شهد الدولار الأمريكي (USD) مكاسب خلال التداول بين عشية وضحاها في ظل تقارير حول إمكانية عمل عسكري أمريكي ضد إيران. أظهرت الأسواق تجنبًا للمخاطر، حيث تراجعت أسهم أوروبا والعقود الآجلة للأسهم الأمريكية وشهدت الأسواق الآسيوية خسائر أكبر.

رغم انخفاض سعر الفائدة لبنك سويسرا إلى الصفر، يظل الفرنك السويسري (CHF) قويًا. تراجع الكرونة النرويجية (NOK) بعد خفض غير متوقع بمقدار 25 نقطة أساس من بنك النرويج، مع تلميحات إلى تخفيضات مستقبلية محتملة. في الوقت نفسه، شهدت أسعار النفط الخام والذهب زيادات طفيفة، رغم استقرار سندات الخزانة.

لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية وتوقعات التضخم

حافظت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على سياستها دون تغيير، مع تعديل التوقعات الاقتصادية لتتوقع زيادة طفيفة في التضخم ونمو أبطأ. يتجلى ذلك في البيانات الأمريكية واستطلاع الآراء الأخير لمائدة الأعمال الأمريكية، الذي يشير إلى تراجع توقعات الاقتصاديين منذ أواخر 2020.

التقدم في الاتفاقيات التجارية مع الولايات المتحدة يسير ببطء حاليًا، مع انتهاء مهلة التهدئة التعريفية المتبادلة البالغة 90 يومًا في أقل من ثلاثة أسابيع. من المرجح أن يؤدي اقتراب عطلة Juneteenth في الولايات المتحدة إلى تخفيف النشاط في الجلسات. مع عدم توقع أي بيانات جديدة من أمريكا الشمالية، يتركز الانتباه على إصدار اليابان لبيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو في وقت لاحق من المساء.

مع اكتساب الدولار الأمريكي الزخم نتيجة تقارير حول التدخل العسكري المحتمل في الشرق الأوسط، يبدو أن قوته مستمدة بشكل أكبر من البحث عن الأمان بدلاً من الشعور بالتغيير في السياسة أو الأسس الاقتصادية الكلية. هناك نمط مألوف هنا: الضجيج الجيوسياسي المتزايد يدفع المشاركين في السوق نحو الملاذات الآمنة التقليدية، مما يخلق ضغطًا هبوطيًا على مؤشرات الأسهم والعملات الدورية. الخلاصة المباشرة هي أن تدفقات تجنب المخاطر قد تعود، حتى وإن كانت مؤقتة.

هذا ليس بيئة خصبة للرهانات الاتجاهية ذات الرافعة المالية العالية التي تعتمد على قوة الأسهم العالمية أو عوائد استثنائية من العملات الدورية. تشهد الأصول المرتبطة بالأمان اهتمامًا متجددًا، وبينما يشمل ذلك عادةً الين الياباني، فقد برز الفرنك السويسري بشكل أكثر قوة في هذه المرحلة – وهو أمر غريب بالنظر إلى التحرك نحو المعدل الصفري، ولكنه يعبر عن الكثير حول الحفاظ على رأس المال مقارنة بالسعي لتحقيق العائد في الوقت الحالي.

بعيدًا عن تغيرات العملة الأوروبية، لا تزال هناك بعض المخاوف بعد قرار البنك المركزي النرويجي بالتخفيف رغم عدم ظهور علامات واضحة على الانكماش الاقتصادي بعد. لم يتوقع السوق مثل هذا التغيير، وضعف الكرونة هو انعكاس مباشر لتلك المفاجأة. تم الإشارة إلى تخفيضات مستقبلية بطريقة غير بارزة، وسنكون في حالة ترقب لتأكيد ذلك في الديناميكيات المحلية للتضخم والأجور. حتى ذلك الحين، يجب التعامل بحذر مع تعرض العملات لدول الشمال.

معنويات السوق والتوترات التجارية

ارتفاع أسعار النفط الخام والذهب يؤكد أن بعض قطاعات السوق تأخذ سياسات تأمين ضد التصاعد الإضافي – لكن الحركة لم تكن درامية. يخبرنا ذلك أن الزخم لا يزال ضحلاً. لم يرَ متداولو السلع حتى الآن قناعة كافية لدفع هذه الأسواق إلى منطقة كسر. قد يتغير ذلك بين عشية وضحاها أو في الجلسات اللاحقة، خاصة إذا ظهرت عناوين سياسية أخرى أو تغيرت التوقعات التضخمية.

على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي لم يغير معدلات الفائدة، إلا أن توقعات محدثة تلمح إلى أن الضغوط التضخمية قد تستمر لفترة أطول قليلاً من المتوقع، بينما قد يتلاشى التضخم بمرور الوقت. تتماشى تصرفات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بشكل واضح مع الحفاظ على الظروف تحت المراقبة بدلاً من التصرف بشكل عدواني. بالنسبة لمتداولي العقود الآجلة، يشير ذلك إلى سيناريو حيث تظل أسعار الاحتياطي الفيدرالي مستقرة بشكل جيد، لكن الحساسية تجاه البيانات الأمريكية من المرجح أن ترتفع. هذا مهم بشكل خاص بالنظر إلى السياق: يمكن لاستطلاع الرأي الأخير من مائدة الأعمال أن يعكس مقدار الحذر الذي تشعر به الشركات — خطط الإنفاق الرأسمالي، ونوايا التوظيف، وتوقعات المبيعات كلها تتراجع. هذه ليست مؤشرات ثانوية بعد الآن؛ إنها تقود الشعور، خاصة عندما تكون البيانات الحالية تتماشى معظمها معها.

التوترات التجارية لم تذهب بعيدا. مع اقتراب انتهاء مهلة الهدنة البالغة ثلاثة أشهر على الرسوم الجمركية المتبادلة، لا يزال لا يوجد دليل على إطار طويل الأجل. يجب أن يكون المتداولون الذين يعتمدون على زخم سلسلة التوريد أو اللعب بالاستيراد/التصدير قد ضاقوا بالفعل من مواقفهم. الأمر لا يتعلق بالمفاجآت قصيرة الأجل القادمة من واشنطن؛ يتعلق بغياب واضح للوضوح، مما ينتقص من التنبؤية في التدفقات عبر الحدود.

في ظل دخول الولايات المتحدة في عطلة Juneteenth، نحن نتوقع انخفاض المشاركة في الجلسات المقبلة. لا يوجد بيانات اقتصادية مهمة من المتوقع أن تعطل الأمور من أمريكا الشمالية هذا الأسبوع، مما يزيد من وزن أي تطورات دولية. بشكل خاص، سيتحول الانتباه نحو الشرق حيث تصدر اليابان أرقام مؤشرات أسعار المستهلكين الرئيسية لشهر مايو. نظرًا لنضال بنك اليابان المستمر لتطبيع سياسته بينما يتواجد التضخم فقط على هوامش هدفه البالغ 2%، قد تحمل هذه الأرقام تداعيات ليس فقط للأزواج المرتبطة بالين الياباني، ولكن لمعنويات أوسع حول البنوك المركزية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ.

يجب علينا الحد من التعرض للأصول المعرضة للتقلبات في أوقات السيولة الرقيقة وإعادة تقييم المواقف بشكل متكرر، خاصة تلك المرتبطة بالعملات والسلع التي تستجيب بسرعة لكل من التغيرات الجيوسياسية والإشارات التضخمية. لا توجد حركات مفاجئة إلى الأمام، ولكن من الواضح أن التركيز على حجم الموقف والتركيز اللحظي على تحليل البيانات والإرشادات من البنوك المركزية العالمية هو المعقول.