انخفضت أسعار الذهب في الهند يوم الجمعة، حيث تراجع سعر الجرام إلى 9,056.93 روبية هندية من 9,152.44 روبية هندية. وبالمثل، انخفض سعر التولا إلى 105,638.30 روبية هندية من 106,752.20 روبية هندية في اليوم السابق.

شهد الاقتصاد الأمريكي انكماشًا أكبر من المتوقع في بداية عام 2025، مع تراجع الناتج المحلي الإجمالي بمعدل سنوي يبلغ 0.5% في الربع الأول. انخفض عدد الأمريكيين المتقدمين للحصول على إعانات البطالة بمقدار 10,000، لكن طلبات الدعم المستمر ارتفعت إلى 1.974 مليون.

الآثار على البطالة والاحتياطي الفيدرالي

تشير هذه البيانات إلى احتمال زيادة معدل البطالة في الولايات المتحدة إلى 4.3% في يونيو، مما قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيض معدلات الفائدة أكثر. نتيجة لذلك، وصل الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوياته منذ مارس 2022، مما قد يدعم أسعار الذهب.

تتجه الأنظار الآن إلى بيانات مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأمريكي لتحديد الإجراءات المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي. يمكن أن يبرر الأداء القوي تأخير تخفيض معدلات الفائدة ودعم الدولار الأمريكي.

أثيرت مخاوف بشأن استقلال الاحتياطي الفيدرالي بعد تصريحات من الرئيس ترامب حول أسعار الفائدة. زادت البنوك المركزية، خاصة في الاقتصادات الناشئة، احتياطياتها من الذهب بشكل كبير، حيث شهد عام 2022 مشتريات تصل إلى 1,136 طنًا.

الذهب، الذي يرتبط عكسياً مع الدولار الأمريكي والخزائن الأمريكية، يوفر حماية أثناء عدم الاستقرار الاقتصادي وعندما تفشل الأصول ذات المخاطر. ويميل إلى الارتفاع في القيمة وسط التوترات الجيوسياسية وانخفاض معدلات الفائدة.

في ضوء المؤشرات الاقتصادية الأخيرة، من الواضح أن الربع الأول من عام 2025 شهد أداءً أضعف من المتوقع في الولايات المتحدة، مع انكماش الناتج المحلي الإجمالي بمعدل فاجأ الأسواق إلى حد ما. يؤكد هذا الانكماش بنسبة 0.5% على البداية الضعيفة للعام على الرغم من التحسن الطفيف في مطالبات البطالة.

ضعف الدولار ودعم الذهب

يوضح هذا التباين بين المطالبات الجديدة والطلبات المستمرة صورة أكثر تفصيلاً مما قد تعكسه العناوين. يشير إلى أنه على الرغم من انخفاض عدد حالات التسريح الجديدة، إلا أن الذين كانوا خارج العمل لفترات أطول. هذه الحالة الطفيفة قد تدفع معدّل البطالة إلى الارتفاع نحو 4.3% بحلول يونيو. يزيد ارتفاع معدل البطالة من فرص استجابة السياسة من الاحتياطي الفيدرالي، خاصة في مناخ لا تزال ضغوط التضخم من الجانب الاستهلاكي غير مؤكدة فيه.

يمثل ضعف الدولار الأخير، والذي لم يشهده منذ أوائل 2022، طبقة إضافية للصورة. هذا الانخفاض، بشكل شبه مباشر، يوفر دعمًا أساسيًا لأسعار الذهب. على الرغم من تراجع السعر النقدي في الهند بشكل طفيف، لا يمكن تجاهل الإعداد الأوسع الذي يفضل الذهب تقليديًا أثناء ضعف العملة وعدم اليقين الاقتصادي الكبير.

ينبغي للمتداولين أن يوجهوا تركيزهم الآن إلى أرقام مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي القادمة. إذا فاجأ المؤشر بالارتفاع، فقد يطرح تعقيدات لأي تخفيضات متوقعة في معدلات الفائدة ويقوي الدولار الأمريكي مؤقتًا. من ناحية أخرى، فإن ضغوط التضخم المعتدلة في هذا الإصدار من المرجح أن تمهد الطريق لتخفيف معدلات الفائدة.

تم التشكيك مؤخرًا في استقلال سياسة باول عقب تعليقات مباشرة من ترامب بشأن أسعار الفائدة. وبينما لا تعد تلك التصريحات جديدة، فإن ما يميزها هنا هو توقيتها، في الوقت الذي تزيد فيه البنوك المركزية عالميًا من خطواتها الاحترازية. على سبيل المثال، في عام 2022، زادت السلطات في الاقتصادات النامية من مشترياتها من الذهب لتتجاوز ألف طن، وهو ما يهدف إلى التنويع بعيدًا عن الأصول المقومة بالدولار الأمريكي وسط تغييرات محتملة في السياسات بالولايات المتحدة.

كمستثمرين، نعترف بالدور الدائم للذهب كعازلة أمان. يبقى المعدن حساسًا ليس فقط للسياسة النقدية ولكن أيضًا للمخاوف الأكبر حول الاستقرار العالمي. عندما تبدأ الأصول ذات العائد في الاضطراب، أو عندما يدخل النمو الاقتصادي مرحلة أكثر خطورة – كما يبدو أننا ندخل الآن – غالبًا ما يتحسن الشعور نحو الذهب. يظل سلوك الخزائن والدولار يرتبط ارتباطًا وثيقًا بكيفية تطور المشاعر مواجهة للمعادن الثمينة في الوقت الحقيقي.