سجل مؤشر مديري المشتريات لخدمات منطقة اليورو في مايو عند 49.7، وهو ارتفاع طفيف من القراءة التمهيدية التي بلغت 48.9. يعكس هذا نموًا طفيفًا في النشاط التجاري، على الرغم من أن الأفاق العامة تظهر اقتصادًا يقترب من الركود.

ارتفع مؤشر مديري المشتريات المركب من القراءة التمهيدية 49.5 إلى 50.2، وهو فوق عتبة التوسع بقليل، ولكن بنمو بطيء في مايو. الطلب الأضعف، وخصوصًا في ألمانيا، وثقة الأعمال المتدنية نتيجة لعدم اليقين، ساهمت في هذا التباطؤ.

الاقتصاد في منطقة اليورو سجل الشهر الخامس على التوالي من النمو. الإنتاج الصناعي حافظ على نمو معتدل، بينما شهد قطاع الخدمات تراجعًا في النشاط. الإجراءات الاقتصادية، مثل التخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي والوسائل المالية، خصوصًا من ألمانيا، تهدف إلى مواجهة التعريفات المتزايدة وعدم اليقين.

قد يقوم البنك المركزي الأوروبي بتخفيض أسعار الفائدة في الخامس من يونيو، على الرغم من ارتفاع التكاليف في قطاع الخدمات، بسبب انخفاض أسعار السلع. جنوب أوروبا، مع نمو قوي في القطاع في إيطاليا ونمو معتدل في إسبانيا، عوض تراجعًا في فرنسا وألمانيا. الحفاظ على زخم جنوب أوروبا ودعم السياسة المالية في ألمانيا قد يعزز قطاع الخدمات هذا العام. الثقة في التعافي ارتفعت قليلاً، لكنها تظل ضعيفة عند النظر إليها تاريخيًا.

على الرغم من الارتفاع الطفيف في قراءات مؤشر مديري المشتريات النهائية لشهر مايو، إلا أن المسار يظل غير مشجع. يعطي الرقم الذي يتجاوز بشكل طفيف المستوى المحايد 50 انطباعًا بالتوسع، ولكن بشكل ضيق. الكثير من القراءة الأعلى جاءت من الخدمات. لا تزال الأرقام تعكس غياب زخم واضح للأعلى في الاقتصادات الأساسية. ألمانيا قد تراجعت مرة أخرى، مواجهة ضعف الطلب الداخلي وتراجع معنويات الأعمال – وكلاهما يثقل كاهل الإنتاج.

فرنسا لم تقدم أي توازن مقابل ذلك. بدلاً من ذلك، نشرت المزيد من الضعف في نشاط القطاع الخاص. ومع ذلك، من إيطاليا وإسبانيا، كانت هناك على الأقل مساهمة إيجابية. واصلت هذه البلدان إظهار طلب خدمات أكثر مرونة، ربما نظرًا لقوة الاستهلاك الداخلي واستقرار التوظيف. ومع ذلك، قد تفتقر هذه الأداء إلى النطاق اللازم لتعويض ضعف منطقة اليورو الأوسع، خصوصا مع بداية تلاشي الدفعات مرة واحدة في جنوب أوروبا، مثل الطلب المرتبط بالسياحة في بداية الموسم.

لاحظنا أن تضخم البضائع قد اعتدل بشكل كبير، مما قد يوفر للبنك المركزي الأوروبي ما يكفي من المبررات للمضي قدمًا في تخفيض سعر الفائدة – حتى مع بقاء أسعار المدخلات الخدمية مرتفعة. لا يزال نمو الأجور قد يتسبب في احتكاك في جهود إدارة التوقعات التضخمية، لكن الاتجاه العام لا يزال يدعم اتخاذ موقف أكثر مرونة بشكل طفيف.

قام المتداولون الذين لديهم تعرض لأسعار الفائدة قصيرة الأجل بإعادة ضبط المواقع. مع ظهور ضغوط الأسعار بوتيرة متعددة في جميع أنحاء المنطقة، زادت الحساسية تجاه البيانات الإقليمية. انحنى المنحنى المستقبلي قليلاً توقعاً للتخفيض في يونيو، مما أدى إلى خفض العائدات على المدى القصير، بينما حافظ على الحذر الأوسع عبر العقود الأطول.

الاختلاف بين تكاليف المدخلات وتكاليف الإنتاج بين الصناعة والخدمات يوحي بتقليص الهوامش في بعض المناطق، مما قد يضيق الفجوة لأي ربحية مستدامة في بعض القطاعات. من الناحية الاستراتيجية، يبدو أن نشر التعرض عبر الجغرافيات أكثر تفضيلاً، خاصة التوجه نحو الأسواق الجنوبية حيث الطلب أكثر ثباتًا نسبيًا.

ما يبرز هو الاختلاف في مستويات الثقة. بينما العودة إلى منطقة إيجابية في بعض الأجزاء، فإن السياق التاريخي مهم: تظل المعنويات منخفضة نسبيًا. هذا الحد قد يستمر في تقييد نوايا التوظيف والنفقات الرأسمالية، خاصة في القطاعات المتعاقدة من الخدمات.

توقع تقلبات من شهر لآخر، حيث تقترب مؤشرات مديري المشتريات من مستويات التوازن. قد تعيد أي مفاجآت إيجابية في أوامر ألمانيا أو إنفاق المستهلك الفرنسي تقييم توقعات النمو في الربع الثالث، خاصة إذا ارتبطت بوضوح في الاتجاه المالي. من ناحية أخرى، يمكن أن تلغي خيبات الأمل بسرعة التوقعات الأخيرة لأسعار الفائدة.

ما يهم الآن هو الاهتمام الدقيق بالبيانات الإقليمية والتركيز بشكل أكثر حدة على المؤشرات الثانوية. كان هناك ميل للاعتماد بشكل كبير على تضخم العناوين الرئيسية وطبعات مؤشر مديري المشتريات وحدها. لكن في هذا البيئة، توسيع العدسة لتشمل تسويات الأجور، ونظام الأوامر الصناعية المتراكمة، وحجم الإقراض للشركات يمكن أن يوجه بشكل أفضل المواقف. ما كان مهمًا في الدورة الأخيرة – التقديرات المسبقة، الاعتماد على الإرشادات، الإشارات السياسية الموزونة بكثافة – بدأ يفقد نفوذه.

تظل توازن المخاطر والمكافآت غير متكافئة. يمكن للمراجعات الإيجابية أن تحفز ارتفاعات حادة في المنتجات الحساسة لأسعار الفائدة، لكن البيانات السلبية غالباً ما تؤدي إلى تغذية الرواية المستمرة للأداء الضعيف، خاصة في أوروبا الغربية. لا حاجة الآن لقناعة مفرطة في أي اتجاه – السيولة تظل متقطعة، وحتى التحولات الصغيرة في المؤشرات التحذيرية تتحرك في الوقت الحاضر بشكل بارز.

بينما تستمر التدفقات في البناء حول التوقعات الصيفية، قد تستفيد الاستراتيجيات التكتيكية من إعادة تقييم التعرض للقطاعات المستهلكة. يقدم الانقسام الحاد بين النشاط التجزئة في الشمال والجنوب فرصاً، خاصة إذا تحرك تضخم الأجور بشكل غير متساو عبر الكتلة. سيظل التركيز بشكل واضح على التصريحات القادمة للبنك المركزي الأوروبي والاتصالات الوطنية مبرر، لكن بنفس القدر، قد تحمل الإصدارات الهادئة للبيانات وزناً غير اعتيادي في تشكيل المعنويات قصيرة الأجل.