رؤى وأفكار 
جولدمان ساكس قامت بتعديل توقعاتها لزوج اليورو/الدولار، مستشهدة بأداء ضعيف للأسهم لأجل المتاجرين باليورو، وقلة الاهتمام الأجنبي بالأصول الأمريكية، وتباطؤ اقتصادي مؤكد في الولايات المتحدة.
تبدو الأسهم الأمريكية بدون تغيير من حيث الدولار، ولكنها انخفضت بنسبة 8% للمتاجرين باليورو، مما يجعل الأسهم الأوروبية أكثر جاذبية. التدفقات الاستثمارية للولايات المتحدة تتغير، مما يشجع المتاجرين العالميين للابتعاد عن الدولار والأصول المرتبطة به.
توقعات جولدمان ساكس لليورو/الدولار
تشير البيانات الاقتصادية الأخيرة إلى تباطؤ في الاقتصاد الأمريكي، مما يدعم حالة ضعف الدولار المستمر. عدلت جولدمان ساكس أهدافها لليورو/الدولار إلى 1.17 في 3 أشهر، و1.20 في 6 أشهر، و1.25 في 12 شهرًا. كانت الأهداف سابقًا 1.12، 1.15، و1.20 بعد إعلان سياسة يوم التحرير.
تحتفظ جولدمان ساكس بنظرة سلبية تجاه الدولار، مدفوعة بتباين الاقتصاد الكلي وإعادة تخصيص رأس المال العالمي. يعتقدون أن الاتجاه الصعودي لليورو/الدولار سيستمر، مع هدف معدل إلى 1.25 في 12 شهرًا.
ما يعنيه كل هذا حقًا هو أن جولدمان ترى إمكانات أقل للعائد في الصفقات المرتبطة بالدولار خلال السنة المقبلة. تشير توقعاتهم المحدثة لليورو/الدولار مباشرة إلى حيث يعتقدون أن رؤوس الأموال تتحول. من جانبنا، يمثل هذا أكثر من مجرد قوة العملة – إنه يشير إلى حركة في تدفقات الأموال الأوسع وسلوك المستثمرين.
منظورهم ينظر مباشرة إلى ضغطين. الأول هو الأداء الأضعف للأسهم الأمريكية عند تحويلها مرة أخرى إلى اليورو. على الرغم من أن مؤشرات الأسهم قد تبدو ثابتة نسبيًا بالدولار، فإن من يعمل باليورو قد تكبد خسارة كبيرة فعليًا. يغير ذلك اللعبة للتموضع العالمي – تبدو الأسواق الأخرى فجأة أكثر جدارة.
ثانيًا، هناك تباطؤ في الاقتصاد الأمريكي الذي الآن لديه دعم حقيقي في البيانات. الإنتاج الصناعي المنخفض، قراءات العمل الأضعف، وتراجع قوة المستهلك – كلها تشير إلى نفس الاتجاه. إذا كانت السرعة مهمة، فإن الدولار يتباطأ. ومع ذلك، يبدأ الطلب على الأصول المرتبطة بالدولار في التناقص بشكل ملحوظ. أقل عدد من المستثمرين الأجانب يقومون بتخصيص أصولهم في الولايات المتحدة، مما يضع مزيدًا من الوزن على هذا التحول في العملة.
ديناميات التغير في العملة
من منظورنا ومن خلال عدسة الأسواق الآجلة وخيارات المضاربة، لم تلحق التقلبات الضمنية حتى الآن بهذه التعديلات. الأهداف الجديدة لليورو/الدولار عند 1.17 و1.20 وفي النهاية 1.25 خلال سنة تشير إلى فرص مستمرة لأولئك الذين يديرون التعرض متوسط إلى طويل الأجل. نرى إمكانيات عدم كفاءة التسعير هنا التي سيبدأ الآخرون على الأرجح في اللحاق بها.
لا يقوم فريق بلانكفين بتعديل الأرقام فحسب، بل يقومون بتحويل التوقعات الأساسية حول مكان وجود رأس المال. بالنسبة لأي شخص لديه عقود مسعرة بأزواج الدولار، فهذا ليس اتجاهًا يمكن تجاهله. البيانات المتأخرة تعطي إشارات لاحقًا مما هي عليه الأسعار بالفعل. هذا هو المكان الذي تكمن فيه الفرصة.
على المدى القصير، نحن نراقب كيف تتفاعل هذه التعديلات التسعيرية بشكل متسق في منحنيات الأسعار الآجلة. بدأت العقود ذات الثلاثة أشهر تعكس بالفعل علاوة اليورو المرتفعة. ولكن في الفضاء ذو الستة واثني عشر شهرًا، يبدو أن هناك مساحة لإعادة التموضع أو التحوط ضد استمرار ضعف الدولار – حيث ما زالت عند علاوات مواتية نسبيًا.
ليست مستويات الأسعار الفورية فقط المعنية. مسارات أسعار الفائدة، التي كانت سابقًا معقل الدولار، لم تعد توفر نفس الدعم. مع التوقعات المخفضة لمزيد من التشديد ومنطقة اليورو تظهر مرونة أكثر قليلاً مما كان متوقعًا، تبدو الفروقات أقل دعمًا للدولار مما كانت عليه قبل ستة أشهر.
يجب على التجار ملاحظة كيف يتغير المزاج قبل الطبع الاقتصادي الرئيسي واللغة المركزي. كما رأينا، حتى الخيبات الصغيرة في الجانب الأمريكي يمكن أن تحفز إعادة تسعير كبيرة الآن بعد أن يتلاشى الإيمان بقوة الدولار.
انظر بعناية إلى أي مراكز بنيت على افتراضات قديمة حول زخم الدولار. لم يعد من المجدي التغيير اعتبار الدولار كخيار الأمان التلقائي. المرونة الآن تصبح أكثر قيمة من اليقين التنبؤي. كما توضح تعديلات جولدمان، الاتجاه بدأ يتغير بالفعل.
