مددت جمهورية الكونغو الديمقراطية، المنتج العالمي الرئيسي للكوبالت، حظراً مؤقتاً على تصدير الكوبالت لمدة ثلاثة أشهر إضافية. ويمتد الحظر الآن حتى سبتمبر 2025، عقب تعليق سابق لمدة أربعة أشهر بدأ في فبراير. تم اتخاذ هذا القرار بعد أن انخفضت أسعار الكوبالت إلى أدنى مستوى لها في تسع سنوات، حيث وصل سعره إلى حوالي 10 دولارات للرطل.

تسبب تمديد الحظر في زيادة أسعار الكوبالت بنسبة 35%. أدى توقف الصادرات، الذي يؤثر بشكل خاص على شركات مثل جلينكور، إلى دفع مناطق أخرى، بما في ذلك إندونيسيا، إلى التكيف مع القيود المحتملة المستمرة. هذه التعديلات قد تغير حصص السوق وتؤثر على سلاسل التوريد العالمية.

تغير في سوق الإمداد

تعكس الحالة الحالية تحولًا كبيرًا في إمداد السوق، مدفوعًا أساسًا بقرارات السياسة في جمهورية الكونغو الديمقراطية. مع تمديد الحظر على تصدير الكوبالت إلى الربع الثالث من العام المقبل، نشهد علامات ضغوط في آلية التسعير. ما بدأ كاستجابة لانخفاض طويل الأمد في الأسعار – بانخفاضه إلى ما دون مستوى الـ10 دولارات للرطل – تحول الآن إلى استجابة في جانب العرض مع تأثير مباشر على أحجام التداول ومنحنيات التقلب.

استجابت العقود الآجلة للكوبالت بسرعة؛ وزيادة 35 ٪ ليست مجرد استرداد للأسعار، بل إعادة تسعير للتوافر والمخاطر المستقبلية. عادة ما تكون القيود في السوق الفعلية بطيئة في الانعكاس في المشتقات، لكن هذا لم يكن الحال هنا. حيث أن الاضطرابات التي تستمر لفترة طويلة كهذه تميل إلى تغيير الفروض في الهيكل الزمني، ونحن نشهد بالفعل إعادة ضبط في تسعير المستقبل، خاصة في النصف الثاني من 2025. هذه التغيرات لا تتعلق فقط بالسعر الفوري – بل يوجد الآن ندرة ضمنية تشكل كيفية تطور الانخفاض الخلفي خلال العقود القصيرة الأجل.

سيكون المشاركون قد أجروا بالفعل تعديلات في أنماط الارتباط، لا سيما بين الكوبالت والمعادن ذات الصلة مثل النيكل والليثيوم. وقد كانت التحركات في تلك المساحات صامتة مقارنةً، مما يشير إلى أن هذه إعادة التقييم ذات منشأ محلي بحت. ومع ذلك، هناك مجال لتبعات مادية أوسع حيث تتسرب اعتبارات الاستبدال إلى نماذج التسعير. تأثير تضييق تدفقات الكوبالت يمتد بشكل أعمق إلى هيكلة العقود، خاصة بين تلك الأدوات التي تستخدم للتعرض الصناعي الصناعي بواسطة المتحوطين الصناعيين.

جلينكور وإندونيسيا

بالتركيز على وضع جلينكور، فقد أزال التوقف في المواد الكونغولية جزءًا كبيرًا من تدفق السوق. هذا يخلق اختلالًا يمكن أن يبدأ المنتجون الصغار في معالجته في النهاية، ولكن ليس بسرعة. مع تركيز المعالجة في مواقع قليلة جداً، خاصة في الصين، فإن أي تقليل في المدخلات الخام يخلق تأخيرات تتردد صداها في تحركات الأسعار المستقرة. لا يمكننا الاعتماد فقط على القدرة الإنتاجية المعلنة – الأولوية الآن تكون للتوقيت بدلاً من الحجم.

تشير التغييرات في إندونيسيا إلى طبقة أخرى من الانتقال. هناك، رأينا مصالح التعدين تتوجه نحو زيادة الإنتاج، متمركزة على الأرجح لتأمين إمدادات متوسطة الأجل. إذا استمرت هذه الاتجاهات وتم تصدير المواد تحت عقود تنافسية، فإن المراجحة من منطقة إلى أخرى تضيّق الفجوات في أسواق الورق. في الوقت الراهن، تلك التحركات تظل ناعمة نسبيًا من حيث الارتباط، لكن هيكليًا تشير إلى قدرة تخزين لم تكن محط التركيز في وقت سابق من هذا العام.

يجب أن يحفز الضيق في العرض المتاح الانتباه إلى متطلبات الهامش، خاصة بالنسبة للتعرضات القصيرة. استراتيجيات البيع وتقوم على الانخفاضات السعريّة السابقة تواجه الآن خطرًا ليس فقط من التسعير ولكن أيضًا من تكاليف الوصول – توافر التمويل والتزام التسليم أصبح الآن أكثر حساسية لتدفقات إعادة التسعير من اتفاقيات الشراء.

نحن نضبط تقديرات التقلب على المدى القريب نحو الأعلى، خاصة حول البيانات المخزونات الرئيسية وتحديثات السياسات. تظل الأمور الموسمية صامتة كتأثير متغير؛ بينما تهيمن السياسة واللوجستيات على هذا الوضع.