رؤى وأفكار 
من المتوقع أن يلقي رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بيانًا افتتاحيًا ويشارك في جلسة أسئلة وأجوبة. يترقب الجمهور والخبراء نتائج الاجتماع.
تركز الجلسة على الظروف الاقتصادية الحالية والسياسات النقدية. تشمل التوقعات رؤى حول التغييرات المحتملة في أسعار الفائدة وإدارة التضخم.
يلعب التحليل المستند إلى البيانات دورًا حيويًا في اتخاذ القرارات خلال هذه المؤتمرات. يوفر الحدث تحديثات حول أرقام العمالة، ونمو الناتج المحلي الإجمالي، وغيرها من المؤشرات الاقتصادية الحيوية.
تُعد الاتجاهات السياسية التي يحددها باول حاسمة لفهم الوضع الاقتصادي الحالي. ينتظر المراقبون أي توضيح حول النهج الاستراتيجي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل.
يمثل خطاب باول — سواء الملاحظات المحضرة أو التفاعل اللاحق — لحظة قد يتضح فيها الأمر وسط أسابيع من الإشارات المتضاربة. من المحتمل أن تعتمد اللجنة بشكل كبير على أحدث تقارير العمالة والبيانات التضخمية، والتي لم تظهر تدهورًا حادًا ولا تقدمًا قويًا. يظل التضخم الأساسي لزجًا، رغم أن النتائج الرئيسية بدأت تخفف الضغوط، خاصة في قطاعات رئيسية مثل الطاقة والمأوى.
من منظورنا، أي تلميحات حول توقيت أو تسلسل تعديلات السياسة الآن أكثر تأثيراً من النتيجة الفعلية في اجتماع اليوم. الكثير قد تم تسعيره بالفعل. هناك توقعات واسعة بأن تظل المعدلات ثابتة في المدى القريب جدًا، لكن تعتمد الآن على البيانات أكثر من التوجيهات. وقد أظهرت التعليقات الأخيرة من بعض المسؤولين تفاؤلاً متحفظًا ولكنها أكدت على الحذر ضد التحرك بسرعة كبيرة.
عندما نلاحظ الدورات السابقة ذات المسار المشابه—سوق عمل مسطح، مقترنًا بتضخم معتدل—تميل المفاجآت المتشددة إلى اتباع تصحيحات طفيفة من قبل أسواق المخاطر. قد تدفع الظروف الحالية إلى التوجه نحو خفض المعدلات في وقت مبكر مثل الربع الثالث. ومع ذلك، نعتقد أن الحذر لا يزال قد يسيطر على شعور اللجنة، لا سيما من صانعي السياسة الذين يخشون التوقعات غير المستقرة.
تحولت الأسواق إلى وضع الانتظار ليس فقط للقرارات، بل للسياق. يمكن توقع زيادة التقلبات إذا اختلفت صياغة باول حتى ولو قليلاً عن المؤشرات السابقة. وقد أعدت مكاتب الكمية بالفعل لحركات سوق غير خطية إذا انحرفت جلسة الأسئلة والأجوبة إلى ما وراء الحوار المعتاد. نقترح تقييم الوضع بحذر في ذلك المجال المجهول.
أي لغة تتعلق بتخفيض الميزانية العمومية أو التوجيهات المستقبلية—خاصة إذا كانت أكثر تفصيلًا من المعتاد—ستزيد من نماذج التسعير للمقايضات والعقود الآجلة للمعدلات على حد سواء. وقد رأينا سابقاً أن التغييرات الطفيفة في لهجة الرئيس لا تُعتبر طفيفة من قبل تجار أسعار الفائدة. ولا تزال هذه الجلسات تثبت أن أنماط الكلام والتركيز لها وزن أكبر من موقف السياسة نفسه في ردود فعل السوق الفورية.
فيما يتعلق ببنية السوق، تزايد الطلب على التحوط بشكل ملحوظ في سوق الخيارات حول كل من السنوات القصيرة والمتوسطة. هذا أمر مُعبر. يبدو أن المتداولين أكثر قلقاً إزاء تغيير النبرة من التحرك. قد يكون من الحكمة تكوين نماذج لسيناريوهات حيث يعيد باول التأكيد على الصبر ومع ذلك يشير إلى أن التقدم في خفض التضخم “ليس كافياً بعد”. بموجب مثل هذه القراءة، لن يكون من المستغرب رؤية ارتفاع العائدات لمدة سنتين لفترة وجيزة قبل الاستقرار.
تاريخياً، كانت الأسواق تبالغ في ردود الفعل بعد جلسات الاحتياطي الفيدرالي، ولكنها تعود إلى الاستقرار خلال يومين أو ثلاثة. هذا النمط قد يعاود تكراره إذا أصبحت تقلبات الخيارات مبالغ فيها قبيل الخطاب. شاهد التحركات في الأسبوع الرابع على وجه الخصوص. ينبغي على المكتب رصد علامات الانكماش.
افهم أن الأسعار لا تتحرك في خطوط مستقيمة، ولا التوقعات المرتبطة بها. إذا حافظ باول على توازن بين التفاؤل والاحتراز، فإن هذا يضعنا بشكل محدد في منطقة حيادية في الوقت الحالي—ليس إشارة لتسريع العمل، ولا زمن لتخفيض المخاطر بالكامل.
