انخفض زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني إلى 143.85 في الجلسة الآسيوية مع ضعف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني. حدث هذا التغيير في ظل توقعات بتخفيضات في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، حيث من المقرر أن يتحدث رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان غولسبى في وقت لاحق.

كانت المناقشات بشأن صفقة تعريفة الجمركية بين الولايات المتحدة والصين إيجابية، لكن مفاوضات التجارة غير المتوقعة مع كندا من قبل الرئيس ترامب جلبت عدم اليقين. اقترحت معنويات السوق تخفيضات أكثر تكرارًا وسرعان ما للخطوط الفيدرالية، مع احتمال بنسبة 92.4% لتخفيض ربع نقطة في سبتمبر وفقًا لأداة CME FedWatch.

زاد مؤشر الأسعار للإنفاق الاستهلاكي الشخصي بنسبة 2.3% على أساس سنوي في مايو، متوافقاً مع التوقعات. ارتفع مؤشر سعر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة، إلى 2.7% في مايو من 2.6% في أبريل.

قد يؤثر موقف بنك اليابان الحذر بشأن معدلات الفائدة على الين مقابل الدولار الأمريكي، مع أن استطلاع تانكان الخاص بالبنك المركزي الياباني سيقدم المزيد من الرؤى. تتأثر قيمة الين بأداء الاقتصاد الياباني، وسياسات البنك المركزي الياباني، وفروق عوائد السندات، ومعنويات المخاطر العالمية، وغالبًا ما يُنظر إليه كملاذ آمن أثناء الضغوط السوقية.

التحرك للأسفل في زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني يعكس ضعف الدولار مع استمرار الأسواق في تفسير البيانات الواردة وتعليقات البنوك المركزية بتزايد التوقعات. بدأ التجار في حساب احتمالية تكثيف تخفيضات أسعار الاحتياطي الفيدرالي خلال النصف الثاني من العام، خصوصًا بعد اتجاهات التضخم الأخيرة التي رغم استمرارها، لم تتجاوز التوقعات.

نرى عودة ملحوظة لقوة الين، وهو موضوع تغذيه جزئيًا تقلص في فروق الأسعار وأيضًا جاذبية الين الياباني التقليدية خلال الفترات غير المستقرة. مع ارتفاع النسبة الأساسية للإنفاق الاستهلاكي الشخصي في مايو بشكل طفيف إلى 2.7% لكنها متوافقة مع الإجماع، يوجد القليل لدفع الرواية الحالية للتخفيف، خاصة مع نغمة صانعي السياسات الحديثة.

قد تحمل ظهور غولسبى وبوستيك في وقت لاحق اليوم ثقلًا. لا يُتوقع أن يغير أي منهما التوقعات بشكل كبير إلا إذا تبنى لغة تنحرف بشكل كبير عن موقف الاحتياطي الفيدرالي الأخير. قد يدفع الميل الواضح نحو التساهل المبكر بالدولار إلى أسفل ويوفر دعمًا قصير المدى للين.

تشير أداة CME FedWatch إلى أن المتداولين يضعون احتمالية طاغية—أكثر من 92%—لتخفيض بمقدار 25 نقطة أساس على الأقل في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر. عادةً ما يعني ذلك أن هناك تموضعًا بالفعل في مرحلة بناءة، خاصة عبر الأسواق المتقدمة للسوابق والمشتقات.

حتى الآن، ظلت بنك اليابان حذرة عندما يتعلق الأمر برفع الأسعار. لم يتغير ذلك. رغم البيانات التضخمية الدافئة خارجيًا، لم تلهم أنماط التضخم الأوسع في اليابان وأرقام نمو الأجور البنك المركزي لتعديل استراتيجيته بشأن المعدلات قصيرة الأجل بعد. سيقدم استطلاع تانكان، الذي يُتوقع قريبًا، نظرة ثاقبة على ثقة الطلب المحلي ومعنويات الاستثمارات.

يظهر كيف أن الين، بشكل عالمي، يعمل كمقياس لتجنب المخاطر، مع تدفقات تميل إلى تفضيله خلال الانخفاضات العالمية. قد تزداد هذه الميول قوة إذا تصاعدت الاحتكاكات الجيوسياسية أو فقدت الأسواق المالية الثقة في نظرية الهبوط الناعم في الولايات المتحدة. مع توجه مفاوضات التعريفة الجمركية مع الصين في اتجاه إيجابي أكثر—لكن الأصوات الجديدة من أوتاوا تخلق تعقيدات—ليس كل هذا التفاؤل مضمونًا لدعمه.

بالنسبة لمشاركي المشتقات النشطين في هذا الزوج، فإن عدم التناسق في المخاطر هنا ملحوظ. مع تقلبات مفهومة قريبة من أدنى الدورات في خيارات الين، لا يزال تكلفة التحوط من ضعف الدولار معتدلاً نسبيًا. تعزز تلك الظروف جاذبية الهياكل قصيرة المدة المتجهة نحو انخفاض الدولار، خاصة تلك التي تتضمن موانع حماية للسقوط.

في عقود الفائدة المستقبلية ومشتقات أسعار الفائدة، نلاحظ تزايدًا في عقود الفائدة الفيدرالية المستقبلية مما يشير إلى أن عدة نقاط أساس من التخفيف قد تم حسابها حتى نهاية العام. يجب على المتداولين إعادة تقييم تعرضهم لأفق الأحداث حول اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر وأيضًا ندوة جاكسون هول في أغسطس، التي كانت تاريخياً منتدى للإشارات التفاؤلية.

وفي الوقت نفسه، سوف تكون حركة الدولار مقابل الين أكثر حساسية لصدور البيانات الاقتصادية المؤكدة للمعدل أكثر من العناوين التجارية المعزولة. إلا إذا اكتسب محور واشنطن نحو مشاجرات تجارية مع كندا زخماً، تبقى النغمات الأساسية من البنوك المركزية المحرك الرئيسي. وبذلك، قد تكون أي رياح خلفية لليان أكثر استدامة إذا انخفضت عوائد السندات في الولايات المتحدة أكثر استجابة لأرقام الإنتاج الأضعف أو بيانات التوظيف.

في الخلاصة، نتوقع أن تحدد الخطابات المقررة من البنوك المركزية والإصدارات الماكرو المرتقبة اتجاهاً مستمراً في تسعير المشتقات القصيرة الأجل لقرارات المعدلات. هذا ليس الوقت المثالي للاعتماد بشكل كبير على نماذج عودة المتوسط إذا استمر توزيع النتائج المستقبلية في الانتقال نحو بيئات نقدية أكثر تيسيراً.