تبدأ الأسواق في الهدوء مع تراجع أهمية الصراع بين إيران وإسرائيل. كان بداية الأسبوع مليئة بالأحداث، ولكن الآن أصبح الوضع أكثر هدوءًا. العملات الرئيسية لا تُظهر حركة كبيرة، حيث شهد الدولار انخفاضًا في التداولات. مع تراجع التوترات الجيوسياسية، تكتسب التداولات الموجهة نحو المخاطر الزخم، ومؤشر S&P 500 يقترب من تحقيق مستوى قياسي آخر، على الرغم من استقرار العقود الآجلة الأمريكية.

تعود الأضواء إلى العوامل الاقتصادية مثل تعريفات ترامب، التوترات التجارية، وإجراءات البنوك المركزية. ذكر رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول إمكانية خفض أسعار الفائدة بينما أشار إلى وجود مخاطر اقتصادية متنوعة. وأشار إلى توقعات لزيادة في الأسعار في الربع الثالث، مما يقلل من احتمالات خفض سعر الفائدة في يوليو.

تخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة

توقع المتداولون تخفيضًا لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية الربع الثالث، على الرغم من عدم اليقين بشأن إمكانية إجراء تخفيضات إضافية في سبتمبر. حاليًا، يُتوقع أن تكون التخفيضات بحدود 60 نقطة أساس بحلول نهاية العام.

من المحتمل أن يكون التداول الأوروبي اليوم هادئًا، حيث تؤثر تحركات السوق على المشاعر. يتضمن الجدول الاقتصادي فقط الناتج المحلي الإجمالي النهائي لإسبانيا للربع الأول وبيانات الثقة السويسرية لـ UBS، مما يشير إلى تعديلات السوق المستمرة بعد الصراع الأخير.

يبرز المقال تحولًا واضحًا في التركيز مع تلاشي المخاطر الجيوسياسية الفورية. التوترات بين إيران وإسرائيل التي زادت من تقلبات السوق سابقًا تبدو الآن جانبية، مما يمنح الأسواق المالية مجالاً للتنفس. ومع تقدم الأسبوع، تتباطأ حركة السوق ويبدو أن المستثمرين على استعداد أكبر لتحمل المزيد من المخاطر. لقد ضعف الدولار، والأسهم، وخاصة في الولايات المتحدة، تقترب من تحقيق مستويات عالية جديدة.

أضافت تعليقات باول أبعادًا جديدة لتوقعات السياسة. أشار إلى أن التخفيضات في معدلات الفائدة لا تزال ممكنة، على الرغم من أن ملاحظته حول تعزيز التضخم في الربع الثالث يجعل هذا الجدول الزمني غامضًا. نرى هذا كإشارة واضحة إلى الحذر – بينما يترك الباب مفتوحًا، لا يندفع للعبور من خلاله. كان المتداولون قد أدرجوا في أسعارهم انخفاضًا بنحو 25 نقطة أساس قبل سبتمبر، وربما في يوليو، ولكن تزايد التوقعات للضغوط السعرية المستمرة يطرح علامات استفهام حول ذلك. أما الآن، فإن التوقعات للتخفيضات الإجمالية بنهاية العام تتراوح حول 60 نقطة أساس، مما يعني تخفيضين صغيرين – أو تردد خفيف في القيام بالمزيد.

التضخم وتعديلات السوق

لا يرفض المشاركون في السوق تمامًا تخفيف سعر الفائدة، لكنهم يخفضون التوقعات بشأن الوقت المحتمل أن يظهر فيها ذلك. يبدو أن ثقة المستثمرين متعلقة بشكل مباشر بكيفية تطور بيانات التضخم خلال الأشهر المقبلة. هذا هو ما سيقرر ما إذا كان أي تخفيف إضافي يمكن تبريره. منتجات الفائدة قصيرة الأجل تشهد تعديلات أصغر اليوم، مما يعكس موقفًا انتظاريًا.

مع بداية التداول في أوروبا، يبقى النشاط خفيفًا. عدم وجود بيانات جديدة من الاقتصادات الأساسية لمنطقة اليورو يعني أن أي حركة ستكون مدفوعة بشكل تقني أو تعكس تطورات في أماكن أخرى. قراءة الناتج المحلي الإجمالي النهائية لإسبانيا ومؤشر الثقة لـ UBS من سويسرا يقدمان معلومات قليلة جديدة. بالتالي اليوم، لا تتحرك الأسواق بفعل أخبار اقتصادية كبرى.

هذا السياق يعني أننا يجب أن نعيد التكيف مع تحركات أبطأ تعتمد على البيانات. مع وجود عناوين أقل لدفع الأداء، تصبح الرسوم البيانية أكثر أهمية وتزيد الصلة بالزخم على المدى القصير. مع تراجع التقلب الضمني، تتغير الفرص. يجب أن ننظر عن كثب إلى هيكل الخيارات وتسعير التحركات الضمنية لعقود يوليو وسبتمبر. ربما كانت التوقعات السابقة للحركة الكبيرة مبالغا فيها – فالمخاطر تبدو مسعرة بشكل خاطئ في كلا الاتجاهين.

الآن، ومع تحول الأسواق من المخاطر الجيوسياسية إلى التكهنات النقدية، ينبغي ألا يُفسر ضعف الأزواج الدولارية وتسطح منحنيات العائد على أنها تردد. بل تشير إلى التفاؤل الحذر – أو ربما الوضع الحذر قبل مجموعة التحديات الاقتصادية التالية. ما يهم الآن هو وتيرة وتركيب التضخم. هذا سيكون له تأثير أكبر على الفوارق من أي شيء في العناوين الرئيسية الحالية.