آمازون با آزمون هوش مصنوعی روبه‌روست، در حالی که ریسک‌های فدرال در حال افزایش است

نکات کلیدی

• سهام آمازون روی 259.49 معامله شد؛ 1.41 واحد یا 0.54% افت کرد، بعد از اینکه سقف جلسه را در 260.94 لمس کرد.
• شاخص گسترده MSCI از سهام آسیا-اقیانوسیه (به‌جز ژاپن) 0.2% بالا رفت و قراردادهای آتی خرد S&P 500 (e-mini: نسخه کوچک‌تر قرارداد آتی برای معامله آسان‌تر) 0.2% رشد کرد.
• نفت برنت 0.2% رشد کرد و به 111.51 دلار برای هر بشکه رسید، چون تلاش‌ها برای پایان دادن به درگیری ایران به بن‌بست خورد.
• قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال (Fed funds futures: ابزار بازار برای حدس‌زدن مسیر نرخ بهره آمریکا) احتمال 100% می‌دهند که فدرال رزرو نرخ‌ها را تغییر ندهد و طبق انتظار بازار تا اواخر 2027 سیاست تازه‌ای اعمال نشود.

سهام آمازون نزدیک سقف‌های اخیر معامله می‌شود؛ چون تمرکز بازار دوباره به سود شرکت‌ها، هزینه‌کرد برای هوش مصنوعی (AI: نرم‌افزارها و مدل‌هایی که کارهای فکری مثل تحلیل و تولید محتوا را انجام می‌دهند) و تصمیم فدرال رزرو درباره نرخ بهره برگشته است. بازار کلی روز چهارشنبه در معاملات آسیا بهتر شد؛ با امید بیشتر به گزارش‌های سود و آرام‌تر شدن فضا بعد از نگرانی‌های اخیر درباره ایران و بخش هوش مصنوعی.

شاخص گسترده MSCI از سهام آسیا-اقیانوسیه (به‌جز ژاپن) افزایش 0.2% را ثبت کرد و قراردادهای آتی خرد S&P 500 هم 0.2% بالا رفت. بازار ژاپن به‌دلیل تعطیلات بسته بود.

برای آمازون، زمان‌بندی مهم است. مایکروسافت، آلفابت (شرکت مادر گوگل)، آمازون و متا پلتفرمز قرار است چهارشنبه گزارش سود منتشر کنند و این نتایج نشان می‌دهد آیا معامله‌گران هنوز به رشد بازار با محوریت هوش مصنوعی اعتماد دارند یا نه.

بازار از مرحله اولیه موج هوش مصنوعی عبور کرده است. حالا دنبال دلیل روشن است که درآمد رایانش ابری، تقاضای تبلیغات، سودآوری خرده‌فروشی و هزینه‌کرد برای مرکز داده (data centre: ساختمان‌های پر از سرور برای ذخیره و پردازش داده) هنوز قیمت‌گذاری بالای سهام را توجیه می‌کند یا نه. «ارزش‌گذاری بالا» یعنی سهم را گران‌تر می‌خرند چون انتظار رشد زیادی دارند.

سناریوی محتاطانه ساده است: اگر آمازون رشد قوی‌تری در کسب‌وکار ابری نشان دهد، حاشیه سود خرده‌فروشی (retail margins: سهم سود از فروش بعد از هزینه‌ها) تمیزتر باشد و سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی را کنترل‌شده انجام دهد، سهم می‌تواند شکست اخیر قیمت (breakout: عبور پرقدرت از محدوده قبلی) را حفظ کند. اگر مدیریت از هزینه‌های سنگین‌تر مرکز داده حرف بزند بدون اینکه افزایش درآمد روشن باشد، ممکن است معامله‌گران در قیمت‌های بالا فروش کنند.

خوش‌بینی به سود شرکت‌ها هنوز میل به ریسک را حفظ کرده است

تصویر کلی سود شرکت‌ها همچنان خوب است. شرکت‌های بزرگ آمریکا در دوره درگیری ایران دوام آورده‌اند. کمی بیش از یک‌سوم بخش‌های شاخص S&P 500 (شاخص 500 شرکت بزرگ آمریکا) تا حالا سود گزارش کرده‌اند و 81% شرکت‌ها بهتر از برآوردها عمل کرده‌اند.

سود فصل اول نسبت به سال قبل در مسیر رشد است و بالا می‌رود. تحلیل‌گران هم در این فصل بیشتر پیش‌بینی‌ها را بالا می‌برند تا پایین. «تحلیل‌گر» یعنی کسی که داده‌های مالی را بررسی می‌کند و برای سود و قیمت سهم پیش‌بینی می‌دهد.

این موضوع به خریداران سهام (equity bulls: کسانی که انتظار رشد قیمت سهام دارند) دلیل می‌دهد در بازار بمانند. سود قوی می‌تواند بخشی از فشارِ قیمت بالاتر نفت، دلار قوی‌تر و ریسک‌های سیاسی را کم کند. آمازون از این فضا سود می‌برد چون بازار هنوز به شرکت‌هایی پاداش می‌دهد که بتوانند در شرایط سخت اقتصادی هم سودآوری را ثابت کنند.

اما انتظارها بالاست. وقتی 81% شرکت‌ها بهتر از پیش‌بینی‌ها عمل می‌کنند، بازار حتی از ناامیدی‌های کوچک هم ممکن است تنبیه کند. آمازون فقط با یک عدد خوب در تیتر خبر نمی‌تواند کار را جمع کند؛ باید «راهنمایی آینده» (guidance: پیش‌بینی و توضیح مدیریت درباره درآمد و هزینه‌های آینده) بدهد که نگرانی‌ها درباره رشد AWS، هزینه‌کرد زیرساخت هوش مصنوعی، تقاضای مصرف‌کننده و بهبود سود با افزایش فروش را کم کند. «اهرم عملیاتی» (operating leverage) یعنی با رشد فروش، هزینه‌ها کمتر از فروش رشد کند و سود سریع‌تر بالا برود.

تردید درباره هوش مصنوعی فشار بیشتری به داستان ابر آمازون وارد می‌کند

احساس بازار نسبت به هوش مصنوعی سه‌شنبه ضعیف شد؛ بعد از اینکه وال‌استریت ژورنال گزارش داد OpenAI به هدف‌های داخلی خود برای کاربران هفتگی و درآمد نرسیده است. این خبر دوباره این سؤال را مطرح کرد که آیا اکوسیستم هوش مصنوعی (AI ecosystem: مجموعه شرکت‌ها و مشتریان و ابزارهایی که با هم بازار AI را می‌سازند) می‌تواند هزینه‌های بسیار بزرگ مرکز داده را تحمل کند یا نه. اوراکل و CoreWeave تحت فشار قرار گرفتند؛ شاخص S&P 500 هم 0.5% افت کرد و نزدک کامپوزیت (Nasdaq Composite: شاخصی با تمرکز بیشتر روی شرکت‌های فناوری) 0.9% پایین آمد.

AWS (Amazon Web Services: بخش خدمات رایانش ابری آمازون) در مرکز موضوع «زیرساخت هوش مصنوعی» قرار دارد. معامله‌گران می‌خواهند بدانند آیا مشتریان ابری هنوز هزینه می‌کنند، آیا تقاضا برای کارهای مربوط به هوش مصنوعی (AI workloads: پردازش‌ها و کارهایی که روی سرورها برای آموزش/اجرای مدل‌های AI انجام می‌شود) به اندازه کافی سریع بالا می‌رود، و آیا مخارج سرمایه‌ای (capex: پولی که شرکت برای خرید تجهیزات و ساخت زیرساخت خرج می‌کند) در نهایت به پول نقد بیشتر (cash flow: پولی که واقعاً وارد/خارج شرکت می‌شود) تبدیل می‌شود یا نه.

سناریوی رشد محتاطانه آمازون به این بستگی دارد که AWS داستان رشد روشنی ارائه کند. نتیجه قوی در بخش ابری می‌تواند به سهم کمک کند از سقف نموداری 264.3 عبور کند. اما اگر لحن گزارش درباره ابر ضعیف باشد، سهم آسیب‌پذیر می‌شود؛ به‌خصوص بعد از رشد تند از کف 196.09.

ایران، نفت و فدرال رزرو ریسک‌های کلان را زنده نگه می‌دارند

درگیری ایران همچنان مهم‌ترین ریسک کلان است. نفت برنت 0.2% بالا رفت و به 111.51 دلار برای هر بشکه رسید، چون تلاش‌ها برای پایان درگیری به بن‌بست خورد. یک مقام آمریکایی گفت دونالد ترامپ از پیشنهاد اخیر تهران راضی نیست چون می‌خواهد موضوع هسته‌ای از همان ابتدا حل‌وفصل شود. وال‌استریت ژورنال همچنین گزارش داد ترامپ به دستیارانش دستور داده برای محاصره طولانی‌مدت ایران آماده شوند. «محاصره» یعنی محدود کردن رفت‌وآمد و تجارت برای فشار سیاسی/اقتصادی.

نفت بالاتر یعنی ریسک تورم (inflation: بالا رفتن عمومی قیمت‌ها) زنده می‌ماند. برای شرکت‌هایی مثل آمازون، هزینه انرژی می‌تواند روی لجستیک (logistics: جابه‌جایی و مدیریت ارسال کالا)، حمل‌ونقل، هزینه انبار و اعتماد مصرف‌کننده اثر بگذارد. شوک طولانی‌مدت نفت همچنین می‌تواند فدرال رزرو را محتاط‌تر کند و این معمولاً به سهام رشدیِ بلندمدت فشار می‌آورد. «سهام رشدی بلندمدت» یعنی شرکت‌هایی که بخش زیادی از ارزششان به سودهای آینده دور وابسته است، پس به نرخ بهره حساس‌اند.

جلسه آوریل فدرال رزرو حالا محور حرکت بعدی بازار است. معامله‌گران تقریباً مطمئن‌اند نرخ‌ها ثابت می‌ماند؛ قراردادهای آتی نرخ بهره احتمال ضمنی 100% برای ثابت ماندن نرخ نشان می‌دهند. طبق ابزار FedWatch از CME Group (CME Group: شرکت بزرگ بازار معاملات آتی؛ FedWatch: ابزار تخمین احتمال تصمیم‌های نرخ بهره)، تا اواخر 2027 تغییر سیاستی انتظار نمی‌رود. تحلیل‌گران ING گفتند فدرال رزرو ممکن است در حرف سخت‌گیرانه‌تر باشد (hawkish: تمایل به بالا نگه داشتن نرخ بهره برای کنترل تورم) اما عملاً در حالت صبر و بررسی بماند، چون تورم تحت تأثیر جنگ است.

تحلیل تکنیکال

آمازون نزدیک 259.50 معامله می‌شود و بعد از یک رشد قوی کمی عقب نشسته است؛ رشدی که قیمت را به ناحیه 264.30 رساند و یک سقف نوسانی تازه ساخت (swing high: سقف کوتاه‌مدت روی نمودار). ساختار کلی نشان می‌دهد قیمت از دوره نوسان محدود وارد روند صعودی محکم شده است؛ خریداران بعد از عبور از پایه 210 تا 230 (base: محدوده‌ای که قیمت مدتی در آن جمع می‌شود) کنترل را حفظ کرده‌اند.

از نظر نموداری، شتاب حرکت (momentum: قدرت ادامه‌دار بودن حرکت قیمت) هنوز مثبت است اما در کوتاه‌مدت کشیده شده؛ یعنی ممکن است نیاز به نفس‌گیری داشته باشد. قیمت بالای میانگین‌های متحرک 5روزه (259.00) و 10روزه (254.10) مانده است. «میانگین متحرک» (moving average) یعنی میانگین قیمت در چند روز اخیر که برای دیدن روند به کار می‌رود. هر دو میانگین رو به بالا هستند و مثل حمایت متحرک عمل می‌کنند (dynamic support: سطح حمایتی که با زمان جابه‌جا می‌شود). میانگین 20روزه (238.80) خیلی پایین‌تر است و نشان می‌دهد حرکت اصلی قوی بوده و رشد اخیر تند بوده است.

سطوح مهم:

• حمایت: 259.00 → 254.10 → 238.80 (حمایت: محدوده‌ای که معمولاً خریداران فعال می‌شوند)
• مقاومت: 264.30 → 269.90 → 275.00 (مقاومت: محدوده‌ای که معمولاً فروشندگان فعال می‌شوند)

قیمت کمی پایین‌تر از مقاومت 264.30 است؛ جایی که رشد اخیر متوقف شد. اگر قیمت با قدرت از این سطح رد شود، می‌تواند تا 269.90 بالا برود و در صورت ادامه تقویت شتاب، رشد بیشتری هم ممکن است. با این حال، بعد از رشد تند، کمی حرکت خنثی یا عقب‌نشینی کوتاه‌مدت (consolidation/pullback: استراحت قیمت یا برگشت محدود) طبیعی است.

در مسیر نزولی، 259.00 اولین سطح مهم است که با حمایت روند کوتاه‌مدت هم‌راستا است. افت زیر این سطح می‌تواند قیمت را تا 254.10 پایین بیاورد. این حرکت هنوز در چارچوب اصلاح (retracement: برگشت بخشی از مسیر) و داخل روند صعودی محسوب می‌شود، مگر اینکه ضعف قیمت جدی‌تر شود.

در مجموع، آمازون در روند صعودی قوی با افت‌های کم است، اما الان در ناحیه مقاومتی قرار دارد و ممکن است قبل از حرکت بعدی نیاز به توقف داشته باشد.

حس بازار بین دارایی‌ها همچنان دوگانه است

طلا 0.2% افت کرد و به 4,583.40 دلار رسید، چون دلار کمی قوی‌تر شد. در بازار رمزارز، بیت‌کوین 1.1% بالا رفت و به 77,296.62 دلار رسید و اتر (Ether: رمزارز شبکه اتریوم) 1.5% رشد کرد و به 2,331.23 دلار رسید. این ترکیب نشان می‌دهد بازار حاضر است انتخابی ریسک کند، اما تورم، نفت و فشار بانک مرکزی (central bank: نهاد تعیین‌کننده سیاست پولی مثل نرخ بهره) را نادیده نمی‌گیرد.

برای آمازون، سناریوی محتاطانه یعنی نوسان زیاد اما قابل‌قبول، تا وقتی قیمت بالای 254.10 بماند. گزارش سود قوی می‌تواند قیمت را دوباره به سمت 264.3 و بعد 269.91 ببرد. پیام ضعیف درباره هوش مصنوعی یا AWS می‌تواند قیمت را به سمت 250.00 و 238.81 برگرداند؛ به‌خصوص اگر فدرال رزرو سخت‌گیرانه‌تر شود یا برنت بالای 111.51 بماند.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید