شهدت الأسواق الأمريكية عاملاً من عدم الاستقرار يوم الثلاثاء بسبب تزايد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران. وقد جاء هذا التقلب بعد تصريح الرئيس ترامب الذي طالب فيه بـ”الاستسلام غير المشروط” على منصة Truth Social.

شهد السوق زيادة تدريجية في نشاط البيع على مدار اليوم، مما أدى إلى محو المكاسب المحققة من ارتفاع يوم الاثنين. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.8%، متراجعًا 50 نقطة. وانخفض مؤشر ناسداك بنسبة 0.9%، بينما تراجع مؤشر راسل 2000 بنسبة 1.0%. وتراجع مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) بنسبة 0.7%، بينما انخفض المؤشر الكندي تورونتو TSX بنسبة 0.2%.

تغييرات في معنويات السوق

يأتي هذا التراجع بعد يوم اثنين كان نسبيًا متفائلًا، حيث أعطت المكاسب انطباعًا باستقرار السوق بعد بداية متعثرة للشهر. ولكن تم توضيح من خلال سلوك الأسعار يوم أمس أن أي تفاؤل يبقى هشًا. استجاب المتداولون بسرعة للتعليقات التي أدلى بها الرئيس الأمريكي، الذي استخدم منصة اجتماعية لإصدار مطالب زادت من التوترات. بدا أن اللغة وتوقيت التصريح قد فاجأ الأسواق، مما أدى إلى تحول المعنويات من التفاؤل الحذر إلى إدارة المخاطر الفعالة.

من وجهة نظرنا، فإن الانخفاض الواسع عبر عدة مؤشرات رئيسية ليس مجرد رد فعل على العناوين—إنه يعزز الحساسية المتزايدة للأحداث الجيوسياسية. الانخفاض في أسهم الشركات الصغيرة، كما يتضح من أداء مؤشر راسل 2000 الضعيف، يشير إلى تردد تجاه التعرض للمخاطر في الأسهم المحلية. عندما نرى مثل هذا التباين، يعكس في كثير من الأحيان نمط تخصيص دفاعي أكثر.

ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر VIX، التي تتم مراقبتها عن كثب كمؤشر للتقلب المتوقع، خلال الساعة الأخيرة من التداول. تشير هذه الحركة المتأخرة إلى أن المواقع تظل دفاعية قبل التطورات الجيوسياسية الإضافية. لاحظنا ارتفاع حجم التداول مع الإغلاق—مما يشير إلى أن المشاركة لم تكن محدودة بردود فعل اليوم الواحد بل امتدت إلى تعديلات مؤسسية. يوجد قليل من الأدلة على أن المشترين تدخلوا في أي لحظة بثقة.

من منظور التسعير، تظهر العديد من خيارات مؤشر الأسبوعية الآن تقلبات ضمنية مرتفعة، خاصة في تواريخ انتهاء الصلاحية التي تمتد عبر يومي الجمعة المقبلين. يعكس هذا الطلب على الحماية، والذي لا يتبدد بسهولة إلا إذا انعكس التقلب بحسم. باختصار، نحن لا نرى نوع البيع الذي يعود إلى المتوسط الذي يختفي في يوم واحد؛ تم إنشاء زخم، ولا يزال المتعاملون متأخرين.

تغير ديناميكيات السوق

تراجعت تعليقات باول الأخيرة (التي تم تقديمها خلال عطلة نهاية الأسبوع)، والتي بدت في البداية مائلة للتيسير، من تركيز المستثمرين مع عودة المخاطر الجيوسياسية. تراجع سوق أسعار الفائدة لفترة وجيزة استجابة لضغوط الأسهم المتزايدة، حيث انخفض العائد على سندات الخزانة لأجل عامين بضع نقاط أساس. لكن هذه التحركات كانت محسوبة، مما يشير إلى أن متداولي السندات لا يتوقعون بعد تفكيكًا غير منظم.

بالنسبة لنا في مجال المشتقات، ما يلفت الانتباه هو تغير الميل في خيارات SPX. توسعت العلاوات على الخيارات البيع بالنسبة للخيارات الشراء عند نفس المسافة من السعر، خاصة في آجال الاستحقاق من 1 إلى 2 أسبوع. هذا النوع من إعادة التسعير نادرًا ما يكون عشوائيًا؛ يخبرنا أن تدفقات التحوط قد زادت. كلما تسارع الطلب على الحماية من التراجع عبر عدة آجال استحقاق، غالبًا ما يؤدي ذلك إلى متطلبات تحوط ضيق للمتداولين. هذا بدوره، يميل إلى تضخيم التقلب على المدى القصير ما لم يتم تعويضه بتدفقات واسعة.

منطقة أخرى تابعناها عن كثب أمس كانت خيارات ETF المرتبطة بالائتمان عالي العائد. كان هناك كتل من مشتريات خيارات البيع التنازلية في وقت مبكر من الجلسة، والتي نفسرها على أنها موضع إما لزيادة فروق الائتمان أو ببساطة كتصويت بحجب الثقة عن جهات الإصدار التجارية ذات المخاطر العالية. يدعم هذا الإشارات البصرية من ضعف الأسهم: لم يكن هناك موضوع واحد قائد؛ تم سحب المخاطر عبر المجلس.

الأرقام القادمة لمؤشر أسعار المستهلك (CPI)، المقررة للأسبوع المقبل، هي حدث آخر تعرض الآن لتقلب إضافي، ليس فقط بسبب عدم اليقين في البنك المركزي ولكن أيضًا بسبب احتكاك جيوسياسي متزايد. قد يحمل أي مفاجأة هنا—سواء إيجابية أو سلبية—وزنًا أكبر من المعتاد، خاصة إذا تزامنت مع جولة أخرى من الخطاب العام.

بينما نأخذ في الحسبان كيفية التنقل في هذا المجال، هناك مستويات تقنية فورية تستحق المتابعة، تم كسر معظمها في أواخر جلسة الثلاثاء. تحركت العقود الآجلة لمؤشر S&P الآن دون متوسطها المتحرك لأجل 20 يوماً لأول مرة منذ أكثر من ثلاثة أسابيع. على الرغم من أنها ليست إشارة رئيسية بمفردها عادةً، فعندما تقترن بزيادة الحجم وارتفاع اهتمام المشتريات الخاصة بالبيع قصيرة الأجل، تشكل مجموعة من نقاط الضغط المحتملة.

ارتفع حجم خيارات الأسهم في الأسماء التقنية الكبيرة، مع عدد كبير من الرهانات النزولية قصيرة الأجل. لم تكن هذه التحركات عرضية الاندفاع. تم تكرار بعضها في غضون دقائق، مما يشير إلى إما تدوير التحوطات أو الاقتناع بتوجه معين بين اللاعبين الأكبر. على الرغم من أن هذا لا يشير بالضرورة إلى تراجع مستدام، فإننا نفسره على أنه قلق متزايد بشأن المخاطر الخاصة بالقطاع—وهو يعزز الاتجاه عبر المؤشرات الأوسع.

لتكون متجاوبًا خلال هذه المرحلة، نعتقد أن الوضع المعدل للتقلب ضروري. وهذا يعني تتبع التعرض لقيمة غاما على آجال رئيسية، وتكرير استراتيجيات توازن بين الاقتناع والخضوع للمرونة، والبقاء يقظًا لإعادة التسعير عبر الأصول المرتبطة. يظل التوقيت غير مؤكد، ولكن التدفقات تكشف عن مكان تتراكم الضغوط.

انشئ حساب VT Markets الحي وابدأ التداول الآن.