MUFG اعلام کرد شاخص دلار آمریکا (DXY) کمی پایین‌تر از سقف‌های خود از ابتدای سال میلادی معامله می‌شود و دلار آمریکا پس از به‌روزرسانی سیاستی «هاوکیش» فدرال‌رزرو، برای دومین هفته متوالی رشد هفتگی ثبت کرده است. این بانک به انتظارات گسترده‌تر از واگرایی سیاست پولی میان فدرال‌رزرو و بانک‌های مرکزی بزرگ اروپایی اشاره کرد؛ پویایی‌ای که آن را به حرکت اخیر دلار مرتبط دانست.

در مورد EUR/USD، MUFG دو سناریو برای ادامه سال ترسیم کرد: اگر فدرال‌رزرو افزایش نرخ‌ها را عملی نکند، این بانک بازگشت به بازه 1.1400 تا 1.1800 را محتمل می‌داند؛ بازه‌ای که طی یک سال گذشته غالب بوده است. اگر فدرال‌رزرو چندین نوبت افزایش نرخ اجرا کند، MUFG افت EUR/USD به زیر 1.1000 را پیش‌بینی می‌کند. MUFG همچنین توصیه خود مبنی بر نگهداری موقعیت خرید (لانگ) USD/NOK را حفظ کرد تا زمانی که شواهدی از به چالش کشیده شدن «بازقیمت‌گذاری هاوکیش» انتظارات نرخ بهره فدرال‌رزرو دیده شود. این بانک همچنین «همایش سالانه سیاست‌گذاری» بانک مرکزی اروپا در سینترا طی این هفته را به‌عنوان منبع بالقوه‌ای برای دریافت راهنمایی بیشتر درباره واگرایی سیاستی دو سوی آتلانتیک برجسته کرد.

قدرت دلار آمریکا و واگرایی سیاست پولی

ما می‌بینیم شاخص دلار آمریکا در نزدیکی 106.50 قدرتمند باقی مانده است؛ حرکتی که از شکاف روشن سیاستی میان فدرال‌رزرو و سایر بانک‌های مرکزی ناشی می‌شود. این وضعیت یادآور رالی دلار در سال 2022 است؛ زمانی که فدرال‌رزرو پیش از همتایان جهانی خود به‌طور تهاجمی نرخ‌ها را افزایش داد. تازه‌ترین داده‌های تورمی آمریکا، که نشان می‌دهد تورم هسته (Core CPI) سرسختانه در 3.1% باقی مانده، دلیل چندانی برای تغییر لحن هاوکیش فدرال‌رزرو باقی نمی‌گذارد.

در مقابل، تورم منطقه یورو به 2.2% کاهش یافته که آن را بسیار نزدیک به هدف بانک مرکزی اروپا قرار می‌دهد و فشار برای ادامه افزایش نرخ‌ها را کم می‌کند. این واگرایی رو به افزایش، مبنای دیدگاه ماست که یورو احتمالاً در برابر دلار تضعیف خواهد شد. ما به‌دقت در انتظار هرگونه راهنمایی آینده‌نگر جدید از همایش سیاستی پیشِ روی ECB خواهیم بود.

پیامدها برای EUR/USD و راهبردهای معاملاتی

برای معامله‌گران مشتقه، این شرایط بیانگر احتمال بالاتر شکست نزولی EUR/USD در هفته‌های آینده است. با توجه به اینکه این جفت‌ارز اکنون حوالی 1.1180 معامله می‌شود، ما معتقدیم خرید اختیار فروش (Put) با قیمت اعمال نزدیک 1.1000 نسبت ریسک به بازده جذابی ارائه می‌دهد. این راهبرد امکان بهره‌برداری از حرکت نزولی را فراهم می‌کند و در عین حال حداکثر زیان بالقوه را به‌طور شفاف مشخص می‌سازد.

شواهد به تداوم تاب‌آوری اقتصاد آمریکا اشاره دارد؛ چراکه最新 گزارش اشتغال نشان داد 215 هزار شغل جدید به آمار حقوق‌بگیران افزوده شده است. فدرال‌رزروی کمتر هاوکیش یا نشانه‌هایی از کند شدن تورم آمریکا می‌تواند این دیدگاه را به چالش بکشد، اما داده‌های فعلی از چنین سناریویی حمایت نمی‌کند. بنابراین، ما نگهداری موقعیت‌هایی را که از تقویت دلار سود می‌برند، مناسب می‌دانیم.

ما همچنین توصیه خود برای موقعیت خرید USD/NOK را حفظ می‌کنیم؛ معامله‌ای که از قدرت گسترده دلار نیز منتفع می‌شود. بانک مرکزی نروژ با توجه به نگرانی‌ها درباره کند شدن رشد اروپا، سیگنال‌هایی از احتمال توقف در چرخه افزایش نرخ خود ارسال کرده است؛ موضوعی که لایه دیگری از حمایت برای این موقعیت ایجاد می‌کند. این معامله تا زمانی جذاب می‌ماند که تغییر معناداری در انتظارات نرخ بهره فدرال‌رزرو مشاهده نشود.