طلا بار دیگر تا حوالی ۴,۲۰۰ دلار به ازای هر اونس تروا صعود کرد؛ در حالیکه طی دو روز حدود ۲۰۰ دلار از افت خود را جبران کرد و پس از سقوط شدید در سهماهه دوم، نخستین رشد هفتگی خود در پنج هفته اخیر را ثبت کرد. این فلز در سهماهه دوم ۱۴٪ افت کرد که شدیدترین ریزش فصلی در ۱۳ سال گذشته بود و در نیمه نخست سال نیز کمی بیش از ۷٪ کاهش داشت. صعود اخیر در پی انتشار دادههای ضعیفتر بازار کار آمریکا و تعدیل انتظارات درباره افزایش نرخهای بهره رخ داد، هرچند روند صعودی پیش از انتشار دادهها آغاز شده بود.
کارستن فریتش از کومرتسبانک این بازگشت را «اصلاحی» توصیف کرد؛ پس از افتی که به گفته او فراتر از چیزی بود که صرفاً با تغییر انتظارات نرخ بهره قابل توضیح باشد. او همچنین اشاره کرد که حرکتهای زیر ۴,۰۰۰ دلار معمولاً کوتاهمدت بوده و میتواند نشانهای از شکلگیری فرایند کفسازی باشد. جداگانه، ناشر اعلام کرد این مقاله با ابزار هوش مصنوعی تولید شده و توسط یک دبیر بازبینی شده است.
محرکهای اخیر و احساسات بازار
در حال مشاهده بازگشت طلا به سمت ۴,۲۰۰ دلار در هر اونس هستیم؛ جهشی قابل توجه پس از سهماهه دوم بسیار دشوار. این حرکت بیشتر به نظر میرسد یک اصلاح پس از فروش هیجانی و اغراقشده باشد، نه لزوماً آغاز یک روند صعودی جدید. محرک اصلی، گزارش اشتغال ماه ژوئن بود که نشان داد اشتغال غیرکشاورزی (Non-Farm Payrolls) تنها ۱۵۰ هزار شغل اضافه کرده، در حالیکه انتظار بازار ۲۲۰ هزار بود.
این دادههای ضعیفتر بازار کار، مستقیماً انتظارات نرخ بهره در هفتههای پیشرو را تحت تأثیر قرار داده است. بر اساس ابزار CME FedWatch، احتمال ضمنی افزایش نرخ در نشست جولای فدرال رزرو اکنون از بالای ۷۵٪ به حدود ۴۰٪ کاهش یافته است. تا زمانی که انتظارات برای افزایشهای تهاجمی نرخ بهره محدود بماند، از نظر ما ریسک نزولی طلا نیز محدود خواهد بود.
از نگاه ما، افتهای تکرارشونده اما کوتاهمدت به زیر سطح ۴,۰۰۰ دلار نشان میدهد یک کف معتبر در حال شکلگیری است. این سطح با تقاضای خرید قابل توجه مواجه شده و بیانگر ورود بازار به فرایند کفسازی است. مگر آنکه دادههای جدید فدرال رزرو را دوباره متمایل به سیاستهای انقباضیتر (hawkish) کند، انتظار افت معنادار دیگری در قیمت را نداریم.
افت ۱۴٪ در سهماهه، بدترین عملکرد از سهماهه دوم ۲۰۱۳ بود؛ دورهای که آن نیز با نگرانی از تغییر مسیر سیاست پولی فدرال رزرو همراه شد. همانند آن زمان، سقوط قیمت پیش از این تندتر از آن بود که صرفاً با تغییرات نرخ بهره توجیه شود. این موضوع نشان میدهد بخش عمده فروش ناشی از هراس احتمالاً پشت سر گذاشته شده است.
استراتژیهای معاملاتی و مدیریت ریسک
با توجه به این شرایط، فروش نوسان (selling volatility) میتواند راهبردی محتاطانه باشد. با تثبیت قیمت، نوسان ضمنی در اختیار معاملههای طلا که در جریان فروش سنگین افزایش یافته بود، احتمالاً کاهش خواهد یافت. ما در حال بررسی فروش «اختیار فروشِ تضمینشده با وجه نقد» (cash-secured puts) با قیمتهای اعمال پایینتر از سطح حمایتی ۴,۰۰۰ دلار برای سررسید آگوست هستیم تا از محل دریافت پرمیوم منتفع شویم.
برای افرادی که میخواهند روی یک بازگشت ملایم موقعیت بگیرند، راهبردهای با ریسک تعریفشده مانند «اسپرد صعودی اختیار خرید» (bull call spread) جذاب است. میتوان خرید اختیار خرید با قیمت اعمال ۴,۱۵۰ دلار و همزمان فروش اختیار خرید با قیمت اعمال ۴,۳۰۰ دلار برای سررسید ماهانه آگوست را مدنظر قرار داد. این رویکرد از روند افزایشی تدریجی سود میبرد، در حالیکه هم سود بالقوه و هم ریسک را سقفگذاری میکند.
