تراز مالی مکزیک در ماه مه به کسری ۱۷۶.۱۵ میلیارد پزو افزایش یافت؛ در حالیکه در دوره قبلی کسری ۳۷.۱۴۸ میلیارد پزو ثبت شده بود. تغییر ماهانه نشاندهنده تشدید شکاف میان درآمد و هزینههای بخش عمومی در آخرین ماه گزارشدهی است.
در مقایسه با رقم پیشین، عدد ماه مه نشان میدهد کسری بودجه به میزان ۱۳۹.۰۰۲ میلیارد پزو عمیقتر شده است. این دادهها وضعیت خالص ماه را به پزو منعکس میکند و از ثبت کسری مالی کلی بزرگتر نسبت به قبل حکایت دارد.
اثرگذاری بر بازار و چشمانداز پزو
ما شاهد افزایش قابلتوجه کسری مالی مکزیک هستیم؛ بهطوریکه رقم ماه مه به ۱۷۶.۱۵- میلیارد پزو رسیده است. این یک بدترشدن شدید نسبت به ماه قبل است و از افزایش مخارج دولت خبر میدهد؛ عاملی که میتواند فشار مستقیم بر پزو وارد کند. این داده منفیِ غیرمنتظره، ثبات اخیر ارز را به چالش میکشد.
با توجه به این غافلگیری مالی، ما در بازار مشتقه به دنبال موقعیتهای خرید (لانگ) در USD/MXN هستیم. خرید اختیار خرید (Call) روی USD/MXN برای هفتههای پیشرو، روشی با ریسک مشخص برای کسب سود از تضعیف مورد انتظار پزو فراهم میکند. ثبات اخیر پیرامون سطح ۱۸.۵۰ اکنون آسیبپذیر به نظر میرسد و احتمال آزمون سطح ۱۹.۰۰ در کوتاهمدت بیشتر شده است.
نوسان، نرخها و جریانهای سرمایهگذاری
این داده عدمقطعیت قابلتوجهی به بازار تزریق میکند که انتظار داریم به افزایش نوسان ضمنی پزو منجر شود. نوسان ضمنی یکماهه USD/MXN از ۱۴٪ عبور کرده که جهشی قابلتوجه نسبت به محدوده ۱۱ تا ۱۲ درصدیِ چند هفته قبل است. ما در استراتژیهایی که از رشد نوسانات قیمتی مورد انتظار منتفع میشوند، ارزش میبینیم.
ما همچنین در حال بازنگری منحنی نرخ بهره هستیم؛ زیرا این فشار مالی میتواند بانک مرکزی مکزیک (Banxico) را ناچار کند موضع انقباضی (هاوکیش) را برای مدت طولانیتری از آنچه انتظار میرفت حفظ کند. بازار تا پایان سال احتمال کاهش نرخ را قیمتگذاری کرده بود، اما این کسری ممکن است برای مقابله با تورم و حمایت از ارز، آن زمانبندی را به تعویق بیندازد. بنابراین، پرداخت نرخ ثابت در سوآپهای کوتاهمدت TIIE میتواند پوشش ریسک جذابی در برابر این سناریو باشد.
این وضعیت یادآور دورههایی است که نگرانیهای مالی به افتهای تند ارزش پزو منجر شد؛ مانند نوسان پس از انتخابات ژوئن ۲۰۲۴ که طی یک هفته پزو را بیش از ۸٪ پایین کشید. جریانهای سرمایهگذاری خارجی نسبت به برداشتها از انضباط مالی در مکزیک بسیار حساساند. تداوم روند کسریهای بزرگ میتواند خروج سرمایهای پایدارتر از آنچه اکنون مشاهده میکنیم را رقم بزند.
