زادت مطالبات البطالة الأولية في الولايات المتحدة إلى 247,000، متجاوزة التوقعات البالغة 235,000. الأسبوع السابق بلغ عدد المطالبات 240,000.

بلغت المطالبات المستمرة 1,904,000، أقل بقليل من المتوقع 1,910,000، وأقل من الرقم السابق البالغ 1,919,000. هذا الارتفاع في المطالبات الأولية هو الأعلى منذ أكتوبر وقد أدى إلى انخفاض الدولار الأمريكي.

تظهر البيانات الأخيرة زيادة واضحة في مطالبات البطالة الأولية، حيث وصلت للأرقام الأقل منذ أكتوبر. بلغت 247,000، وهو ما تجاوز التوقعات بوضوح. يوحي ذلك بأن سوق العمل قد يكون أضعف من المتوقع. من جهة أخرى، انخفضت المطالبات المستمرة – مما يشير إلى احتمال انخفاض البطالة طويلة الأجل، أو على الأقل زيادة التقلبات داخل سوق العمل. في حين تركز العناوين الرئيسية على ارتفاع المطالبات الأولية، يضيف العدد المنخفض للمطالبات المستمرة طبقة أخرى لكيفية تفسيرنا للبيانات.

مع انخفاض الدولار كاستجابة، تعيد الأسواق تسعير توقعات الفائدة بسرعة أكبر. يعكس التعديل الاعتقاد المتزايد بأن الظروف قد تستوجب توقفًا أو تغييرًا في وقت أقرب مما كان يعتقد، نظرًا للعلامات الباردة في التوظيف. يجمع هذا بين المطالبات الأسبوعية العالية المتوقع وسحب في التسجيلات طويلة الأمد، مما يقدم تناقضًا تتعامل معه الأسواق.

خلال تصريحاته الأخيرة، أكد باول على موقف يعتمد بشكل كبير على البيانات القادمة. كان حريصًا على عدم الالتزام بأي إجراء محدد ولكنه ترك الباب مفتوحًا، مما يؤثر فعليًا على التحركات المستقبلية لتقارير التضخم والتوظيف القادمة. يتم اختبار هذه المرونة الآن بشكل مباشر.

بدأت الأسواق في تفسير البيانات الأخيرة المتعلقة بالتوظيف كسبب لدفع العوائد الأمريكية إلى الانخفاض. استجابت منحنى العائد بتعديلات حادة في الطرف القصير. شاهدت سندات الخزانة لمدة عامين طلبًا ملحوظًا في الساعات التي تلت الإصدار. هذا ما نميل إلى رؤيته عندما يبدأ المتداولون في التساؤل عن مدى بقاء السياسات الحالية.

بدأت المراكز المشتقة المرتبطة بتوقعات الفائدة ـ كما ينعكس في العقود الآجلة للفائدة التجارية وخيارات اليورو ـ في عكس احتمالية أعلى للتيسير خلال الربعين القادمين. التحركات في تقلبات الخيارات الضمنية، لا سيما في الخيارات المشتقة عند تحقيق الـ “at-the-money”، تبرز مدى سرعة تحول المشاعر. هناك ضغط مزدوج: يتفاعل المتداولون أيضاً مع احتمال التباطؤ الاقتصادي وزيادة اعتماد الفيدرالي على البيانات.

يجب على العاملين في هذه الأسواق الانتباه إلى التغييرات المطلقة ـ ليس فقط في أرقام الوظائف ولكن أيضاً في العوائد والاحتمالات المضمنة. يتعلق الأمر بسرعة الحركة، وليس اتجاهها فقط. عندما ترتفع مطالبات البطالة بشكل غير متوقع بالتوازي مع انخفاض العوائد السندات، فإنه يضيف وزناً إلى وجهة النظر القائلة بأن الأسواق أصبحت أقل اقتناعاً بفكرة التشديد الطويل الأمد للسياسة.

في المستقبل، تحمل الأسابيع القليلة القادمة مخاطر مرتبطة بتقارير توظيف إضافية. أي انحراف عن السرد المتعلق بانخفاض التضخم يمكن أن يدفع توقعات الفائدة إلى الارتفاع مرة أخرى. ومع ذلك، كما هو الحال حاليًا، تخبرنا أسواق العقود الآجلة أن التيسير السياسي قد يأتي قريبًا مما تم تسعيره حتى قبل أسبوعين.

تتطلب هذه البيئة موقفًا حذرًا. تتزايد تقلبات الخيارات في منتجات الفائدة. هذا ليس من قبيل الصدفة ـ إنه مقياس لكيفية تسلل اللاتماثل إلى تسعير السوق. يبدو أن الجانب الأيمن الأقل تهديدًا من السابق؛ بينما يستجذب الجانب الأيسر حماية.

ما نتعامل معه هنا هو تزايد عدم التوافق بين الاتصالات الرسمية وإدراك السوق. وهذه هي الفرصة ـ والخطر ـ الآن.