يتولى بنك الشعب الصيني (PBOC) إدارة نقطة الوسط اليومية لليوان، المعروف أيضاً باسم الرنمينبي (RMB). يستخدم بنك الشعب الصيني نظام سعر صرف عائم مُدار، مما يسمح بتحرك قيمة اليوان في نطاق +/- 2% حول سعر مرجعي مركزي.

مؤخراً، كان الإغلاق السابق لليوان عند 7.1820. ولإدارة السيولة، ضخ بنك الشعب الصيني 220.5 مليار يوان من خلال عمليات إعادة شراء عكسية لمدة 7 أيام بسعر فائدة قدره 1.40%.

مع استحقاق 242 مليار يوان اليوم، فإن التأثير الصافي هو سحب 21.5 مليار يوان من النظام. يعكس هذا جهود بنك الشعب الصيني المستمرة لتنظيم واستقرار سوق العملات.

يوضح هذا التحديث الحركات النقدية الحالية التي اتخذها بنك الصين المركزي، من خلال تعديل السيولة في الإقراض قصير الأجل والحفاظ على اليوان في مسار موجه. عندما يحدد بنك الشعب سعره المرجعي كل يوم، فإنه يقدم تقريبًا شيء يشبه التثبيت اليومي – وهذا يعمل كبوصلة للأسواق ويحد بشكل كبير من التغيرات الفجائية خلال اليوم. يبقى آلية سعر الصرف، على الرغم من أنها اسمياً مدفوعة بالسوق، تُدار بإحكام في حدود ضيقة نسبياً.

ما يبرز في هذا التقرير هو الانخفاض في السيولة الشاملة للنظام من خلال عمليات إعادة الشراء العكسية قصيرة الأجل. الانسحاب الصافي، رغم أنه معتدل عند 21.5 مليار يوان، يشير إلى قبضة أشد على أسواق النقد. هذا لا يحدث بالصدفة، بل هو إشارة إلى أن الكثير من السيولة السهلة لا يتم السماح لها بالتدفق حولها دون تحقق، ربما كوسيلة لتخفيف الضغط على انخفاض قيمة الرنمينبي.

من الواضح أن تشو وزملاؤه في البنك المركزي يهدفون إلى الحفاظ على استقرار العملة دون إثارة هزات السوق. قد يؤدي تخفيف اليوان خلال فترة زمنية قصيرة جداً إلى تحركات رأسمالية غير مرحب بها للخروج من الأسواق المحلية ويعقد إدارة التضخم. ولكن الحفاظ عليه بقوة مفرطة قد يضر المصدرين الذين يكافحون بالفعل مع الطلب العالمي المتراجع. لذا فإن ما نشهده هنا هو توجيه نشط – محسوب، وليس تفاعلياً.

بالنسبة لنا نحن العاملين على الحافة الأكثر مضاربة، فإننا مضطرون إلى وزن تداعيات تدفقات إعادة الشراء الأكثر تشديداً والرسائل وراء اختيارات السعر قصير الأجل. قد لا تتحرك عائد %1.40 على عمليات إعادة الشراء لمدة 7 أيام الجبال بمفردها، لكن الاتجاه يهم أكثر من الحجم هنا. إذا كانت السيولة تجف حتى بشكل طفيف، وضد خلفية إعداد سعر صرف مقيد، فإنها تهيئ التوقعات على مستوى الفروقات في أسعار الفائدة.