نرخ تورم هسته توکیو (با حذف مواد غذایی تازه و انرژی) در ماه ژوئن در مقیاس سالانه به ۱.۹٪ رسید که نسبت به رقم قبلی ۱.۶٪ افزایش نشان میدهد. این تغییر به تقویت فشارهای زیربنایی قیمتها در پایتخت اشاره دارد.
این دادهها به شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) توکیو بر مبنای «بدون غذا و انرژی» مربوط است؛ معیاری که بهعنوان سنجهای برای تورم روندی زیر نظر قرار میگیرد. رقم ژوئن نسبت به عدد پیشین، ۰.۳ واحد درصد شتاب گرفته است.
پیامدها برای سیاست پولی و بازارهای ارز
آخرین دادههای تورمی توکیو نشان میدهد تورم هسته به ۱.۹٪ رسیده و عملاً در آستانه هدف ۲٪ بانک مرکزی ژاپن (BoJ) قرار دارد. این محکمترین نشانهای است که در اختیار داریم مبنی بر اینکه تورم در حال ریشهدار شدن است و دست بانک مرکزی را برای اقدام بستهتر میکند. به نظر ما، این موضوع احتمال تغییر جهت سیاستی—مانند افزایش نرخ بهره یا کاهش بیشتر سرعت خرید اوراق—را در نشستهای ژوئیه یا اوت بانک مرکزی ژاپن بهطور چشمگیری بالا میبرد.
از دید ما، فوریترین معامله در بازار ارز است. با قیمتگذاری انتظارات افزایش نرخ بهره، ین ژاپن باید تقویت محسوسی را تجربه کند. با توجه به اینکه USD/JPY اخیراً به سقف چنددههای بالای ۱۶۵ رسیده، ما احتمال عقبنشینی آن به سمت محدوده ۱۶۰ در هفتههای پیشِ رو را قوی میدانیم؛ حرکتی بیش از ۳٪.
اثر بر اوراق بدهی و سهام
این عدد تورمی همچنین مستقیماً بر بازار اوراق بدهی اثر میگذارد. ما همین هفته شاهد افزایش بازده اوراق ۱۰ساله دولت ژاپن (JGB) به ۱.۱۵٪ بودهایم؛ آن هم در پیشواز سیاست انقباضیتر. اکنون باید انتظار تداوم فشار صعودی بر بازدهیها را داشته باشیم؛ موضوعی که موقعیتهایی با شرطبندی بر افت قیمت اوراق—مانند فروش استقراضی (شورت) قراردادهای آتی JGB—را جذابتر میکند.
در نهایت، باید نسبت به سهام ژاپن محتاط باشیم. ین قویتر به سودآوری بخش حیاتی صادرات ژاپن ضربه میزند و نرخهای بهره بالاتر نیز بهعنوان باد مخالف برای کل بازار سهام عمل میکند. شاخص نیکی ۲۲۵ در حوالی ۴۱,۰۰۰ معامله میشود، اما باید خرید اختیار فروش (Put) را بهعنوان پوشش ریسک در برابر احتمال اصلاح بازار مدنظر قرار دهیم؛ با یادآوری نوساناتی که هنگام پایان دادن بانک مرکزی ژاپن به نرخهای منفی در مارس ۲۰۲۴ رخ داد.
