شهد الذهب ارتفاعًا طفيفًا يوم الاثنين بعد انخفاض بنسبة تقارب 3% في الأسبوع السابق. وقد منح الدولار الأمريكي الضعيف بعض الدعم للمعدن الثمين، رغم أن المقاومة لا تزال عند $3,300 وضمن النطاق $3,335-$3,350.

التطورات الجيوسياسية الأخيرة أثرت على مكانة الذهب كملاذ آمن، مع الاتفاقية السلمية بين إسرائيل وإيران التي قللت الطلب عليه. في الوقت نفسه، زادت المفاوضات التجارية الجارية بين الولايات المتحدة وشركائها الرئيسيين من شهية المخاطرة هذا الأسبوع.

اتجاهات السوق

ينظر إلى الاتجاه الصاعد الذي شوهد يوم الاثنين على أنه تصحيح صعودي، لكن الاتجاه العام لا يزال هبوطياً. مؤشر القوة النسبية (RSI) على الرسوم البيانية لمدة 4 ساعات يقف دون 50، مما يظهر زخمًا هبوطيًا مستمرًا.

البنوك المركزية هي أكبر حاملي الذهب، حيث قامت بشراء كميات كبيرة في السنوات الأخيرة، ولا سيما 1,136 طنًا في عام 2022. يمكن أن يتأثر سعر الذهب بالدولار الأمريكي والأحداث الجيوسياسية، وغالباً ما يظهر ارتباطًا عكسيًا مع الدولار وأسعار الفائدة.

يعتبر المعدن مخزنًا للقيمة واستثمارًا خلال فترات الاضطراب الاقتصادي أو التضخم. كأصل لا يدر عائدًا، قد ترتفع أسعار الذهب مع انخفاض أسعار الفائدة وتنخفض عند ارتفاع أسعار الفائدة.

حقق الذهب تعافياً طفيفاً مع بداية الأسبوع، متعافياً قليلاً بعد التراجع الحاد بنسبة ثلاثة في المئة الذي شهده الأسبوع الماضي. ما يدفع هذا الارتداد هو الضعف الملحوظ في الدولار الأمريكي، الذي يميل إلى العمل لصالح السلع المسعرة بالدولار مثل الذهب. بالرغم من ذلك، تظل المقاومة ثقيلة، خاصة بالقرب من حاجز $3,300 النفسي، وبشكل أقوى في النطاق $3,335 إلى $3,350، حيث استمر البائعون في التدخل.

الدبلوماسية الدولية الأخيرة غيرت النغمة في الأسواق ذات المخاطر. مع تهدئة التوترات بين إسرائيل وإيران، تلاشت بهدوء الطلب على التداولات الدفاعية مثل الذهب. يبدو الآن أن المستثمرين العالميين أكثر استعدادًا قليلًا لتحمل المخاطر، جزئيًا بسبب التقدم في المفاوضات التجارية بين واشنطن وشركائها التجاريين الرئيسيين. يمكن للمرء أن يجادل أننا في مرحلة من إعادة التقييم، وليس الانجراف بدون اتجاه.

التحليل الفني

الحركة الصاعدة ليوم الاثنين يجب تأطيرها على أنها ارتداد تقني. رغم فائدتها لأطر الزمن القصيرة، فإنها لا تغير الاتجاه السائد. لا تزال طبيعة الزخم حالياً تتجه نحو الهبوط. نرى هذا مؤكدًا بمؤشر القوة النسبية، والذي يستمر في النكوص تحت مستوى 50 المحايد على إطار 4 ساعات. أشارت حركة السعر إلى الاستقرار، ولكن لم تظهر القوة بعد.

تظل البنوك المركزية مشاركين على المدى الطويل في سوق المعدن، حيث أضافت بشكل كبير إلى احتياطياتها، خاصة في عام 2022. عندما تعمل المؤسسات الرسمية على نطاق واسع، لا يكون هذا المستوى من الطلب مضاربًا – بل يشير إلى تخصيص طويل الأجل. ومن منظورنا، يعمل كمرساة أكثر من كونه محفزًا.

عند النظر إلى القوى الأكبر، تستمر أسعار الفائدة والدولار في العمل كمحركات رئيسية. العلاقة بين الذهب والعوائد معروفة جيدًا. عندما ترتفع الأسعار الحقيقية، تميل المعادن غير المربحة مثل الذهب إلى الانخفاض مع زيادة تكاليف الفرص. على العكس، عندما تنخفض المعدلات أو حتى يُرى أنها بلغت ذروتها، يصبح الأصل أكثر جاذبية مرة أخرى.

نحن، لذلك، نراقب الإشارات المقبلة لسياسة أسعار الفائدة عن كثب. إذا كانت البيانات الاقتصادية الأمريكية مفاجئة في الاتجاه نحو الهبوط، فقد تجدد التوقعات لمسار أكثر لطفاً، خاصة في النصف الثاني من العام. في هذه الحالة، يمكن أن يجد الذهب مزيدًا من الدعم من كل من الدولار الأضعف والعوائد على السندات المنخفضة. ولكن حتى تظهر مثل هذه التحولات على مستوى السياسة، فمن المحتمل أن تواجه التجمعات البيع المستمر بالقرب من مستويات المقاومة المذكورة.

من وجهة نظرنا، الأمر يتعلق أقل بتوقيت القاع وأكثر بفهم ما إذا كانت هذه التصحيحات توفر الراحة ضمن اتجاه هبوطي، أو إشارات مبكرة لبناء قاعدة. هذا التمييز مهم جدًا لأي استراتيجية تتضمن الخيارات أو المراكز ذات الرافعة المالية – التي تعتمد ليس فقط على الاتجاه ولكن أيضًا على التقلبات والتوقيت. كان التقلب، على وجه الخصوص، معتدلاً، مما قد يؤثر على تسعير العلاوات عبر الفترات المختلفة.

التوقعات للتضخم لا تعطي المعادن نفس الرياح الخلفية التي رأيناها في الدورات السابقة. أظهرت ضغوط الأسعار على المستهلك علامات التراجع في الطبعات الأخيرة. حتى تتغير هذه القراءات بشكل كبير، فإن الحال لهندسة التحوط من خلال الذهب يبقى محايدًا.

يجب أن يعكس إدارة المخاطر هذه الخلفية. بينما قد نشهد ارتفاعات عرضية في الأسعار بسبب الأحداث البارزة، فإن الاتجاه لا يزال تحت سيطرة السرديات الكلية الأوسع، خاصة الدولار الأمريكي، والعوائد، وتحديد المواقع من قبل اللاعبين المؤسساتيين الكبار. تفضل الاحتمالات بيع الارتفاعات بدلاً من شراء الانخفاضات حتى يظهر هيكل انقلاب مؤكد، ويتضح متى من المرجح أن تظهر إعادة المعايرات في سياسات البنك المركزي.