خلال جلسة التداول في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، ارتفع الدولار الأمريكي، مع قلة البيانات الاقتصادية أو الأخبار الجديدة التي تقود الحركة. ارتفعت مبيعات التجزئة في المملكة المتحدة في مايو بنسبة 1% فقط، وهي أبطأ معدل نمو في ستة أشهر، بعد ارتفاعها بنسبة 7% في السابق.

انخفضت ظروف الأعمال في أستراليا إلى أدنى مستوى لها في 4.5 سنوات، حسب استطلاع بنك أستراليا الوطني لشهر مايو 2025، حيث أظهرت ثقة الأعمال تحسناً طفيفاً فقط. في اليابان، صرح محافظ بنك اليابان أويدا بأنه سيرفع معدلات الفائدة إذا زاد التضخم، لكن معدلات الفائدة الحقيقية تظل سلبية حيث أن التضخم أقل من الهدف البالغ 2%.

طلب وزير المالية الياباني كاتو من المشترين المحليين شراء والاحتفاظ بـ السندات الحكومية اليابانية نظرًا للمسائل المثيرة للقلق. ونتيجة لذلك، تراجعت الجنيه الإسترليني والدولار الأسترالي والين الياباني والعملات الأخرى مثل الدولار النيوزيلندي والفرنك السويسري والدولار الكندي مقابل الدولار الأمريكي، مما يشير إلى قوة واسعة للدولار الأمريكي.

ورغم تقلبات العملات، شهدت أسواق الأسهم المحلية مكاسب، كما ارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الآجلة في جلوبكس. ولم تُعق المحادثات التجارية المستمرة بين الولايات المتحدة والصين، المقرر استمرارها في لندن يوم الثلاثاء، تطورات سلبية جديدة، مما ساعد على تعزيز معنويات السوق. في الوقت نفسه، تم تداول بيتكوين فوق 110,000 دولار أمريكي.

ما رأيناه حتى الآن يمكن تفسيره على أنه إعادة تأكيد واسعة لقوة الدولار، مدعومة ليس بأي محفز جديد، ولكن بالأحرى بغياب واحد. في كثير من الأحيان تتحرك الأسواق بنفس القدر بسبب ما لا يحدث بقدر ما يحدث، وهذه الجلسة أوضحت هذا النمط بوضوح. مع إطلاق بيانات محدودة وتدفق الأخبار الهادئ، تراجعت العملات إلى الاتجاهات الأساسية—وفي البيئة الحالية، كان هذا الاتجاه لصالح الدولار الأمريكي.

يشير الارتفاع المعتدل في نشاط التجزئة البريطاني إلى تباطؤ الزخم، وبمعزل، لن يبرر عادة تحركًا كبيرًا في الجنيه. ومع ذلك، جمع ذلك مع الإشارات الاستهلاكية المتباطئة في أماكن أخرى وتحصل على تأثير متزايد. يشير ذلك إلى ضعف في الإنفاق قد يستمر، لا سيما إذا ظل التضخم لزجًا أو ركودت الأجور الحقيقية. أي انتعاش في ثقة المستهلك أو تغيرات معدلات عدوانية يمكن أن يفاجئ السوق، لكن لا يبدو أن أيًا منهما على الأفق.

كانت الأرقام الأضعف من استطلاع الأعمال الاسترالي أكثر من مجرد عنوان عابر. هذا الانخفاض في ظروف الأعمال، الذي يصل الآن إلى أدنى نقطة في ما يقرب من خمس سنوات، يلقي شكوكًا حول استدامة النمو الأخير. إنه يكشف عن فجوات—في الثقة والطلبات المستقبلية والهامش—التي لم تجد بعد أرضًا ثابتة. على الرغم من أن مقياس الثقة أظهر ارتفاعًا طفيفًا، إلا أنه لا يفوق الضعف الأوسع. بالنسبة لنا، يشير ذلك إلى تزايد التردد في تخصيص رأس المال عبر القطاعات، مما يثقل طبيعيًا على فرص الانتعاش القريب المدى. يجب تقييم الحديث عن المعدلات هناك عن كثب، لكن لا تتوقع تغيرات كبيرة ما لم تتغير بيانات التوظيف أو التضخم بشكل كبير.

من طوكيو، كرر البنك المركزي ما أصبح مشكلة دائمة: يظل التضخم دون الهدف، ومع ذلك تظل إعدادات السياسة عالقة في العتبة الأولى. كان التعليق حول الزيادات المحتملة مشروطًا ويجب أن يُتذكر كذاك. يشير إلى استعداد—وليس نية. الانفصال بين المعدلات الحقيقية والتضخم يعزز الفكرة أن حركات المعدلات التصاعدية تظل جاهزة للاستخدام، مجرد أداة لفظية أكثر من استراتيجية نشطة.

في الوقت نفسه، تعتبر المناشدات لشراء السندات من قبل صناع السياسة بمثابة تحذير صامت. تقترح أن الضغوط تتراكم في السوق المحلية التي لم تنعكس بعد في منحنيات العائد الأولية. أن يشعر المسؤولون بالحاجة إلى تعزيز المشاركة المحلية يشير إلى اختلالات قادمة بين العرض والطلب، قد تكون مرتبطة بالتوسع المالي أو تقلص التدفقات الأجنبية. ليس أزمة طلب بعد—لكنها إشارة.

لم تنبع ضعف العملات الأوسع من بيانات سيئة معزولة، بل من حلقة تعزيز من الأداء الضعيف وصمود الدولار. بصراحة، لم يكن هناك الكثير لنكون متفائلين بشأنه عبر الدولار الكندي والفرنك السويسري والدولار النيوزيلندي أيضًا. لم تكن هذه التحركات عشوائية—بل كانت مدروسة، ثابتة، ومستندة إلى مشاعر تفضل الاستقرار والسيولة، وكلاهما عادة ما يقدمه الدولار.

ومع ذلك، قدمت الأسهم نقطة مقابلة وجيزة. لن نعتبره حماسًا—بل أكثر كغياب للخوف. الدعم الذي حصل عليه ارتفاع مؤشرات الأسهم المحلية والآجلة الأمريكية لم يكن بسبب التدوير عبر الأرباح بقدر غياب محفزات الهروب من المخاطر. بقيت النقاشات المستمرة بين أكبر اقتصادين في العالم مدنية، وكان ذلك كافيًا لدعوة بعض المستثمرات للشراء.لم يتطلب الأمر تفاؤلًا، بل مجرد ارتياح.

احتفاظ البتكوين بمستوياته فوق 110,000 دولار أمريكي يضيف طبقة من تصور المخاطر المرتبطة بالسيولة. الأمر ليس متعلقاً بمكان تداول الأصول الرقمية، بل بما تشير إليه: الراحة مع المخاطر والبحث عن العائد. لا ينبغي للتجار أن يفترضوا أن هذه المستويات تعكس التوجه—بل تعكس التحمل. ويمكن أن يتغير ذلك بسرعة مع المفاجآت الاقتصادية.

نحن نراقب تلميحات السياسة—وليس البيانات المكررة ببساطة. ما لا يقال غالبًا ما يقود التعديل. الأيام المقبلة لا ينبغي التعامل معها كأنها بلا هدف—بل تقدم فرصًا في حالة عدم التوازن ورد الفعل المبالغ فيه. في الوقت الحالي، يجب أن تأخذ وضعيات المخاطرة في الاعتبار عدم التماثل بين ما تقوله البنوك المركزية وما تتوقعه الأسواق.