تعتزم الحكومة اليابانية خفض مبيعات السندات طويلة الأجل بحوالي 10% مقارنة بالخطة الأصلية. يهدف هذا التعديل إلى تخفيف المخاوف المتعلقة بتفاوت العرض والطلب في السوق بعد الطلب الضعيف في المزادات الأخيرة.

زوج USD/JPY يتداول حاليًا بانخفاض قدره 0.07% عند 145.05. يُعتبر الين الياباني (JPY) من العملات الأكثر تداولًا عالميًا، ويتأثر بشكل كبير بسياسات بنك اليابان والفجوة بين العوائد اليابانية والأمريكية.

دور بنك اليابان

يلعب بنك اليابان دورًا محوريًا في التحكم بالعملة، ويتدخل أحيانًا في أسواق العملات للتحكم في قيمة الين. من 2013 إلى 2024، أدت السياسة النقدية المرنة للغاية للبنك إلى إضعاف الين بسبب الفجوات في السياسات مع البنوك المركزية الدولية الأخرى.

في الآونة الأخيرة، ومع اتجاه البنوك المركزية الأخرى لتخفيض معدلات الفائدة، أدى قرار البنك بالابتعاد عن السياسات النقدية الفائقة المرونة إلى دعم الين. يُعتبر الين عادةً عملة ملاذ آمن، إذ يزداد في القيمة خلال الفترات الاقتصادية العالمية الغير مستقرة.

تنطوي المعلومات المدرجة في هذه الوثيقة على مخاطر وعدم يقين وهي لأغراض إعلامية. يُنصح بإجراء بحث دقيق قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية، حيث لا يوجد ضمان لمعلومات خالية من الأخطاء أو معلومات دقيقة.

هذا التخفيض الأخير في إصدار السندات طويلة الأجل من طوكيو يمنح المتداولين رؤية أوضح عن جانب العرض في سوق الديون اليابانية. تشير خطوة كهذه – خفض العرض بحوالي 10% – إلى قلق من عدم وجود طلب مستمر كافٍ للوفاء بالأهداف السابقة. يبدو أن نتائج المزادات الضعيفة في الأسابيع الأخيرة قد حفزت نهجًا أكثر حذرًا، وهذا الحذر ليس بدون أساس. في الواقع، إذا ظلت مستويات الإصدار دون تغيير، فقد يؤدي ذلك إلى ممارسة ضغط إضافي على الطلب الهش بالفعل، مما يدفع العوائد إلى الأعلى ويزيد من التقلبات عبر المدد.

لأولئك الذين يتابعون ديناميكيات أسعار الصرف، خاصة فيما يتعلق بالين، يتماشى هذا التخفيض في الإصدار مع تحول مستمر في السياسة المالية الأوسع لليابان. أنفق بنك اليابان أكثر من عقد من الزمن منظمًا معدلات الفائدة بالقرب من الصفر، بينما سبقه العديد من أقرانه بوتيرة تشديد عاجلة في السنوات الأخيرة. كانت هذه الفجوة – بين اليابانية، على سبيل المثال، عوائد الخزانة الأمريكية – محركًا مركزيًا وراء ضعف الين لمعظم العقد الماضي.

تحول في السياسات المالية

لكن يبدو أن الخطوات الدقيقة للبنك للابتعاد عن سياساته فائقة الملاءمة بدأت تقدم بعض الدعم للين على الأطراف. الآن، مع ظهور علامات من البنوك المركزية الغربية على بلوغ ذروتها في دورات التشديد، يمكن أن يتقلص الفارق، ليس فقط من خلال تباطؤ الزيادات في الخارج، بل من خلال الترشيحات الممكنة للتعديلات المحلية في طوكيو أيضًا. أي شيء يشير إلى تضييق فجوات العائد يمكن أن ينعكس عبر مشتقات العملات الأجنبية، وخاصة الخيارات وتداولات الفوائد.

لم يبتعد خليفة كورودا كثيرًا عن السوابق التي وُضعت في السنوات السابقة، رغم أن التركيز قد تغير قليلاً بوضوح. ذلك التوازن الدقيق – إلى جانب تقويم إصدار السندات الأخف – قد يعمل على قمع التطرف في كل من تقلبات الأسعار والعملات، على الأقل في المدى القصير. على الرغم من التحرك البسيط نسبيًا اليوم، مع جلوس الدولار/الياباني بالقرب من 145.05 وما يظهر فقط في تراجع بنسبة 0.07٪، يجب أن يدرك المتداولون أن التسعير يتعلق بأقل ببيانات معينة وأكثر بعكس إجمالي العلاوات المحفوفة بالمخاطر.