يبحث الاتحاد الأوروبي في اتفاق تجاري مع الولايات المتحدة يشبه ذلك الذي أبرمه مع المملكة المتحدة. سيتضمن ذلك في البداية تحديد تعريفات متبادلة بنسبة حوالي 10%، مع طموحات للتفاوض على شروط محسنة لقطاعات محددة.

قرر الاتحاد الأوروبي عدم الانتقام بعد مهلة يوليو، نظرًا للقلق من التأثيرات الاقتصادية السلبية المحتملة والنزاع التجاري المطول. تبرز إمكانية وجود نسبة تعريفية موحدة عالمياً تبلغ 10%، مما يشير إلى أن التهديدات والمواعيد النهائية السابقة قد خفّت في الأهمية.

ما يعرضه هذا المقال هو تحول خفي ولكن محسوب في استراتيجية التجارة. يبدو أن الاتحاد الأوروبي يتخذ موقفًا ليس فقط لاتفاق فوري، ولكن ربما لتحقيق نتائج أعمق تركز على القطاعات، والتي ذات أهمية خاصة لتدفقات رأس المال وتخطيط سلاسل التوريد. قد لا تبدو الإشارة إلى تعريفات متبادلة بنسبة 10% درامية على الورق، لكن عملياً، يعتبر ذلك نقطة بداية تزيل التطرف في مستويات الرسوم وتقلل من التقلب في التسعير المرتبط بالتجارة عبر الأطلسي. يمكن لنوع كهذا من النسب أن يسمح برؤية أفضل عبر قطاعي السلع والصناعة، خاصة حيث الضغط على الهوامش ضيق بالفعل.

من خلال اختيار عدم المشاركة في أي تدابير انتقامية بعد يوليو، يبدو أن بروكسل تفضل استقرار السوق على تسجيل النقاط في نزاع مطول. يوفر هذا للمستثمرين عدداً أقل من العوامل الغير معروفة في الربع القادم. بدلاً من زيادة التوتر، قد تدعم قرار الاتحاد الأوروبي بتوفير يورو أكثر استقراراً بعد أسابيع من التردد التي أبقته مقترناً بشكل دفاعي بعض الشيء بالدولار.

بالنسبة لنا الذين نراقب حركة أسعار المشتقات—خصوصًا عبر الأسعار والموضوعات الاقتصادية العامة—فإن التحول إلى شروط تعريفات أكثر توقعًا يزيل أحد المخاطر الاتجاهية. يخلق ذلك مساحة لتسعير أوضح، خاصة في العقود الأمامية الحساسة لعدم اليقين السياسي. هذا أمر صحيح خاصة عند النظر إلى الفروقات في العقود الآجلة المرتبطة بالسياسة، والتي تضيق في السابق بسبب توقعات تصاعد الاحتكاكات عبر الحدود.

من وجهة نظرنا، يسمح التخفيض المؤقت في الضوضاء لنا بتحويل الانتباه إلى فئات أصول أكثر تعرضًا للتطورات القطاعية. اتفاقات تقنية أو شروط زراعية، على سبيل المثال، ستدخل إيقاعًا جديدًا في هياكل تذبذب الأسعار، بدلاً من التخمين الشامل حول التعريفات الذي شهدناه مرارًا وتكرارًا في الفصول السابقة. في مثل هذه اللحظات، يتم تصحيح المواقف حول الأحداث الزمنية برهانات تجارية حقيقية، بدلاً من السرد الاقتصادي وحده.

من المهم أن نلاحظ أن اختيار فون دير لاين لتأجيل الانتقام لا يشير إلى الضعف بل إلى الانتظار التكتيكي. بالنسبة للخيارات متوسطة الأجل، ينبغي أن يتقلص القسط المتوقع للخيارات المرتبطة بالإجراءات التجارية قليلاً، خاصة للعقود التي تراهن على مفاجآت الربع الثالث. نتوقع منحنى ضمنيًا أكثر نعومة طالما أن البنوك المركزية الأخرى تبقى على النص.

ينبغي الانتباه إلى أين يترك هذا الموقف التحوط في منتصف الصيف. يمكن أن تغذي الأرضية المتوقعة بنسبة 10% في ترتيبات التعريفات في الافتراضات السعرية المستقبلية المتوقعة، خاصة في فضاء المبادلات المرتبط بالفوركس. من الآن فصاعداً، سيكون للمنحنيات العائدية الأمريكية ومنطقة اليورو، التي تتكيف بالفعل مع وجهات نظر تضخم متباينة، قدر أقل من الاحتكاك التجاري مغلف في توقعات معدلات الفائدة النهائية. بعض التذبذب الذي بني في أواخر مايو قبل الموعد النهائي قد يبدأ الآن في الانخفاض.

وكما هو الحال دائمًا، تظل لغة السياسة هي أفضل إشارة مبكرة لنا. إذا أسيء قراءتها، ينبغي أن تحدث تعديلات على التحوطات بشكل حاد—على الرغم من أن هذا الخطر قد انخفض الآن. باختيار بروكسل للتحول إلى قابلية التوقع، يمكننا البدء في تحسين مخرجات مرجحة الاحتمالية بناءً ليس على سياسة حافة الهاوية، ولكن على الأساسيات القطاعية، وهذا بيئة تميل الأسواق المشتقات إلى مكافأتها.