد يكون تحت الضغط مرة أخرى. إذا نظرنا فقط إلى تأثير التعليقات يوم الثلاثاء، فقد زاد التقلب المستضمن في الخيارات الحساسة لأسعار الفائدة، خاصة في العقود المرتبطة بالمساحة الزمنية لسنتين وخمس سنوات. ولم يتراجع المشترين للمخاطر أيضًا. وهذا يشير إلى أن المواقف لا تزال حذرة. يبدو أن المسار الأقل مقاومة من هنا هو المزيد من الاتساق بدلاً من الانخفاض من حيث العوائد.

خلال الجلسات القادمة، ستحتاج إلى مراقبة رد الفعل على التصريحات النهائية اليوم في سينترا بعناية. إذا ظهر أي مفاجأة تفاؤلية – ولم يتم تقديم أي منها في اللوحات السابقة – فقد يتحول التركيز على الأقساط ذات المدى الأقصر. لكن حتى الآن، يظل التوجيه على حاله: لا تزال أهداف التضخم غير مرئية لبعض البنوك، وبينما قد تظهر الركود الاقتصادي في بيانات معينة، لم يشر أي سلطة رئيسية بعد إلى انفتاحها على تقديم التيسير مقدمًا.

في الوقت الراهن، يجب على صانعي السوق أن يركزوا على إدارة الانحرافات الزمنية والحفاظ على المرونة عبر المنحدرات الشرطية. هذه ليست لحظة للاعتماد فقط على الموسمية أو افتراضات التقويم. تظهر العقود الآجلة للشهر الأول حساسية للتحولات اللفظية، وستكون التحركات في التكلفة التمويلية الليلية ذات أهمية أكبر عندما تقترن باللغة الغامضة.

نحن ندخل الآن فترة سيتم فيها تحليل كل عبارة من أعضاء الحكومات بحثًا عن علامات الانحراف عن النغمة الحذرة الحالية. هذا يعني أن الاحتفاظ بخيارات الاستيقاف له قيمة أكبر، خاصة في أسابيع مثل هذه حيث يكون الارتباط بتقلبات الأسواق المتقاطعة غير كامل. نعم، تكاليف الحفظ أعلى، ولكن كذلك الفرصة الناشئة من التأرجحات في معدلات جاما.