استأنفت الزيادات في الأجور مستوياتها التي كانت عليها قبل الجائحة، كما أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك. وخلال اجتماع عام عبر الإنترنت، ذكر المناقشات الجارية حول مدى قدرة الشركات على نقل تكاليف الرسوم الجمركية ومستويات تحمل المستهلكين.

ذكر بوستيك أنه لا يرى ضرورة لرفع أسعار الفائدة كإجراء ضد التضخم. هذا الرأي يعكس تحليل الأوضاع الاقتصادية الحالية وتأثيرها على الأجور وإنفاق المستهلكين.

هذا التعليق الأخير من بوستيك يقدم تقييماً واضحاً للظروف الاقتصادية الكلية التي تشكل حالياً اعتبارات السياسة النقدية. من خلال قوله إن الأجور عادت إلى معدلات النمو قبل الجائحة، فإنه يشير إلى أن ضغوط سوق العمل لم تعد تتسارع بوتيرة غير عادية. وهذا بدوره يوحي بأن المخاطر التضخمية الناجمة عن نمو الأجور قد تستقر. ومن منظورنا، يجب عدم التقليل من شأن ذلك، خاصة عند قياس نماذج التسعير التي تحفزها التوقعات للأمام.

الإشارة إلى أن الشركات تستكشف مقدار التحميل الذي يمكن نقله إلى المستهلكين يخبرنا أن ضغوط تكاليف المدخلات تخضع للفحص الدقيق. لكن المهم هنا هو أن مرونة المستهلك – تحديدًا، ما إذا كان الناس سيقبلون الأسعار المرتفعة – هو موضوع حالي داخل مناقشات الاحتياطي الفيدرالي. بوستيك يشير بوضوح إلى حساسية الطلب كمتغير أساسي. هذا يصقل فهماً جديداً لمقاييس التضخم، ويقترح أنها ليست فقط محددة بالصدمات العرضية، بل أيضًا من خلال كيفية تعامل ميزانيات الأسر المقيدة الآن.

رأيه حول عدم الحاجة لزيادة أسعار الفائدة أكثر هو على الأرجح التعليق الأكثر صراحة فيما يتعلق بتسعير الفائدة مستقبلاً. عندما يؤكد صانع سياسة في رتبته أن المستويات المرتفعة ربما تكون مناسبة ومستقرة، فقط يشير إلى تقلبات الفائدة على المدى القريب. ومع ذلك، لا ينبغي للسوق أن ترى هذا كتأكيد نحو خفض، بل فقط تحول نحو التريث.

في ضوء هذا السياق، نحن نعيد ضبط التعرض في العقود الآجلة للفايدة والخيارات وفقًا لذلك. ما هو واضح هو أن اللعب على الجانب السفلي لتقلب الفائدة قد يكون له ملامح عائد أفضل مما كان عليه الحال قبل أسابيع قليلة، خاصة في ظل عدم إظهار الفيدرالي رغبة زائدة في التشديد.

يبقى هناك بعض الشكوك بالتأكيد حول مدى استمرار بعض الضغوط السعرية في مجالات مثل الإسكان والخدمات. ولكن يبدو أنها تتباطأ، وتعليقات بوستيك تعزز هذا القراءة. في الوقت الحالي، يعني ذلك أن منحنيات التسعير يمكن أن تعكس الاستقرار بدلاً من المفاجأة.

مع هذه الإشارات المحددة المستقاة من الملاحظات – وليس التكهنات – نرى مجالاً لتقليل الحماية من التحدبات تدريجيًا وضبط مستويات الإضراب بعيد المدى. يمكن أن يصبح توقيت نقاط الدخول حول الانخفاضات الضمنية أكثر استراتيجية مع استمرار نبرة التواصل بشأن السياسة. المضي قدماً بهذا الأسلوب يبدو مبررًا.