في مايو، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة بنسبة 2.6٪ على أساس سنوي، مما يتماشى مع التوقعات. تم تعديل الرقم السابق من 2.4٪ إلى 2.5٪. ارتفع المؤشر بنسبة 0.1٪ على أساس شهري، مقارنة بالتوقعات التي كانت تشير إلى 0.2٪. وتم تعديل بيانات الشهر السابق من انخفاض بنسبة 0.5٪ إلى 0.2٪.

باستثناء الغذاء والطاقة، ارتفع المؤشر بنسبة 3.0٪ على أساس سنوي، وهو أقل قليلاً من المتوقع 3.1٪. وعلى أساس شهري، ارتفع بنسبة 0.1٪، بينما كان من المتوقع أن يرتفع بنسبة 0.3٪. عند استبعاد الغذاء والطاقة والتجارة، نما المؤشر بنسبة 2.7٪ مقارنة بالرقم السابق 2.9٪. وعلى المستوى الشهري، ارتفع هذا المؤشر بنسبة 0.1٪، مما يمثل تحسنًا بعد انخفاض سابق بنسبة 0.1٪.

هذه البيانات تشير إلى أن أسعار المنتجين ترتفع بشكل أبطأ مما كان يأمل البعض، لكنها ليست بعيدة عن التوقعات. الزيادة السنوية تقع ضمن النطاق المتوقع، بينما جاءت التغييرات الشهرية دون التقديرات. وفي الوقت نفسه، تم تعديل القراءة السابقة إلى الأعلى، مما يشير إلى أن التفاؤل السابق كان مبكرًا بعض الشيء. التضخم، في هذا السياق، يثبت أنه معتدل الثبات.

عند استبعاد المكونات الأكثر تقلبًا مثل الغذاء والطاقة، يكشف ما تبقى عن اتجاه لا يزال أعلى من مستويات الراحة. التباطؤ، رغم وجوده على السطح، يفتقر إلى العمق الكافي لتغيير التوقعات الأوسع. وعلاوة على ذلك، تعكس التحركات الشهرية المتواضعة—خصوصًا للمقاييس الأساسية—تحسنًا مقيدًا، بدلاً من دفع باتجاه الاستقرار.

في الوقت نفسه، شهدنا ارتفاعًا طفيفًا في طلبات إعانة البطالة. هذا التغير الصغير، رغم عدم كونه درامياً في حد ذاته، يمكن أن يعقد الصورة العامة بشكل أكبر إذا استمر. ومع الضغط المنخفض على الدولار، بدأ هذا يؤثر في كيفية تقييم الأسواق للإجراءات السياسية المستقبلية. ضعف الدولار ليس مفاجئًا نظرًا لأن التضخم لا يبرد بالسرعة الكافية والآمال في تغييرات فورية في معدلات الفائدة قد تحتاج الآن إلى التبريد أيضًا.

باول وزملاؤه بالتالي يُبقون قدمًا على الفرامل. الأرقام لا تمنحهم مساحة للتحرك بعد، حتى لو كان البعض يرغب في رؤية ذلك. حتى حدوث انخفاض مقنع في ضغوط الأسعار—خصوصًا تلك خارج نطاق الغذاء والوقود—ستظل أيديهم مجبرة.

بالنسبة لأولئك الذين يبحرون في استراتيجيات حساسة للأسعار، الرسالة واضحة إلى حد ما. نحن نتجه إلى نافذة من التعديلات الحذرة بدلاً من التحولات الجريئة. يحتاج التصرف إلى أخذ وزن البيانات المعدلة والتوقعات التي كانت سابقة للواقع بعين الاعتبار. قد لا ترتفع التقلبات بشدة، لكنها من غير المحتمل أن تتلاشى أيضًا.

التراجعات المعدلة من الأشهر السابقة التي تحولت إلى زيادات خفيفة تشير إلى أن التقدم التضخمي قصير الأجل كان مبالغًا فيه. هذا تلميح لتقليص الرهانات المبكرة على تغييرات سياسية سريعة. الهامش سيعتمد على التوقيت والدقة، وليس على مطاردة أي من أطراف الاتجاه.

وأخيرًا، نراقب نقاط الضغط الأخرى عبر سوق العمل وبيانات المستهلك. هذه الرافعات الهادئة قد تحرك التروس الكبرى. لن ننسى أن اللجنة لا تنظر إلى الأرقام الرئيسية بمعزل عن غيرها—سيحتاجون إلى دليل متكرر قبل اتخاذ إجراءات.