قامت TD سيكيوريتيز بتعديل توقعاتها لبنك الاحتياطي الأسترالي، متوقعة خفضين بمقدار 25 نقطة أساس في أسعار الفائدة في عام 2025. من المتوقع حدوث هذه التخفيضات في أغسطس ونوفمبر، مما يقلل سعر الفائدة النقدية إلى 3.35%.

يأتي هذا القرار على خلفية مؤشرات ضعف اقتصادي في أستراليا. تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من عام 2025 إلى 0.2%، مع تقلص نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي في تسعة من الربع الحادي عشر الماضية. تشمل العوامل المساهمة ضعف الإنفاق الاستهلاكي، الأحوال الجوية المعاكسة، وعدم اليقين العالمي الذي يؤثر على الاقتصاد.

تحديات اقتصادية رغم النهج الحذر

رغم هذه التحديات، يبقى بنك الاحتياطي الأسترالي حذرًا، دون توقع خفض في أسعار الفائدة في يوليو. ومع ذلك، قد ينظر البنك في خفض كـ “تأمين” ضد تدهور اقتصادي إضافي. البنك مستعد لتنفيذ تخفيضات سريعة في حالة حدوث اضطرابات اقتصادية عالمية، مثل السياسات التجارية الأمريكية، التي تهدد الاستقرار.

من المتوقع أن يتوافق السوق مع نظرة TD سيكيوريتيز، متوقعًا حدوث تخفيضات متعددة في أسعار الفائدة بحلول أوائل 2026 لتعزيز النمو. ومع ذلك، ستعتمد تعديلات السياسة على البيانات، مع موازنة السيطرة على التضخم مع الحفاظ على النمو.

قام بنك الاحتياطي الأسترالي بالفعل بتخفيض أسعار الفائدة في مايو، مع تحديد الاجتماع المقبل في 7 و8 يوليو.

تتوقع TD سيكيوريتيز أن يقوم بنك الاحتياطي الأسترالي بإجراء تعديلات إضافية في أغسطس ونوفمبر من العام المقبل. مع بقاء سعر الفائدة النقدي عند 3.85% بعد قرار مايو، فإن أي تخفيف إضافي – على شكل خفضين بمقدار 25 نقطة أساس – سيؤدي إلى خفضه إلى 3.35%. الأسباب وراء ذلك، رغم أنها ليست مفاجئة، تستحق الدراسة بعناية.

كان نمو الناتج المحلي الإجمالي الأسترالي ضعيفًا. لم يترك تسجيل 0.2% للربع الأول من عام 2025 سببًا كبيرًا للتفاؤل، خاصة عندما يلاحظ المرء أن نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي قد انخفض في تسعة من الأرباع الإحدى عشرة الماضية. يشير هذا التفصيل إلى قضايا هيكلية أعمق. ليس مجرد تباطؤ – بل يشير إلى أن الأسر تشعر بالضغوط على مستوى شخصي. الطلب يتوازن. أنماط الاستهلاك الضعيفة، جزئيًا بسبب تكاليف المعيشة المتزايدة والأحداث الجوية المتفرقة، تستمر في تقييد الثقة في التجزئة والإسكان. عندما تتضافر مع المخاطر الخارجية، مثل التوترات التجارية الجيوسياسية، يزيد الضغط على البنك المركزي للتدخل بشكل حاد.

لا يُتوقع خفض في أسعار الفائدة لشهر يوليو، مما يشير إلى أن البنك المركزي على استعداد للانتظار للإشارات الأكثر وضوحًا. ومع ذلك، هناك علامات، وإن كانت دقيقة، على أن صناع السياسة يتركون مجالاً للتدخل السريع. هذا الاستعداد لتغيير المسار بسرعة، إذا لزم الأمر، يضع الخفضين المتوقعين لعام 2025 كاستجابة مدروسة للظروف التي قد تتدهور—في حال حدوثها.

التوقعات والتحفيز المستقبلي

من الشائع بين المحللين الاقتصاديين الرأي بأن المزيد من التحفيز سيكون ضروريًا مع التوجه لعام 2026. يتم دعم ذلك بتسعير العقود الآجلة لسعر الفائدة. بدأ المشاركون في السوق في احتساب عدة تخفيضات محتملة قبل نهاية الربع الأول بكثير. يسلط هذا التحول في الشعور الضوء على تضاؤل الثقة في المرونة المحلية.

نعتقد أن ضغوط الأسعار ستحدد بشكل كبير سرعة ونطاق تلك التعديلات. إذا تراجع التضخم أكثر بينما بقي النمو رتيبًا، فقد يدفع ذلك المجلس لتقديم أحد التخفيضات إلى أوائل عام 2025. لكن مع بقاء أرقام الوظائف صامدة والهجرة التي تبقي بعض القطاعات نشطة، يجب أن تظل التوقعات مستجيبة للبيانات الجديدة.

بالنظر للأمام، قد يبدأ قياس المخاطر في التأثير على تقلبات السوق. مع ميل البنك المركزي نحو المرونة بدلاً من الاتجاه الثابت، بدأت استجابة الأدوات المشتقة لأسعار الفائدة تشير بالفعل إلى ذلك السيناريو القادم. يظهر تسعير الخيارات ارتفاعًا في التقلبات المشار إليها حول موعد نوفمبر، مما يشير إلى أن البعض يستعد لتحولات أكبر أو حركات غير متوقعة.

في اتخاذ المواقف، يجب أن يظل الميل نحو الاستجابة بدلاً من الجمود أمرًا أساسيًا. يجب أن نصغى أقل للروايات وأكثر للأرقام—خصوصًا مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، معدلات شغور الوظائف، ومؤشرات ثقة المستهلك. يجب أن تظل الحساسية للإصدارات الاقتصادية الكلية عالية، خاصة في الأسابيع التي تعقب اجتماع يوليو.

ما هو واضح أن البنك المركزي لن يتردد، إذا حكم بأن المخاطر على النمو تفوق إجراءات خفض نفقات المعيشة. وبينما يُعد ذلك حسابًا دقيقًا، فإنه قرار اتخذوه من قبل. وإذا تحولت السياسة أسرع من المتوقع، لن يكون البعض منا متفاجئًا.