أوستان جولسبي، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أشار إلى أن سوق العمل ظل ثابتًا تقريبًا ويميل إلى التوظيف الكامل. تظهر المؤشرات مثل مطالبات البطالة أن سوق العمل مستقر.

قبل إدخال التعريفات الجمركية في 2 أبريل، كان الاحتياطي الفيدرالي على وضع صلب فيما يتعلق بتفويضه المزدوج. هناك حاجة إلى وضوح بشأن التضخم لمنع أي زيادات محتملة، وإذا ظهرت، يجب أن تكون مؤقتة.

هناك تفاؤل بشأن القراءات الأخيرة للتضخم، إلا أن الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى يقين، خاصة مع اقتراب مواعيد التعريفات. قد يكون تأثير التعريفات على التضخم محدودًا، وإذا بقي التضخم حول 2%، فقد يتم وضع مسار لتخفيض أسعار الفائدة.

الإعلان المبكر عن رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي لن يؤثر على أنشطة اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. تتضح استقلالية القرار في الاحتياطي الفيدرالي عن العمليات السياسية من خلال الدقائق الداخلية والنصوص.

تعرض الدولار الأمريكي لضغوط، حيث انخفض بنسبة 0.5% مع مؤشر الدولار عند 97.22. أعطى متتبع خطب الاحتياطي الفيدرالي لدى FXStreet تعليقات جولسبي تقييمًا محايدًا بدرجة 5.2، بينما أظهر مؤشر شعور الاحتياطي الفيدرالي نبرة حذرة جزئيًا عند 107.5 بشكل عام.

بينما صورت تعليقات جولسبي حالة من الاستقرار في مجال التوظيف، خاصة مع مطالبات البطالة التي تدعم هذا الرأي، هناك جوانب تتطلب اهتمامًا أكبر— خاصة إذا كنت في وظائف مرتبطة بالتقلبات في أسعار الفائدة. التوظيف الكامل، كما يعرفه جولسبي، يشير إلى أن ضغوط الأجور من غير المرجح أن تثير التضخم بحد ذاتها، لكن يجب أن نكون حذرين من افتراض أن هذا بحد ذاته يثبت أي نتيجة مائلة للتخفيف.

الإشارة إلى التعريفات الجمركية، التي أعيد تقديمها في بداية أبريل، تشكل تحولًا ملحوظًا. هذه الرسوم قد تغذي التضخم الرئيسي دون الحاجة إلى أن تؤدي إلى نمو مستدام في الأسعار يجبر على تحول في السياسية الحذرة. مع ذلك، الأهمية لا تكمن في التعريفات ذاتها، ولكن في ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يرى تأثيرها مؤقتًا أو نظاميًا. إذا كان التأثير نظاميًا، فقد يسرعون في تخفيض أسعار الفائدة بسبب الحذر. إذا لم يكن، قد تظل الصبر هو الوضع الافتراضي.

القراءات الحالية للتضخم تميل لدعم بعض التخفيف — ربما حتى أسرع مما توقعه السوق قبل شهر. لكن كما هو الحال عادة مع هذه المؤسسة، لا يجعل أي تغيير واحد في البيانات الحالة واضحة. أشار جولسبي إلى أن المثابرة هي المفتاح. لذا، كما نفهمها، فإن الاحتياطي الفيدرالي متيقظ للتأكيد، ولكنه ليس مستعدًا للقفز عند أول إشارة إيجابية.

يجب اعتبار استقلالية اللجنة، التي تم التأكيد عليها من خلال النصوص الداخلية والملاحظات، كتذكرة وليس كطمأنة. العبرة هنا هي غياب التدخل السياسي، خاصة في وقت قد يثير فيه تغير القيادات — مثل تعيين رئيس جديد — التكهنات.

من وجهة نظر على عملة، كان تحرك الدولار الأمريكي رد فعل واضح وفوري. مع سقوط مؤشر الدولار الأمريكي إلى 97.22، فإن الانخفاض بنسبة 0.5% يكشف أن المشاركين في السوق بدأوا يستعدون لاتخاذ نهج مائل للتخفيف — ربما السعي وراء تداولات الفائدة أو التدوير للخروج من المراكز الطويلة المكتظة على الدولار. قد تبدو قراءة المتتبع المحايدة عند 5.2 خاملاً في النظرة الأولى، لكن مع مؤشر الشعور الحذر عند 107.5، نعتبر هذا اعترافًا بأن جولسبي في وضع الترقب والانتظار — لا يدفع نحو رواية تخفيف فورية ولا يستبعد تخفيضات الأسعار.

هذا يخبرنا أن العقود الآجلة لأسعار الفائدة قد تظل متقلبة في الأسابيع القادمة، خاصة مع بدء دخول أرقام مؤشر أسعار المستهلكين الجديدة وتأكيدات التعريفات في الصورة. زيادة التموضع في الخيارات حول تواريخ اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أو إصدارات مؤشر أسعار المستهلكين، مع علاوات أوسع، سيكون منطقيًا في هذا السياق. نتوقع أيضًا أن يبدأ تسعير عقود الفائدة الفيدرالية في عكس أطياف أوسع من النتائج المحتملة، خاصة مع ارتفاع حساسية السياسية في بيئة التضخم المسطح مع سوق عمل لا يزال قويًا.

في الإجمال، كل عنصر من ملاحظات جولسبي واستجابة السوق يشير نحو حساسية متزايدة للبيانات المستقبلية عن التضخم وعواقب التعريفات. هؤلاء منا الذين يتاجرون في اتجاه أسعار الفائدة، أو التقلبات المشتقة منها، سيستفيدون من الحفاظ على تعرضات ديناميكية، معادلة بشكل متكرر مع الأرقام الجديدة حول التضخم. الأمر لا يتعلق بتوقع حركة واحدة – بل يتعلق بالاعتراف بمدى سرعة تحول الشعور مع خطأ مؤشر أسعار المستهلكين أو تغير في لغة الاحتياطي الفيدرالي.