طلا پس از انتشار داده‌های ضعیف‌تر اشتغال آمریکا و افت قیمت‌های انرژی که فوریت ادراک‌شده برای تشدید سیاست پولی از سوی فدرال‌رزرو را کاهش داد—از جمله پایین‌تر آمدن احتمال افزایش نرخ در سال ۲۰۲۶—به بالای ۴,۱۰۰ دلار به ازای هر اونس صعود کرد. TD Securities انتظار دارد فلز زرد پس از عبور از مقاومت بین ۴,۰۵۰ تا ۴,۱۲۶ دلار بر اونس، یک محدوده معاملاتی بالاتر شکل دهد. این بانک می‌گوید قیمت‌های نقدی در کوتاه‌مدت به سمت ۴,۲۸۰ دلار بر اونس میل می‌کنند.

TD Securities حمایت کلیدی را ۳,۹۰۰ دلار بر اونس تعیین کرده و معتقد است تا زمانی که افزایش زودهنگام نرخ بهره فدرال‌فاندز از دستور کار خارج باشد، شکست پایدار به زیر این سطح بعید است. در افق دورتر، این بانک هدف ۵,۳۰۰ دلار بر اونس را حفظ می‌کند، اما ریسک‌های تورمی ناشی از نفت و احتمال نرخ‌های بهره بالاتر را عواملی می‌داند که می‌تواند تحقق این حرکت را تا سال آینده به تأخیر بیندازد؛ در کنار نگرانی‌ها از اینکه با توجه به پایین بودن و روند نزولی موجودی‌های جهانی، قیمت نفت ممکن است دوباره جهش کند.

محدوده معاملاتی جدید طلا و نقش فدرال‌رزرو

با توجه به اینکه بازار اکنون این ایده را هضم می‌کند که فدرال‌رزرو در حالت صبر و انتظار باقی خواهد ماند، ما شاهد شکل‌گیری یک محدوده معاملاتی جدید و بالاتر برای طلا هستیم. فلز زرد از مقاومت‌های کلیدی عبور کرده و به نظر می‌رسد در هفته‌های پیش‌رو آماده حرکت به سمت سطح ۴,۲۸۰ دلار بر اونس باشد. انتظار می‌رود حمایت قدرتمند نزدیک ۳,۹۰۰ دلار بر اونس با قدرت حفظ شود و زمین بازی مشخصی برای معامله‌گران ایجاد کند.

این دیدگاه با گزارش صبح امروز اشتغال غیرکشاورزی (Non-Farm Payrolls) تقویت شد؛ گزارشی که نشان داد آمریکا در ماه ژوئن تنها ۱۴۵ هزار شغل اضافه کرده که به‌مراتب کمتر از انتظارات است. پس از این داده‌ها، ابزار CME FedWatch نشان می‌دهد بازارهای آتی کمتر از ۱۵٪ احتمال افزایش نرخ بهره تا پایان سال را قیمت‌گذاری کرده‌اند. این نبودِ فوریت از سوی فدرال‌رزرو باید تقاضای حمایتی (bid) قدرتمندی را زیر قیمت طلا حفظ کند.

راهبردهای معاملاتی و چشم‌انداز در سایه ریسک‌های تورمی

برای معامله‌گران ابزارهای مشتقه، به نظر ما راهبرد مناسب استفاده از «اسپرد گاوی اختیار خرید» (bull call spread) برای هدف‌گذاری حرکت تا ۴,۲۸۰ دلار بر اونس است. می‌توان اختیار خرید آگوست با قیمت اعمال ۴,۱۵۰ دلار را خرید و در مقابل آن اختیار خرید آگوست با قیمت اعمال ۴,۲۸۰ دلار را فروخت. این ساختار امکان بهره‌گیری از رشد قیمت را فراهم می‌کند، در عین حال ریسک را مشخص کرده و هزینه کل معامله را کاهش می‌دهد.

با توجه به اطمینان بالای ما از اینکه سطح حمایتی ۳,۹۰۰ دلار بر اونس حفظ خواهد شد، فروش «اختیار فروش با پشتوانه نقدی» (cash-secured puts) با قیمت اعمال نزدیک یا کمی پایین‌تر از این سطح نیز جذاب به نظر می‌رسد. برای نمونه، فروش اختیار فروش آگوست با قیمت اعمال ۳,۸۸۰ دلار به معامله‌گران امکان می‌دهد پرمیوم دریافت کنند و از گذر زمان (time decay) و احتمال پایینِ شکست تند قیمت بهره‌مند شوند. این رویکرد راهی قابل‌توجه برای درآمدزایی در حالی است که بازار منتظر موج بعدی صعود است.

با این حال باید محتاط بود، زیرا رالی بزرگ‌تر به نظر می‌رسد داستان سال آینده باشد. آخرین داده‌های CPI نشان داد تورم هسته همچنان به‌طور سرسختانه در سطح بالای ۳.۴٪ باقی مانده است و با وجود افت اخیر نفت WTI به ۸۸ دلار در هر بشکه، داده‌های EIA نشان می‌دهد موجودی‌های جهانی همچنان ۱۰٪ پایین‌تر از میانگین پنج‌ساله هستند. همین ریسک‌های تورمی ماندگار احتمالاً مانع از آن می‌شوند که طلا به‌طور قاطع بالاتر از هدف کوتاه‌مدت ما دست به شکست (breakout) بزند.

این وضعیت یادآور دوره ۲۰۲۳-۲۰۲۴ است؛ زمانی که طلا ماه‌ها درجا زد، زیرا معامله‌گران منتظر شواهد قطعی بودند که چرخه افزایش نرخ بهره فدرال‌رزرو پایان یافته است. وقتی آن چرخش سیاستی (pivot) روشن شد، فلز وارد رالی بزرگ بعدی شد. اکنون نیز الگویی مشابه در حال شکل‌گیری است و استراتژی‌های معامله در محدوده (range-trading) منطقی‌ترین رویکرد برای چند هفته آینده به نظر می‌رسد.