ألمانيا تقوم بخطوة بقيمة 850 مليار يورو، تركز على الديون لدعم اقتصادها، وهي استراتيجية تحمل مخاطر واحتمالات غير مؤكدة. يبقى فعالية هذا النهج في تحفيز أكبر اقتصاد في أوروبا غير واضحة.

في الولايات المتحدة، قطاع العقارات يتعافى وسط مزيج من التوقعات الإيجابية والقيود المستمرة. الديناميكيات الحالية تجعلها منطقة مهمة لمراقبة الاتجاهات المستقبلية.

فيما يخص العملات، يستقر زوج اليورو/الدولار الأمريكي قرب 1.1700، والسوق ينتظر بيانات الولايات المتحدة. في حين يحتفظ زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي بقوته فوق 1.3700، ويصل إلى قمم متعددة السنوات، وسوق الذهب يظهر ميلاً إيجابياً إلى جانب انخفاض الدولار الأمريكي.

تستمر المخاوف بشأن التجارة العالمية، حيث تؤثر الحرب التجارية على عدة أزواج عملات، بما في ذلك الدولار الأمريكي/الدولار الكندي والدولار الأسترالي/الدولار الأمريكي. يمكن أن يؤثر تأثير هذه الأزواج على اتجاهات السوق المستقبلية.

تقرير الولايات المتحدة حول توقعات التضخم الاستهلاكي لمدة 5 سنوات يظهر 4.0%، أقل قليلاً من المتوقع 4.1% لشهر يونيو. قد يؤثر هذا الرقم على قرارات السياسة وسلوك السوق في الأشهر المقبلة.

مبادرة ألمانيا البالغة 850 مليار يورو تعكس العودة إلى دعم مالي واسع معتمد على الديون، وهي طريقة ليست غريبة في السياسة المالية الأوروبية العامة بعد الانكماشات السابقة. الهدف واضح: تعزيز النشاط المحلي في مواجهة التباطؤ في التصنيع وضعف الطلب العالمي. ومع ذلك، فإن نشر حزمة كهذه عندما تكون الأسعار قد بلغت ذروتها بالفعل يهدد العوائد المتناقصة. من وجهة نظرنا، يشير التحفيز بهذا الحجم إلى أن صناع السياسة يشعرون بالقلق أكثر بشأن الركود الهيكلي الأساسي مما يعبرون عنه. ينبغي على المتداولين وزن التأثيرات طويلة الأجل لبناء الدين هذا ضد القفزات القصيرة الأجل في المؤشرات المحلية أو عوائد السندات الألمانية — خاصة إذا كانت استراتيجيات التمويل تضغط على اليورو عبر الأزواج الأساسية على المدى المتوسط.

على الجانب الآخر من الأطلسي، يُظهر قطاع العقارات الأمريكي علامات مبكرة على التعافي. طلبات الرهون العقارية ترتفع ببطء، وشركات البناء الإقليمية تقوم بتعديل توقعاتها بعد عام 2023 القاتم. ومع ذلك، فإن تكاليف البناء المرتفعة والقيود على الإقراض تظل عالقة في النظام. هذه الضغوط المتعارضة تبقي التقلبات مرتفعة للغاية في الأسهم المرتبطة بالإسكان وصناديق الاستثمار العقارية. مع استقرار الأسعار الاسمية، قد يظل القطاع محط الأنظار كمؤشر للمزاج الاقتصادي العام، خاصة في الأدوات الحساسة للتضخم. بالنسبة لنا، الأمر لا يتعلق بحدوث انتعاش بل بسرعة عودة الثقة، أو عدم عودتها.

ظلت المواقف النقدية ثابتة إلى حد ما، رغم تضييق النطاقات. يتمسك اليورو/الدولار الأمريكي عند مستويات 1.16 العليا، مظهراً قوة رغم مخاطر التفكك في الاستجابات السياسية الأوروبية عبر الحدود. يبدو السوق متردداً قبل البيانات الرئيسية، مما يشير عادةً إلى إمكانية تعديل الأسعار بشكل حاد عند حدوث مفاجآت. الضعف بالدولار يتسرب ببطء — خاصة في زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي، حيث يبقى الزوج فوق 1.3700. تشير القوة المستمرة للجنيه إلى أن المتداولين يتوقعون سياسة أكثر تشدداً من بنك إنجلترا في المستقبل، مع شكوك أقل حول الرواية التضخمية مقارنة بنظرائهم. قد يكون رد الفعل أكثر هدوءاً على الإصدارات الأصغر ما لم تنحرف قراءات مؤشر أسعار المستهلك عن التوقعات بشكل ملحوظ.

بالنسبة للذهب، يبدو أن القوة الأساسية أقل ارتباطاً بالطلب على المعدن وأكثر ارتباطاً بانحسار الدولار. لقد تراجعت العوائد الحقيقية بشكل طفيف، وعادة ما يخلق ذلك مجالاً للتنفس للمعادن الثمينة. تظل الارتباط المرتفع بالدولار الأمريكي، وبالتالي فإن الاستراتيجيات القائمة على الفوركس المرتبطة بالذهب قد تبقى متداولة، خاصة إذا جاءت بيانات التضخم ضعيفة.

تستمر التوترات التجارية في الضغط على العملات المرتبطة بالمخاطر. يتفاعل زوجا الدولار الأمريكي/الدولار الكندي والدولار الأسترالي/الدولار الأمريكي مع الخطاب المستمر حول التعريفات الجمركية وتدفقات السلع غير المؤكدة من آسيا. أظهرت كل من العملتين ميلاً للمبالغة في رد الفعل على العناوين الفرعية الصغيرة نسبياً في الآونة الأخيرة، مما يدل على أن مكاتب التداول تتوقع المزيد من الوضوح — وليست مقتنعة بعد بأن هناك حلاً قريباً. يجب مراقبة هذه التحركات ليس فقط مقارنة بعوائد الخزانة ولكن أيضًا من خلال التقلبات الضمنية في أسواق خيارات السلع، حيث لا يزال الانحراف طويل الأجل يعكس خطر السياسة التجارية.