شركة ميكرون تكنولوجي، إنك تستعد للإعلان عن نتائج الربع الثالث من السنة المالية 2025 في 25 يونيو بعد إغلاق السوق. يشهد نمو الشركة تعزيزًا بفضل ارتفاع الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي والعلاقات القوية مع أكبر شركات التكنولوجيا. على الرغم من ازدهار أعمال DRAM بفعل زيادة الطلب على الذكاء الاصطناعي، فإن قطاع NAND يواجه تحديات، قد تؤثر على توسيع الأرباح الشامل.

تعزز الطلب على الذكاء الاصطناعي لذاكرة التخزين مبيعات DRAM الخاصة بميكرون، حيث تقدر عائدات DRAM للربع الثالث بـ 7 مليارات دولار، مما يعكس زيادة بنسبة 49.2% على أساس سنوي. يظهر سوق الذاكرة إشارات على الاستقرار مع تعزيز الطاقة التسعيرية، مما يفيد هوامش ميكرون. علاوة على ذلك، يعزز إنتاج ميكرون لـ HBM3E للشرائح الذكية الخاصة بشركة NVIDIA مكانتها كمورد أساسي للذكاء الاصطناعي.

الشراكات الاستراتيجية لميكرون مع شركات التكنولوجيا الكبرى توفر ميزة تنافسية في مجال الذكاء الاصطناعي. التعاون مع NVIDIA وAdvanced Micro Devices وMarvell Technology يضمن إيرادات ثابتة، مما يعزز وضع ميكرون في مجال الحوسبة عالية الأداء. وإشراك ميكرون في المنتجات التي تدعم الذكاء الاصطناعي وحلول مراكز البيانات يبرز دورها الأساسي في مجال الأجهزة المخصصة للذكاء الاصطناعي.

على الرغم من نجاحات DRAM، فإن قطاع NAND يواجه فائض العرض ومشاكل في التسعير، مما يؤثر على الربحية. وقد يوازي تعافي أسعار NAND البطيء والهوامش الضعيفة مكاسب DRAM، مما يؤثر على النمو الشامل لأرباح الربع.

مع اقتراب نتائج الربع الثالث من السنة المالية 2025، تتحول الاهتمامات بشكل طبيعي إلى كيفية تأثير التطورات الأخيرة في قطاع أشباه الموصلات على المزاج العام للسوق. عززت مكانة ميكرون بشكل كبير بفضل النمو المستمر في بنية الذكاء الاصطناعي، خاصة من خلال أعمالها في الذاكرة الدائمة (DRAM). عند فحص الارتفاع السنوي المتوقع بنسبة 49.2% في عائدات DRAM – بما يصل إلى مبلغ 7 مليارات دولار – يصبح من الواضح أن الاستثمارات المتزايدة في الذكاء الاصطناعي تدفع هذا الانتعاش. لا يعكس هذا فقط تقوية في الأسعار، بل يشير أيضًا إلى زيادة الطلب عبر البنية المعمارية الخادمة المدعومة بالذكاء الاصطناعي، خاصة تلك المستخدمة من قبل مقدمي الخدمات السحابية والكبيرة الحجم.

لكن ليس كل شيء يبدو مشرقًا في كل الجوانب. مع استمرار العرض الفائض لذاكرة فلاش NAND والضغط المستمر الغسلي في التسعير، هناك خطر أن تقيد هذه القطاعات الأضعف بعض المكاسب المحتملة. من حيث التجارة، في حين أن هناك إشارات إيجابية في مسار تسعير DRAM وأحجام الشحن، يجب أن نكون متحفظين على خلفية الأساسيات المتواضعة لـ NAND، خاصة في ظل استمرار عدم توازن اتجاهات الطلب العامة.

يمنح إنتاج الذاكرة عالية النطاق الترددي مثل HBM3E، وهي مدخل أساسي لمجموعة شرائح الذكاء الاصطناعي بما في ذلك تلك المستخدمة في وحدات معالجة الرسومات الأحدث من NVIDIA، ميكرون خطوة هامة في القطاعات ذات الأداء العالي. على الرغم من ذلك، يمكن أن يلعب توقيت الانتشارات الواسعة النطاق والعائدات التصنيعية دورًا كبيرًا في تقلب الهامش.

تستمر التعاونات ذات الشهرة العالية في تعزيز الاستقرار في العقود الطويلة الأجل. الروابط التي تجمع الشركة مع كبرى لاعبي أشباه الموصلات الأمريكية توفر عزلاً عن العوائق القصيرة المدى وتمكن من توقعات أكثر دقة على صعيد DRAM. تلك العلاقات تشير أيضًا إلى أنه حتى التأخيرات المبدئية أو التخفيضات في برامج النفقات الرأسمالية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي من قبل أي شركة من هذه الشركات قد تؤدي إلى تأثيرات مضاعفة على المخرجات والطلبات.

من وجهة نظرنا، تتبع التوجيهات الخاصة بالأرباح التي ستصدر لاحقًا هذا الشهر من شأنه أن يساعد في توضيح ما إذا كانت الإدارة تخطط لتوسيع إنتاج DRAM بشكل أكبر أم أنها تتبنى نهج الانتظار والترقب وسط ركود NAND. سيكون من المثير أيضًا معرفة ما إذا كانت هناك أي تغيرات في الرواية التي تظهر حول مستويات مخزون العملاء من الفئة الفائقة، والتي في مواسم سابقة أضافت تقلبات غير متوقعة إلى توقعات الجوانب المطلوبة.

قد يكون من الجيد لمتداولي الخيارات أن يزنوا الانحراف في التقلب الضمني قبل الإعلان، خاصة بالنظر إلى الأداء المختلف لـ DRAM وNAND. مع احتمالية تضخم علاوات التقلب بسبب التفاؤل المرتبط بالذكاء الاصطناعي، يجب أن تأخذ استراتيجيات المدى القصير أو الاتجاه في الحسبان المزيج غير المتوازن للإيرادات وأيضًا التعديلات المحتملة في خط أنابيب النفقات الرأسمالية. يجب تصميم التعرض للمخاطر ليعكس ليس فقط الزيادة المتوقعة من نتائج DRAM الأقوى بل أيضًا أن يُخفض بشكل حاد، إذا ما جرت NAND الهوامش إلى مستويات أقل من تقديرات الإجماع.

تتضمن الخطوات الرئيسية خلال الأسابيع القادمة التركيز على اتجاهات المخزون وإشارات التسعير. راقب التغيرات في معنويات السوق حول أشباه موصلات الذاكرة ككل، والتي قد تسبب تأثيرات مضاعفة أوسع عبر أدوات الأسهم والمشتقات المرتبطة. من المرجح أن ترسي التوجيهات المستقبلية توقعات المتداولين أكثر من الأرقام الأولية، لذا يجب أن تبقى وضعية الضربة مرنة بما يتلاءم مع اللغة حول تخصيص السعة، وميل الأسعار، والإشارات الطويلة الأجل للطلب المرتبطة ببناء خوادم الذكاء الاصطناعي.

أثناء تقييمنا للمواقف، ينبغي أن نتذكر أن السوق قد يبالغ في رد الفعل تجاه أداء أحد القطاعات، متجاهلاً الضغوط الموجودة في الميزانية في الخطوط الأخرى الأضعف. إن توقيت الردود بطريقة تتعلق بكيفية موازنة الضعف في قسم NAND بالنسبة للقوة في DRAM قد يوفر وضوحًا أكبر من التركيز فقط على تفوق أو نقص الإيرادات.