تقدمت أسهم جولدمان ساكس وجي بي مورجان بنسبة 2.7% و2.0% صباح الأربعاء قبل قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة. كما شهد كل من مؤشر داو جونز وناسداك وS&P500 ارتفاعًا بحوالي 0.4%. كان من المتوقع أن يصدر قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة عند الساعة 14:00 بتوقيت شرق الولايات المتحدة، مع توقعات بأن تبقى الأسعار بين 4.25% و4.50%.

يفكر المنظمون الأمريكيون في تقليل نسبة رأس المال التي يتعين على البنوك الاحتفاظ بها للاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية. تشمل المناقشات مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية والاحتياطي الفيدرالي ومكتب مراقب العملة. قد يؤدي التغيير المحتمل في نسبة التمويل المعزز التكميلي إلى تعديل المتطلبات من 5% إلى نطاق بين 3.5% و4.5%.

تأثير على جولدمان وجي بي مورجان

يمكن أن تستفيد جولدمان وجي بي مورجان إذا تم تنفيذ التغيير، مما قد يزيد الطلب ويخفض معدلات الكوبون للسندات. تُظهر أسهم جولدمان وجي بي مورجان علامات على كونها مفرطة الشراء وفقًا لمؤشرات القوة النسبية الخاصة بها. يحتاج سهم جولدمان إلى مزيد من الحركة للوصول إلى أعلى مستوى له على الإطلاق، بينما جي بي مورجان يقترب من ذروته السابقة في فبراير.

في الساعات التي سبقت إعلان الاحتياطي الفيدرالي عن أسعار الفائدة، لاحظنا ارتفاعًا ملحوظًا في حيازات الأسهم المرتبطة بالمؤسسات المالية، وخاصة بين المجموعات المصرفية الكبرى. ومع مكاسب تقترب من 3% لبعضها، كان هناك ميل للتفاؤل. هذه الزيادة في المؤشرات الأمريكية الرئيسية—داو وناسداك وS&P500—تعكس توقعًا بأن الأسعار ستظل على الأرجح ضمن النطاق المتوقع من 4.25% إلى 4.50%. وقد فُسر هذا النطاق على أنه يُشير إلى استقرار يُحتمل أن الفيدرالي لم يشعر حتى الآن بالضغط الناجم عن الزيادات في التضخم أو التغيرات المفاجئة في بيانات التوظيف.

كما تابع المشاركون في السوق عن كثب محادثات من الدوائر التنظيمية حول تعديلات على قواعد رأس المال. هذه ليست تعديلات طفيفة. قد يؤدي وضع عتبة جديدة أقل لنسبة التمويل المعزز التكميلي إلى تحرير الميزانيات العمومية للبنوك الأمريكية الكبرى. ويمكن أن يؤدي التخفيض من نسبة 5% الحالية إلى أي مكان بين 3.5% و4.5% إلى تمتع البنوك بمزيد من المرونة في كيفية تخصيص رأس المال، خاصة حول حيازات السندات الأمريكية.

ما يعنيه ذلك بشكل عملي هو أن المؤسسات مثل جولدمان وجي بي مورجان يمكن أن تحرر مليارات في رأس المال إذا تم تعديل الاحتياطيات المخصصة للسندات الحكومية. من شأن هذا التحول أن يؤثر فورًا على تدفقات الطلب، مما يؤدي إلى زيادة الأسعار وضغط العوائد لتلك الأدوات.

الانعكاسات الأوسع على السوق

لكن الوضع المفرط في الشراء يرسم صورة مختلفة بعض الشيء. بالنظر إلى مؤشر القوة النسبية، هناك سبب للتوقف هنا. هذه المؤشرات تشير إلى أنه على الأقل في المدى القصير، استنفدت حركة الأسعار الأخيرة. لا يعني ذلك أن الارتداد يجب أن يحدث، ولكن الاحتمالات تشير إلى ذلك. قد يكون المتداولون الفنيون قد بدأوا بالفعل في تعديل تعرضهم وفقًا لذلك، خاصة مع استقرار اسم واحد تحت سقفه التاريخي و الآخر يُلامس مستواه في فبراير الأخير.

علينا أن نُفسر هذه الديناميات ليس فقط من خلال حركة الأسعار، ولكن من خلال التموضع في السوق. إذا ظهرت وضوح تنظيمي— سواء في شكل توجيهات حازمة أو تغيير قواعد محدد—فإن الأدوات ذات العلاقة بسعر الفائدة قد تُعيد تسعير نفسها لتعكس تلك الافتراضات الجديدة الخاصة بالسيولة.

لاحظ أيضًا كيف تتزامن قرارات الأسعار مع حركة الأسهم على مستوى القطاعات. عندما تتفوق الشركات المالية في الأداء في حدث كبير، خاصةً إذا كان مرتبطًا بالسياسة أو متطلبات الميزانية العمومية، نادرًا ما يكون ذلك دون عواقب. تميل استراتيجيات التموضع إلى إعادة توجيه نفسها بناءً على ما نتعلمه حول فوائد الإقراض والعائد على الأسهم على الوسائد التنظيمية.

باختصار، يمكن أن تعزز هذه التطورات حول اللوائح الخاصة برأس المال التعرض التصاعدي—مؤقتًا—رغم أن الحذر مطلوب. نحن ندخل في فترة قد تتزايد فيها تداخل مقاييس التقييم والأخبار التنظيمية، مما يعني أن معايير المخاطر قد تحتاج إلى إعادة تقييم بانتظام. في الوقت الحالي، نبحث عن فرص تداول تدمج استدامة المرونة في الميزانية العمومية، على الرغم من أن مؤشرات التذبذب لم تعد في وضع محايد.