طلا (XAU/USD) در معاملات اولیه آسیایی روز پنجشنبه پس از آنکه دونالد ترامپ، رئیسجمهور آمریکا، اعلام کرد آتشبس با ایران «تمام شده» و تهدید به اقدامات بیشتر کرد—از جمله ازسرگیری بمباران و اعمال مجدد محاصره دریایی آمریکا پس از حملات به نفتکشها در تنگه هرمز—به حدود ۴٬۰۷۵ دلار کاهش یافت. این پسزمینه بار دیگر نگرانیها را زنده کرده که هزینههای بالاتر انرژی میتواند به تورم دامن بزند و نرخهای بهره آمریکا را در سطوح بالا نگه دارد؛ ترکیبی که میتواند به زیان دارایی بدون بازدهی مانند شمش تمام شود.
انتظارات نرخ بهره نیز تغییر کرد. طبق CME FedWatch، معاملهگران سوآپ اکنون احتمال افزایش نرخ در نشست بعدی فدرال رزرو را بالای ۳۰٪ قیمتگذاری میکنند؛ در حالیکه پنجشنبه گذشته این رقم کمتر از ۲۰٪ بود. صورتجلسه نشست ۱۶–۱۷ ژوئن فدرال رزرو نشان داد چند سیاستگذار افزایش نرخ را قابل طرح میدانستند، هرچند در نهایت کمیته سیاست را بدون تغییر نگه داشت؛ این گزارش همچنین به افزایش نگرانیهای تورمی اشاره داشت، در حالیکه دغدغههای بازار کار اندکی کاهش یافته بود. جداگانه، دادههای شورای جهانی طلا نشان میدهد بانکهای مرکزی در سال ۲۰۲۲ مقدار ۱٬۱۳۶ تن طلا به ارزش حدود ۷۰ میلیارد دلار به ذخایر خود افزودند که بزرگترین خرید سالانه ثبتشده است.
چشمانداز بازار و راهبرد در میانه تنشهای آمریکا و ایران
با توجه به تجدید تنشهای آمریکا و ایران و نگرانیهای تورمی ناشی از آن، معتقدیم طلا وارد دورهای از نوسان بالا میشود. فشار فوری به سمت پایین است، زیرا بازار در حال حاضر تهدید افزایش نرخهای بهره را بر جذابیت سنتی طلا بهعنوان پناهگاه امن مقدم میداند. ما نیز با اتخاذ معاملات نزولی کوتاهمدت برای این وضعیت آماده میشویم و انتظار داریم قیمت بتواند سطوح حمایتی پایینتر را آزمون کند.
این وضعیت یادآور چرخههای گذشته است که در آن سیاست انقباضی بانکهای مرکزی بر ریسک ژئوپلیتیک غلبه کرده؛ مانند اوایل دهه ۱۹۸۰ که افزایشهای تهاجمی نرخ بهره توسط فدرال رزرو موجب سقوط شدید قیمت طلا شد. همچنین شاخص دلار آمریکا را زیر نظر داریم که دوباره به بالای ۱۰۵ بازگشته و فشار بیشتری بر فلز قیمتگذاریشده به دلار وارد میکند. دلار قویتر طلا را برای خریداران خارجی گرانتر میکند و معمولاً تقاضا را تضعیف میسازد.
پوشش ریسک و نقش تقاضای بانکهای مرکزی
با این حال، به دلیل غیرقابل پیشبینی بودن درگیری، به چشمانداز کاملاً نزولی متعهد نمیشویم. برای مدیریت این ریسک از ابزار اختیار معامله استفاده میکنیم؛ بهطور مشخص، اختیار خرید خارج از پول (out-of-the-money) را میخریم تا در برابر جهش ناگهانی قیمت، اگر وضعیت به درگیری آشکار تشدید شود، پوشش ایجاد کنیم. این کار به ما امکان میدهد از افت احتمالی منتفع شویم و در عین حال در برابر برگشت سریع بازار محافظت شویم.
همچنین در نظر داریم که تقاضای بانکهای مرکزی همچنان عامل حمایتی است؛ چرا که این نهادها در سال ۲۰۲۳ رکورد ۱٬۰۳۷ تن به ذخایر افزودند و در سال ۲۰۲۴ نیز خریدهای پرقدرت ادامه یافته است. این خرید پایدار یک کف بنیادی برای قیمت ایجاد میکند و نشان میدهد هر افت معناداری ممکن است کوتاهعمر باشد. بنابراین، در تعیین اهداف سود برای هر موقعیت فروش، رویکردی تاکتیکی خواهیم داشت.
