داده‌های iFlow از BNY نشان می‌دهد پول نهادی همچنان در حال خروج از سهام کره‌جنوبی است؛ حرکتی که به افت شبانه شاخص KOSPI تا محدوده بازار خرسی مرتبط شده، در حالی‌که حساب‌های خرد در سمت مقابل قرار گرفته‌اند. موج فروش با محوریت فناوری، تمرکز را بر ریسک تمرکز در حوزه هوش مصنوعی و نیمه‌هادی‌ها تشدید کرده است؛ به‌طوری‌که سامسونگ الکترونیکس و SK Hynix با ریزش‌های سنگین مواجه شدند، حتی در شرایطی که سامسونگ از جهش قابل‌توجه سود فصلی خبر داد. تایوان که به همان تم هوش مصنوعی و تراشه گره خورده، شاهد نقدکردن موقعیت‌ها بوده اما در مقیاس و سرعتی کنترل‌شده‌تر؛ موضوعی که با عملکرد نسبتاً باثبات‌تر شاخص‌ها هم‌راستاست.

سقف‌های مالکیت تک‌سهم برای مدیران فعال همچنان یک محدودیت فنی است، اما تداوم فروش فراتر از آنچه این عامل توضیح می‌دهد، به معنای تغییر رفتاری گسترده‌تر خواهد بود. داده‌های BNY همچنین نشان می‌دهد علاقه به سهام چین حفظ شده است؛ حتی پس از آنکه شاخص HSCEI چند هفته پیش وارد محدوده بازار خرسی شد. این شرکت می‌گوید هنوز برای توصیف تحرکات اخیر به‌عنوان چرخش سرمایه از تایوان و کره‌جنوبی به سمت سهام ارزشی در سایر نقاط آسیا زود است. داده‌های جریان سرمایه نشان می‌دهد دانمارک، مجارستان و هند بیشترین ورود پول را جذب کرده‌اند، در حالی‌که آمریکا، بریتانیا، کره‌جنوبی و تایلند همچنان تحت فشار فروش باقی مانده‌اند.

شتاب نزولی و راهبردهای معاملاتی

با توجه به فروش سنگین نهادی در سهام کره‌جنوبی، شکل‌گیری یک روند نزولی روشن برای هفته‌های پیش‌رو مشهود است. شاخص KOSPI 200 طی یک ماه گذشته بیش از ۸٪ افت کرده و خروج خالص سرمایه خارجی از بورس کره از اواخر ژوئن ۲۰۲۶ از ۴ تریلیون وون عبور کرده است. به‌نظر ما خرید اختیار فروش (Put) روی شاخص KOSPI 200 یا ETFهای مرتبط، راهی مستقیم برای کسب سود از تداوم افت است.

کشاکش میان فروشندگان نهادی و خریداران خرد باعث جهش اضطراب بازار شده است. VKOSPI، شاخص اصلی نوسان کره، در دو هفته گذشته ۳۰٪ رشد کرده و اکنون بالای سطح ۲۲ معامله می‌شود؛ بالاترین سطح آن در سال جاری. این فضا، استراتژی‌های لانگ استرادل یا استرَنگل روی نام‌های بزرگ فناوری مانند سامسونگ الکترونیکس را جذاب می‌کند، زیرا برای سود بردن از نوسان بزرگ قیمت در هر دو جهت طراحی شده‌اند.

این ریزش بیشتر بر بخش بیش‌ازحد شلوغِ هوش مصنوعی و نیمه‌هادی‌ها متمرکز است، نه بر نتایج ضعیف شرکت‌ها. با وجود آنکه سامسونگ از بازگشت قدرتمند سود خبر داده، سهام آن ۱۲٪ از سقف اخیر خود افت کرده که نشان می‌دهد بازیگران نهادی در حال جمع‌کردن/بازکردن موقعیت‌های بزرگ هستند. فروش استقراضی قراردادهای آتی KOSPI 200 روشی کارآمد برای بیان دیدگاه منفی نسبت به این فشار بازارِ فناوری‌محور است.

جریان‌های منطقه‌ای و فرصت‌های ارزش نسبی

همچنین شاهد احتمال چرخش سرمایه درون آسیا هستیم؛ به‌طوری که صندوق‌ها از کره‌جنوبی و تایوان خارج می‌شوند اما به چین و هند علاقه نشان می‌دهند. این واگرایی می‌تواند فرصت معاملات ارزش نسبی ایجاد کند. یک معامله جفتی (Pair Trade)، مانند لانگ آتی Nifty 50 و هم‌زمان شورت آتی KOSPI 200، ممکن است با بهره‌گیری از این جابه‌جایی منطقه‌ای عملکرد خوبی داشته باشد.

این الگو بسیار شبیه خروج نهادی از سهام فناوریِ بیش‌ارزش‌گذاری‌شده در اواخر ۲۰۲۱ است؛ رخدادی که پیش از اصلاح گسترده‌تر بازار در ۲۰۲۲ اتفاق افتاد. هرچند خریدهای خرد اکنون تا حدی نقش حمایتی دارند، اما تاریخ نشان می‌دهد این حمایت به‌ندرت برای متوقف‌کردن خروج مصمم سرمایه نهادی کافی است. بنابراین باید به هر جهش کوتاه‌مدت با درجه بالایی از تردید نگاه کرد.