يبقى سعر خام غرب تكساس الوسيط (WTI) الأمريكي مستقرًا عند حوالي 74.00 دولارًا. يعود السبب في ذلك إلى المخاوف من تورط الولايات المتحدة في النزاع في الشرق الأوسط واحتمالية حدوث تعطل في الإمدادات. وقد أدت التوترات الكلامية بين المسؤولين الأمريكيين والإيرانيين إلى ظهور مخاوف من اندلاع صراع أوسع، مما دعم ارتفاع سعر النفط الخام إلى أعلى مستوياته في أربعة أشهر.

في الجلسة الصباحية الأوروبية، تجاوزت أسعار النفط WTI سعر 73.00 دولارًا، وبلغت العقود المستقبلية في Nymex 75.00 دولارًا. وفي الأسبوعين الماضيين، ارتفعت أسعار النفط بأكثر من 20%، متسلقةً من أدنى مستوياتها في مايو الباكر البالغة 55 دولارًا. هناك قلق من أن إيران قد تغلق مضيق هرمز، مما سيؤدي إلى دفع الأسعار إلى ما فوق 100 دولار.

حذر سفير إيران لدى الأمم المتحدة من رد قوي ضد التدخل الأمريكي، مما أثر على أسعار النفط. واتهم الولايات المتحدة بدعم تحركات إسرائيل ووعد برد متناسب. في غضون ذلك، طالب ترامب باستسلام غير مشروط من حكومة إيران.

يُعرف نفط WTI بجودته العالية بسبب كثافته المنخفضة ومحتواه من الكبريت. وهو معيار رئيسي في سوق النفط، ويتأثر بديناميات العرض والطلب، والأحداث الجيوسياسية، وقرارات أوبك. كما تؤثر بيانات المخزون من API وEIA، إلى جانب قيمة الدولار الأمريكي، على أسعار نفط WTI.

في الأسبوعين الماضيين، شهدنا تعافي الأسعار واستعادتها للأرض المفقودة والارتفاع بشكل كبير ــ بأكثر من الخمس ــ مما يشير إلى تحول في الشعور مدفوعًا بالتأكيد بالمخاطر السياسية وليس فقط الأساسيات السوقية. التوترات في الشرق الأوسط، ولا سيما الصراع اللفظي بين طهران وواشنطن، أضافت دعمًا كبيرًا لهذا الارتفاع. وغالبًا ما تدفع هذه التطورات الشعور بالتفاؤل قبل أن تلحق بها الأساسيات، وهذا هو ما يبدو أنه يحدث الآن.

ومع التركيز على مضيق هرمز مرة أخرى في مناقشات سوق الطاقة، من الصعب تجاهل الحقيقة أن ما يقرب من خمس النفط العالمي يمر عبر هذا الممر الضيق. بينما يظل تهديد التدفق المحدود عبر هرمز قائمًا في الأسواق منذ سنوات، فإن التحذيرات الحالية ــ خاصة تلك التي أطلقها سفير إيران لدى الأمم المتحدة ــ كانت أكثر مباشرة في النبرة. أي حركة فعلية لعرقلة المنطقة ستؤدي إلى تعطل الأحجام بشكل كبير ومن المرجح أن تدفع الأسعار للارتفاع بسرعة حادة.

القفزة في نفط WTI إلى أعلى مستوياته في أربعة أشهر، بدعم جزئي من هذه التبادلات الدبلوماسية المتدهورة، تشير إلى تحول في تسعير المخاطر، لا سيما مع بدء حركة الخيارات عبر مشتقات الطاقة في الارتفاع. ما نشهده، إذا نظرنا عن كثب، هو نوع من السعى للتحوط ــ ليس فقط بسبب التهديد المحتمل لطرق الإمداد، ولكن لأن الاهتمام المضاربي يتداخل مع الأسواق المترابطة بالفعل والمواجهة مع طلب الصيف.

في الوقت نفسه، فإن تعليقات ترامب ــ تحديدًا إصراره على الاستسلام الكامل من طهران ― تضيف طبقة أخرى من عدم اليقين. هذا النهج قد أزال العديد من العناصر الأكثر اعتدالًا من المفاوضات الأخيرة، وهذا الموقف الجديد هو ما يهدد بمزيد من التصعيد. ونتيجة لذلك، قد تبدأ نماذج التسعير التي تشمل علاوة مخاطر لعواقب جيوسياسية في إيجاد أهمية جديدة.

نحن نراقب أيضًا الإشارات الدقيقة من منحنيات الأمام. العودة إلى “التراجع” في أجزاء من سوق العقود الآجلة للنفط تشير إلى أن المتداولين يتوقعون استمرار الضيق في العرض أو تفاقمه في الأشهر المقبلة. هذا الشكل ــ عندما تتداول الأسعار القريبة المدى فوق العقود ذات الآجال الأطول ــ يُقرأ غالبًا كعلامة على ضغوط العرض الحالية أو توقعات الطلب المتزايد.

النظر في توقيت نشر البيانات أيضًا. تقدم أرقام المخزون الأسبوعية في الولايات المتحدة من كل من API وEIA احتكاكًا إضافيًا في حركة الأسعار. الإشارات الحديثة تشير إلى انخفاض العرض المحلي، وعلى الرغم من أن تقريرًا واحدًا لا يحدد الاتجاه، فإن العديد من جولات بيانات المخزون التي تشير إلى انخفاضات يمكن أن تدفع إلى استمرار الضغط التصاعدي. هذا بالاقتران مع ضعف الدولار الأمريكي، يشير إلى بيئة قد يستمر فيها الانحياز إلى الارتفاع في أسعار الطاقة ما لم يهدأ التوتر السياسي بوضوح ــ وضع لا نتصور حله بسرعة.

في الوقت نفسه، لاحظنا أن أسواق الخيارات، لا سيما حول عقود WTI القصيرة الأجل، شهدت زيادة في التقلب الضمني في الأيام الأخيرة. وهذا يشير إلى زيادة عدم اليقين بشأن الاتجاه على المدى القريب، حيث بدأت الانعكاسات الخطرة تفضل العلاوات الجانبية مرة أخرى. يشير هذا إلى طلب تحوط أقوى من المشاركين التجاريين الذين يتوقعون مزيدًا من المخاطر التصاعدية.