استعاد الدولار الأمريكي عافيته من أدنى مستوياته منذ ثلاث سنوات يوم الاثنين لكنه بقي تحت مستوى 97.00. التقدم في صفقات التجارة، خاصة بين الولايات المتحدة والصين، والمحادثات المحتملة حول التعريفات الجمركية مع كندا، تؤثر على أدائه.

وافقت كندا على إنهاء ضريبة التكنولوجيا الرقمية، مما أدى إلى استئناف المناقشات التجارية مع الولايات المتحدة. يشير التفاوض خلف الكواليس مع الاتحاد الأوروبي واليابان إلى احتمال حدوث تطبيع تجاري، مما يؤثر على جاذبية الدولار.

تشريعات الضرائب التي طرحها ترامب، والتي تهدف إلى تقليل الضرائب مع زيادة ديون الولايات المتحدة، تقدمت في مجلس الشيوخ. قد تؤثر المخاوف بشأن ديون الولايات المتحدة على انتعاش الدولار على المدى القصير.

الدولار الأمريكي هو العملة الرسمية للولايات المتحدة ويتم تداوله عالميًا على نطاق واسع. حل محل الجنيه الإسترليني كعملة احتياطية بعد الحرب العالمية الثانية وكان مدعومًا بالذهب حتى عام 1971.

تؤثر السياسة النقدية للبنك الاحتياطي الفيدرالي على الدولار الأمريكي. يؤثر البنك الاحتياطي الفيدرالي على قيمة الدولار من خلال تعديل أسعار الفائدة لإدارة التضخم والتوظيف، حيث يتم رفع المعدلات لتقوية العملة.

في الأزمات، يستخدم البنك الاحتياطي الفيدرالي التيسير الكمي بزيادة المعروض من الدولار وشراء السندات الحكومية، مما يضعف الدولار. وعلى النقيض من ذلك، يعزز التشديد الكمي الدولار عندما يقلل البنك الاحتياطي الفيدرالي من شراء السندات ويتوقف عن إعادة الاستثمار.

شهدت الأسواق نظرة سريعة على عودة القوة إلى الدولار في بداية الأسبوع، رغم أن الانتعاش تلاشى قريبًا من حاجز 97.00. ومع ذلك، لا يدل هذا بالضرورة على انقلاب أوسع. يعتمد الكثير من الحركة على التفاؤل المتجدد بشأن التطورات التجارية المستمرة. مع قرار كندا بالتراجع عن ضريبتها الرقمية، عادت واشنطن إلى طاولة المناقشات — وهو إجراء يُعتبر عموماً أنه يقلل التوتر، ويعيد الثقة بين البلدين في الوقت الحالي.

تتقدم المحادثات خلف الأبواب المغلقة مع طوكيو وبروكسل ببطء. وعلى الرغم من أن العناوين الرئيسية بقيت متحفظة، فقد اقترحت مصادر أن تخفيف الخلافات التجارية مع كليهما قد يكون كافيًا لدعم انتعاش بسيط في الطلب على الدولار الأمريكي—بشرط أن تكون النتائج لا المضاربات هي السائدة.

ينبغي على أولئك الذين يتابعون تسعير المشتقات عن كثب أن يكونوا صبورين وعلى وجه الخصوص يقظين بشأن فروق العوائد والتوجيهات المستقبلية. بينما تفاعلت الأسعار الفورية سريعًا مع التحركات السياسية، قد يستفيد المتداولون بالخيارات من الاتجاه المعتمد على التقدم التشريعي. على سبيل المثال، تقدم حزمة الإصلاح الضريبي التي يتم تمريرها في مجلس الشيوخ تساؤلات طويلة الأجل حول استدامة الديون الأمريكية. لا سيما أن سياسة ترامب المتجلية في تقليص الضرائب مع توسيع العجز المالي يتم دفعها للأمام بتعديلات أقل مما كان متوقعًا، مما يخلق ترددًا بين بعض المستثمرين الأجانب.

هذا التردد ليس مجرد عرقلة في الآليات السياسية. عادة ما يؤدي توسع العجز الفيدرالي إلى زيادة صافية في إصدار الأوراق المالية الحكومية، مما يمكن أن يقلل من طلب الدولار من خلال المخاوف بشأن السداد أو توقعات التضخم في وقت لاحق. بالنسبة للأدوات الحساسة للمعدلات، يبرز الانفصال بين المعدلات الاسمية التي تتحرك للأعلى والعوائد الحقيقية، التي قد تكون محدودة إذا تحجمت توقعات التضخم بالتوازي.

تبقى سياسة الاحتياطي الفيدرالي أساس قوة الدولار في معظم النماذج الاقتصادية العامة. عادة ما يقومون برفع تكاليف الاقتراض للحد من التضخم أو تحفيز العملة، خاصة عندما تظهر مخاطر فائض النشاط الاقتصادي. ومع ذلك ، ما يتم تسعيره بشكل أقل في العقود قصيرة الأجل هو إدارة ميزانية الاحتياطي الفيدرالي، والتي يتم تجاهلها أحيانًا على الرغم من تأثيرها الكبير.

انطلاقًا من الأزمة المالية في عام 2008، أصبح من السهل نسيان كمية السيولة التي ضخها الاحتياطي الفيدرالي من خلال برامج التيسير الكمي — ليس فقط في لحظات الكوارث، ولكن لإدارة توقعات الجمهور. عندما يتراجع البنك المركزي عن تلك الالتزامات، نميل إلى رؤية موجات دولار أقوى، حيث تزيد العوائد منخفضة المخاطر في السندات الحكومية، مما يجذب التدفقات. تشير الضوضاء الأخيرة من صانعي السياسات إلى أن أي توقف في تشديد الموازنة سيعتمد على بيانات النمو، التي لا تزال في الوقت الحالي غير مستقرة.

لأن تسعير الدولار مرتبط بشكل وثيق بتصورات الجدارة الائتمانية للولايات المتحدة، فإن أي شيء يزيد من تكاليف الاقتراض دون نمو مصاحب — مثل ارتفاع الديون مع تقليل إيرادات الضرائب — قد يعاكس زيادات المعدلات. لذلك، نحن نعتقد أنه من المنطقي أن نظل حذرين بشأن مواقف طويلة الأمريكي العدوانية إلا إذا كانت مقترنة بتحوطات في الأصول المرتبطة، مثل الشركات ذات العوائد العالية أو بعض العملات العاصمة للأسواق الناشئة.

من المحتمل أن يستمر الدولار في التحرك داخل نطاق ضيق على المدى القصير، متأثرًا بشكل أقل بمستويات معدلات الفائدة الخام وبشكل أكبر بمدى مصداقية تنفيذ السياسة. كالمعتاد، توفر سيولة المشتقات المالية الأجنبية فرصًا عندما تضيق نطاقات الأسعار وتختل المحاذاة بين التقلبات الضمنية والبيانات المحققة. قد تبقى هذه النافذة مفتوحة إذا استمر الخطر المالي في تعويض التفاؤل بالمعدلات.