روپیه هند قرار است روز دوشنبه در برابر دلار آمریکا با قدرت بیشتری بازگشایی شود؛ پس از آن‌که بازارهای داخلی هند روز جمعه به مناسبت محرم تعطیل بودند. انتظار می‌رود USD/INR در ابتدای معاملات پایین‌تر باشد، زیرا دلار طی دو جلسه گذشته تضعیف شده و هم‌زمان با کاهش نسبی نگرانی‌های تورمی و افت قیمت نفت، فشار صعودی آن کمتر شده است. شاخص دلار آمریکا 0.25% افت کرد و در حوالی 101.20 قرار گرفت؛ در حالی‌که از اوج سالانه 101.80 که روز چهارشنبه ثبت شده بود عقب‌نشینی کرده است. نفت نیز با بهبود جریان‌ها از تنگه هرمز—گلوگاهی برای نزدیک به 20% از عرضه انرژی جهان—پس از امضای تفاهم‌نامه‌ای میان آمریکا و ایران، به سمت سطوح پیش از جنگ خاورمیانه بازگشته است.

با تعدیل هزینه‌های انرژی، بازارها انتظارات خود از سیاست انقباضی‌تر آمریکا را کاهش داده‌اند: احتمال این‌که فدرال رزرو دست‌کم دو بار در سال جاری نرخ بهره را افزایش دهد، از 50.2% یک هفته قبل به 41.7% رسیده است. برای هند که واردکننده عمده نفت است، افت قیمت نفت خام معمولاً به حمایت از ارز ملی منجر می‌شود. روپیه همچنین به جهت حرکت دلار، جریان ورود و خروج سرمایه خارجی و مداخله‌های بانک مرکزی هند (RBI) در بازار ارز واکنش نشان می‌دهد؛ در حالی‌که سیاست RBI بر هدف‌گذاری تورم 4% متمرکز است. محرک‌های گسترده‌تر شامل تورم، نرخ‌های بهره، رشد تولید ناخالص داخلی، تراز تجاری و جریان‌های FDI و FII است؛ به‌طور کلی نرخ‌های واقعی بالاتر و فضای ریسک‌پذیری (risk-on) از ارز حمایت می‌کند، در حالی‌که تورم نسبتاً بالا می‌تواند از مسیر افزایش هزینه واردات و عرضه ارز، فشار کاهشی بر ارزش پول ملی وارد کند.

تغییر عوامل جهانی از تقویت روپیه حمایت می‌کند

با توجه به پویایی‌های فعلی بازار، فرصتی برای تقویت روپیه هند در برابر دلار آمریکا مشاهده می‌کنیم. شاخص دلار (DXY) اخیراً از بالای 105.2 به حدود 104.5 کاهش یافته که نشانه‌ای از ضعف گسترده‌تر دلار است. این روند نشان می‌دهد جفت‌ارز USD/INR که اکنون نزدیک 83.50 معامله می‌شود، احتمالاً در هفته‌های پیش‌رو به سطوح پایین‌تر حرکت خواهد کرد.

محرک اصلی این موضوع، فروکش کردن نگرانی‌های تورمی در سطح جهانی است که در افت قیمت نفت منعکس شده است. نفت برنت تا نزدیک 81 دلار به ازای هر بشکه کاهش یافته که برای هند—با واردات بیش از 85% نیاز نفتی—تسکین قابل‌توجهی محسوب می‌شود. کاهش قیمت نفت، نیاز واردکنندگان هندی به خرید دلار آمریکا را کم می‌کند و به‌طور مستقیم از تقویت روپیه حمایت می‌کند.

افزون بر این، انتظارات نسبت به سیاست فدرال رزرو تغییر کرده و بازارها اکنون احتمال 65% برای کاهش نرخ بهره تا سپتامبر 2026 را قیمت‌گذاری می‌کنند. این احتمالِ انبساط سیاست پولی آمریکا، جذابیت نگهداری دلار را کاهش می‌دهد. از منظر تاریخی، چرخش انبساطی فدرال رزرو—مانند آن‌چه در اواخر 2023 مشاهده شد—معمولاً پیش‌درآمد دوره‌هایی از ضعف دلار و تقویت ارزهای بازارهای نوظهور بوده است.

بنیادهای داخلی همچنان قوی است

در جبهه داخلی، بنیادهای اقتصاد هند همچنان برای روپیه حمایتی به نظر می‌رسد. داده‌های اخیر نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران پرتفوی خارجی (FPI) در بازارهای هند خریدار خالص بوده‌اند و ورودی سرمایه طی ماه گذشته از 3 میلیارد دلار فراتر رفته است؛ موضوعی که بیانگر اعتماد بالاست. با تثبیت تورم مصرف‌کننده هند در سطح 4.7%، بانک مرکزی هند می‌تواند نرخ‌های بهره را در سطوح فعلی حفظ کند و این امر روپیه را برای معاملات کری‌ترید جذاب نگه می‌دارد.

با در نظر گرفتن این عوامل، باید برای کاهش نرخ USD/INR موقعیت‌گیری کرد. راهبردهای مشتقه مانند خرید اختیار خرید روپیه (INR call) یا فروش قراردادهای آتی USD/INR می‌تواند مؤثر باشد. طی چند هفته آینده حرکت بالقوه به سمت سطح 83.10 را زیر نظر خواهیم داشت، در حالی‌که داده‌های تورمی پیش‌روی آمریکا را نیز برای هرگونه تغییر در احساسات بازار رصد می‌کنیم.