رؤى وأفكار 
تحدث جيروم باول عن توقعات التضخم في السلع بسبب الرسوم الجمركية وأشار إلى أن العديد من الشركات تخطط لتمرير هذه التكاليف إلى المستهلكين. ذكر أن التضخم قد يرتفع قبل أن ينخفض، مشيراً إلى ذروة عدم اليقين في أبريل وتراجع الأمور بعد ذلك. صرح باول أن التوقعات لمسارات الفائدة مرنة وقابلة للتغيير مع ظهور بيانات جديدة، ويعتبر أن الاتفاقية ستزداد مع توفر المزيد من البيانات.
وبالرغم من توقع حدوث تضخم كبير قريبًا، طمأن باول أن الاقتصاد الأمريكي مستقر. يختار الاحتياطي الفيدرالي الصبر، متوقعًا قرارات أذكى بتوقيت حذر. أشار إلى تأثير انخفاض الهجرة على عرض العمالة وانخفاض الطلب، مما يساهم في مستويات بطالة مستقرة. اقترح باول نظرة إيجابية بينما تتنقل الشركات في مواجهة التحديات الناجمة عن الرسوم الجمركية.
ردود الفعل السوقية تجاه تعليقات باول
استجاب السوق من خلال دفع الدولار الأمريكي للارتفاع، حيث شعر السوق أن الاحتياطي الفيدرالي لن يقوم بخفض أسعار الفائدة قريباً. تشير تعليقات باول إلى أن الاحتياطي الفيدرالي ليس في عجلة من أمره لتغيير الأسعار، مع التركيز على تقييم الظروف بمرور الوقت.
تشير تصريحات باول إلى أن توقعات التضخم لا تزال متقلبة للغاية على المدى القريب، ويرجع ذلك أساسًا إلى السياسات التجارية التي من المحتمل أن تعزز أسعار الواردات. في ظل تضييق الضغط على المستهلكين، قد نواجه ضغطًا مؤقتًا. ومع ذلك، لا يعني ذلك أن الاقتصاد الأساسي يضعف بل يتكيف مع بنية تكلفة جديدة. أشار إلى شهر أبريل كنقطة لذروة عدم اليقين، معتبراً أن الوضع أصبح أكثر توقعاً منذ ذلك الحين. وهذا لا يعني بالضرورة أنه تم تسويته، بل أن نطاق المفاجآت قد تقلص.
تركيزه على توقعات مسارات الفائدة المرنة يخبرنا بأن السياسة لن تتمسك بالتوقعات السابقة. مع ظهور بيانات جديدة، يتم تعديل القرارات وفقًا لذلك. هذا التحول في النبرة يظهر تقديرًا للتغيرات الدقيقة – أسلوب “الانتظار والمراقبة”، بدلاً من مطاردة الأرقام الأولى التي تصل. من المتوقع أن يقل الخلاف بين صناع السياسة، شرط أن تصبح البيانات أكثر حسمًا. يشير هذا إلى أن وزن القرارات يميل أكثر نحو اليقين بدلاً من التكهنات.
لاحظنا أن الدولار قد عزز موقعه بعد حديث باول، مما يعكس كيف تلقت الأسواق رسالته. تفاعل التجار كما لو أن السياسة النقدية ستظل ثابتة، دون توقعات كبيرة لتحركات قريبة في أي اتجاه. هذا الأمر له أهمية خاصة لأولئك منا في المجالات الحساسة لأسعار الفائدة. سلوك السوق يشير إلى أن التوقعات تتماشى مع تغييرات السياسة البطيئة والمتأنية – تلك القائمة على تأكيد التوجهات، وليس على رد الفعل.
الآثار على العمالة وتوقيت السوق
نرى خلفية الهجرة المضيقة تؤثر على تكوين العمالة، مما يؤثر على توفر العاملين وحساسية الأجور. هذا يؤثر على كيفية تقييم معايير التوظيف ومدة تحمل الشركات لهوامش ضيقة قبل أن تصل التغييرات في الأسعار إلى المستهلكين. البطالة المنخفضة هنا لا تشير إلى ارتفاع حرارة الاقتصاد – إنه مجرد دليل على شدة العمالة المستمرة التي تلتقي مع الطلب المتواضع.
التداعيات الأوسع بالنسبة لنا تتعلق بالتوقيت. لا يوجد استعجال محموم. تسعير السوق يعكس بشكل متزايد الحذر في السياسة، وهو ما أكدته نبرة باول. الرهانات قصيرة الأجل على أسعار الفائدة التي كانت تفترض تخفيضات عدوانية تتراجع، وهذا يغير شكل المنحنى. الأقساط المضافة سابقًا قد تنحل الآن أو تتحرك على طول التقويم، مما يغير استراتيجيات التمركز.
سنحتاج إلى مراقبة مدى امتصاص الشركات لضغوط التكلفة المتعلقة بالرسوم الجمركية مقارنةً بتمريرها. هذا التفريق سيؤثر على تقلبات الأسهم وتقديرات الأرباح، لكنه يضع أيضًا الخلفية للتوقعات بشأن أسعار الفائدة إذا بدت قراءات التضخم سطحية أو مستمرة.
